Nos dice nuestro estratega jefe de emergentes que, tras un viaje a México, percibe que las autoridades podrían acompañar a la Fed en la subida de los tipos de interés oficiales este año. Pero, a la par de ellos y no tanto anticipándolos.


Pues, ya ven: hasta los bancos centrales dan por hecho el inicio de la subida de tipos en USA, aunque también albergan enormes dudas sobre el momento en que se producirán. Como de hecho le ocurre a la propia Fed.

Vean aquí los mensajes que nos dejó Stanley Fisher en su entrevista en TV el viernes pasado:

* La Fed está muy pendiente de los datos de paro y de la rápida aproximación a la tasa de desempleo natural
* La caída de la inflación a corto plazo se debe a factores temporales
* No hay preocupación por la subida del USD
* Nadie habla del inicio de una secuencia de subidas de tipos, pero lo cierto es que en cada reunión se hablará del tema una vez que el término "paciencia" desaparezca del Comunicado
* Los efectos del QE se observan ahora totalmente, mostrando el retraso con que actúa la política monetaria
* Poca inquietud de que tipos de interés más bajos significan aplazamiento de su subida
* Junio o septiembre....ambos meses son los de mayor probabilidad para iniciar la subida de tipos

¿Inquietos tras estos comentarios? Advertencias quizás.
Pero el mercado no lo está.
De hecho, la rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.01 %. Por debajo de los niveles cuando Yellen comenzó su comparecencia ante el Congreso el martes pasado. Pero ligeramente por encima de los niveles donde finalizaron tras escucharla el miércoles.

En la zona EUR en niveles de 95 p.b. el diferencial bono-bund 10 años.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.29 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (03/20) ITALY 91/94 -4 SPAIN 80/84 -2 PORTUGAL 112/120 -5 IRELAND 44/47 0 BELGIUM 40/43 0 FRANCE 36/38 0 AUSTRIA 20/24 +2 UK 17/20 0 GERMANY 15/17 0

Dijsselbloem considera en una entrevista ante el FT que el Eurogrupo podría aceptar pagar a Grecia una parte de los 7.2 bn. pendientes de la asistencia financiera este mismo mes si el Gobierno griego comienzan con las reformas prometidas.
Pero, también considera que si no hay avances en las reformas en marzo y abril, al final de este mes podría haber problemas.
Esta misma semana podría haber una tentativa de emisión de letras en Grecia a 6 meses.

De hecho, estas son las principales emisiones de papel público para la semana:

* Austria emitirá papel el martes por 1.1 bn. de 2019/2024
* Francia emitirá papel por 9 bn. de 2023/2025/2029
* España emitirá deuda 2017/2020/2032 con un tamaño estimado de hasta 5 bn.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España