Principales cifras:
El mercado publicitario por TV creció +11,8% en 1T 15, consolidando la recuperación. Con la audiencia ya conocida del 31,4% (+2 pp vs 1T 14), esperamos que MSE continúe creciendo más que el mercado (cuota publicitaria: 4T 14 R4e 43%) favorecida por contar con 3 canales más que A3M y esperamos mayor moderación de crecimiento en otros ingresos, al ir diluyéndose el impacto de "8 apellidos vascos". Confiamos en que MSE continúe con su política de control de gastos (+2,7% vs 1T 14).
En la conferencia (miércoles 6, 18:30 CET) estaremos pendientes a:
1) visión de la directiva sobre el mercado publicitario TV 2015e (R4e +8% vs 2014) en un escenario de recuperación macro y sin eventos deportivos relevantes
2) Gastos operativos. Veríamos favorable que aumentaran el gasto (guía -10 mln eur vs 2014) al considerarse que respondería a mejores perspectivas de mercado
3) plan de recompra de acciones. Tras aprobarse en JGA la amortización del 10% del capital, esperamos que MSE invierta en torno a 190 mln eur para completar su plan de 500 mln eur
4) Riesgo regulatorio. A la espera de conocer el fallo del Tribunal Supremo sobre el cierre de canales y con la esperada subasta de canales, insistimos en nuestra idea de que las dos principales canales privadas cuenten con el mismo número de canales a partir de 2016. P.O. en revisión (antes 10,7 eur).
