La directiva de IAG mantiene la guía 2015 incluso teniendo en cuenta un mayor gasto por combustible de lo previsto anteriormente debido a la debilidad del Euro.
Esperamos impacto positivo en cotización.
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Destacamos:
Los resultados han superado nuestras previsiones y las del consenso a nivel EBIT antes de extraordinarios (principal magnitud a seguir), al alcanzar 25 mln eur (vs -21 mln eur R4e, -26 mln eur consenso y +175 mln eur desde 1T 14. Los resultados están apoyados por el aumento de capacidad (ya conocido) y buen tono de precios ("yield, ingresos por pasaje) si bien la debilidad del Euro ha restado al resultado operativo.
Ingresos tráfico 4.116 mln eur (+2% vs R4e y +12% vs 1T 14), mientras que los ingresos de la división de carga continúan cayendo, aunque a menor ritmo: 246 mln eur (+2% vs R4e y -2% vs 1T 14). Total ingresos 4.707 mln eur (+3% vs R4e, +4% vs consenso y +12% vs 1T 14) con aportación de divisas de mln eur, EBIT 25 mln eur (vs -21 mln eur R4e, vs -26 mln eur consenso y desde -150 mln eur en 1T 14), EBITDAR 475 mln eur (+18% vs R4e y +87% vs 1T 14), pérdidas antes impuestos -37 mln eur y pérdida neta -26 mln eur, teniendo en cuenta créditos fiscales de 11 mln eur, (vs 16 mln eur R4e y 19 mln eur en 1T 14).
La deuda neta ajustada (por alquiler de aviones) ha descendido hasta 5.777 mln eur (-5% vs 1T 14) con el múltiplo dfn aj/EBITDAR cayendo hasta 1,4x (1,9x en 4T 14).
IAG mantiene su principal objetivo operativo 2015: EBIT antes extraordinarios > 2.200 mln eur (R4e 2.335 mln eur) si bien ahora esperan un gasto por combustible superior a los 5.900 mln eur previstos anteriormente debido a la depreciación del Euro. Revisaremos al alza nuestra previsión de gasto por combustible (5.800 mln eur).
En la conferencia (hoy viernes, 10:00h) esperamos que IAG mantenga su guía de capacidad 2015 (AKOs +5,5%) y que sigan orientados a mejorar el "yield" (ingreso/pasaje) y muy pendientes de los costes unitarios. Esperamos impacto positivo en cotización.
Precio objetivo 9,2 eur. La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es: Sobreponderar.
