Resultados primer trimestre que superan levemente las previsiones en las principales magnitudes. Se acelera el fuerte ritmo de crecimiento de los ingresos excluyendo divisa (+17% vs 1T 15), si bien el impacto (negativo) de la divisa es muy acusado (-5 pp a nivel de ingresos, en línea con nuestras previsiones).

 


El margen bruto 1T 16 cae hasta 58,1% (vs R4e 58% y en línea vs consenso) debido principalmente a la fortaleza del USD. Los gastos operativos repuntan levemente más de lo esperado: +10% (vs R4e +9,5%).

El crecimiento del espacio en ubicaciones clave y los lanzamientos online están en línea con el programa previsto de 2016. En 1T 16 Inditex abrió 72 tiendas netas en 31 mercados. La caja neta se sitúa en 4.731 mln eur (+626 mln vs 1T 15) y supone el 5,4% de su capitalización bursátil.

Se mantiene el buen tono de las ventas en 2T 16. Las ventas (excluyendo divisa) entre 1 mayo - 13 junio crecieron +15%, en línea con el crecimiento de 2015 (+17% en 1T 16).

En 2016 se espera tener presencia online en todos los conceptos de Inditex en todos los países de Europa y Turquía.

Inditex pagará un segundo dividendo en 2016 (con cargo a 2015) de 0,30 eur/acción el 2 de noviembre. Este pago completa el dividendo anual de 0,60 eur/acción, en línea con nuestras previsiones (+15% vs 2015 y RPD 2,1%).

Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia hoy 9:00 h. P.O. 34 eur. Mantener.