Los bancos han servido de escudo al Ibex 35 en estas casi seis semanas que llevamos de conflicto bélico en Oriente Medio. De hecho, ante la determinada composición del IBEX 35 en la que sobreponderan los bancos, lo cierto es que nuestro indicador, no solo aguanta en la guerra de Estados Unidos e Israel con Irán, sino que además, se encuentra entre los mejores de Europa en el año, con signo positivo del 3,5% frente a un 'industrial' Dax, que baja un 3,77% desde el inicio de 2026 o del Euro Stoxx 50, que cede más de un 1,3% desde que comenzara el ejercicio.
Cotización de Bankinter
Ante esta perspectiva, lo cierto es que de su desempeño dependerá muy mucho lo que haga el selectivo español en el resto del año. Y eso va a depender de un factor fundamental y de los que de él se derivan.
Si hablamos de un conflicto de corto alcance, aunque ya estamos a la mitad de la sexta semana de guerra o si se prolonga claramente en el tiempo con petróleo estructural por encima de los 100 dólares el barril.
Y es que los bancos son, incluso más que otros sectores, altamente susceptibles al devenir de la economía: una subida de tipos en tiempos difíciles podría venir bien para mejorar sus ingresos, pero de nada sirve en un entorno de estanflación, crecimiento nimio que revierte el consumo, el principal foco para los bancos, con precios al alza y confianza de los consumidores a la baja.
Cotización de Santander
Pero si la situación revierte pronto, nada impide, a decir de los expertos, que el fondo alcista del Ibex a punto de 18.000 puntos, vuelva a su cauce, aunque eso sí, en menor medida porque lo vivido y sufrido energéticamente hablando, nos saldrá caro, por no hablar del destrozo del estrecho de Ormuz.
Solo hay que echar la vista atrás a lo acontecido con el cuello de botella de las mercancías allende la pandemia.
A la espera de acontecimientos, lo cierto es que una de las primeras cosas a las que se van a enfrentar los bancos del Ibex 35 es a la presentación de resultados, que tienen a la vuelta de la esquina, los correspondientes al primer trimestre del año.
Abre la veda Bankinter, el próximo 23 de abril, con Banco Santander el 29 y Caixabank y BBVA el 30 de abril. Y quedarán para el 5 de mayo Banco Sabadell y Unicaja.
Cotización de CaixaBank
Desde Morgan Stanley, su analista Álvaro Serrano, destaca que "los niveles de actividad de las entidades se mantienen sólidos por el momento. En los dos primeros meses del año el crecimiento de los depósitos siguió siendo fuerte, de más del 5,7% anual en febrero y el crédito total al sector privado aceleró hasta 3,8% hasta el segundo mes del año, frente al +3,5% en diciembre y el 2.85% en septiembre, impulsado por los hogares (+4,1%Y/+11%Y en hipotecas y crédito al consumo)".
Sólo ya para el primer trimestre espera un recorte del 1% intertrimestral del margen de intereses impulsado, señala el banco americano, por factores estacionales. Pero Morgan Stanley espera que, en concreto en el segundo y en el tercer trimestre mejore el ratio de sus ingresos habituales, y no olvidemos que sigue siendo el que más pesa en el ideario de los inversores a la hora de penalizar o no a los valores. Pero se daría esta circunstancia, siempre el cuando los tipos en la eurozona suban en medio punto para el mes de septiembre.
Aunque ese efecto, dice el banco americano, se difuminará ante unas perspectivas prudentes respecto del crecimiento del crédito, que restaría entre un 1 y un 2%. Pero todo, dice la firma, está supeditado a lo que ocurra con el conflicto en Oriente Medio.
Cotización de BBVA
Mientras, desde JB Capital consideran que los resultados del sector en el primer trimestre de 2026 serán "positivos" y espera que las entidades reafirmen sus objetivos para el ejercicio en curso, al tiempo que descarta un incremento de las provisiones por el conflicto en Irán.
La mirada de Jefferies, como indica su analista Miruna Chirea prevé una temporada de resultados poco destacada para los bancos españoles.
Pero lo más relevante es que no prevé ningún impacto de la guerra Irán-Irak, que comenzó a finales de febrero, en el primer trimestre.
Los tipos de interés solo se movieron significativamente en marzo, y los bancos normalmente no ajustan sus previsiones sobre pérdidas crediticias a principios de año. El primer trimestre suele ser relativamente débil para los bancos españoles, pero en general se encuentran en una posición relativamente buena en comparación con el resto del sector en el contexto actual.
Cotización de Unicaja
Y todo esto ¿Cómo lo traducen en el mercado? De momento el mejor hacer del sector del que hablábamos al principio frente, por ejemplo al industrial o al de las aerolíneas, le ha llevado a que Bankinter por ejemplo, desde finales de febrero, mantenga un ritmo positivo superior al 2,3% o que CaixaBank se mantenga en equilibrio.
Ligeros ajustes para Sabadell y BBVA, del 1 y el 1,1% respectivamente, del 1,5% a la baja para Unicaja, mientras que el más castigado, especialmente por su diversificación y exposición a Estados Unidos es Santander, a pesar de ser el preferido de Morgan Stanley, con recortes del 4,3%.
Algo que también visualizamos en la Valoración fundamental y comparativo de los bancos y el sector financiero español, realizado por la analista fundamental de Ei, María Mira.
Desde JB Capital colocan el precio objetivo de BBVA en 21,3 euros, ligeramente al alza aunque es su opción "menos preferida y con menor potencial alcista" del 8%, el de CaixaBank lo elevan a 13 euros con más de un 22%. Ya en el caso de Unicaja y de Bankinter, respectivamente presentan un posible recorrido alcista del 25 y del 24%. Del 38% es el potencial que refleja para Banco Sabadell.
Cotización de Sabadell
Ya para Jefferies, Caixabank, es el valor con más recorrido entre los cuatro bancos analizados, con consejo de compra y precio objetivo que coloca en los 13,20 euros por acción, lo que significa que le otorgan un potencial del 23,8% desde su nivel de precio actual.
En el caso de Banco Santander se trata de un posible repunte de hasta el 14% hasta los 12 euros que marcan como PO para la entidad que preside Ana Botín, mientras que, recomiendan la compra de sus acciones. En Bankinter, para el banco, Jefferies sitúa su posible mejora en un 7% con consejo de mantener las acciones en cartera y con precio objetivo de 15,50 euros por acción.
Lo peor para Unicaja a la que coloca con precio objetivo de 2,50 euros por acción y potencial negativo del 9,4% sobre sus precios actuales, con apuesta de mantener sus títulos.
