Renta 4 reitera su recomendación de ‘sobreponderar’ para Repsol, con un precio objetivo de 19,5 euros por acción que supone un potencial alcista de un 24,5% respecto al cierre de ayer. Hoy los títulos de la petrolera suben un 1,5% a primera hora de la mañana hasta marcar 15,90 euros.
En lo que va de año, el valor sube ya un 21,7% hasta una capitalización bursátil de 19.350 millones de euros, muy favorecido por el alza en los precios del petróleo.
De hecho, Repsol acaba de publicar el trading statement correspondiente al primer trimestre, reportando una producción de 590.000 bep/d, -3% i.a. y -0,8% t/t, en línea con la guía anual de 570-600.000 bep/d y de las estimaciones (580.000 bep/d) de Renta 4. Disminuye de forma relevante la producción en América del Norte, -7% i.a., por la salida del perímetro de los activos canadienses en 3T23, -1,4% t/t, y se mantiene sin variaciones relevantes en Latam, -1% i.a. y RoW, +1% i.a..
En cuanto a los precios, el Brent cierra el trimestre a un precio medio de 83,2 usd/b, +2,5% i.a. y -1,3% t/, mientras el gas Henry Hub lo hace en 2,3 usd/MBtu, -32% i.a. y -21% t/t. Recordamos que la sensibilidad al precio del Brent es de +360 mln eur en CF operativo por cada 10 usd de incremento del precio del barril mientras que en el caso del Henry Hub son +244 mln eur por cada 1 usd de incremento.
Respecto a los márgenes de refino, rebotan tras la normalización vista en el cuarto trimestre hasta 11 usd/b, lo que supone un -27% i.a. y +26% t/t, apoyados por la sólida demanda, las paradas de mantenimiento estacionales de las refinerías y la crisis del mar Rojo, que encarece las importaciones de destilados medios procedentes de Asia. Recordar que la sensibilidad del flujo de caja es de +185 mln eur por cada 1 usd de aumento del margen de refino.
En cuanto al tipo de cambio, el dólar se deprecia –2% i.a. hasta 1,09 usd/eur, sin grandes cambios frente al 4T23. En este caso, una apreciación del 10% del tipo de cambio tiene un impacto de +52 mln eur en cash flow.
Los resultados trimestrales se publicarán el 25 de abril antes de apertura del mercado, señala Pablo Fernández de Mosteyrín, analista de Renta 4. “Esperamos que continúen apoyados tanto por unos precios de venta como por unos márgenes de refino elevados en términos históricos, aunque por debajo de los máximos del 2022 (15 usd/b)”.
El experto de Renta 4 valora que “el negocio de Repsol continúa desarrollándose dentro de la guía ofrecida por la Compañía para el 2024, donde los menores precios del Henry Hub (2,3 usd/MBtu vs 4 usd/MBtu) deberían compensarse por los elevados precios del brent (83 usd/b vs 80 usd/b) y un mayor margen de refino (~11,1 usd/b vs 9 usd/b)”.
Estas cifras “adelantan unos resultados del primer trimestre en línea con nuestras estimaciones y ligeramente por encima del consenso de Factset en EBIT (1.895 mln eur R4e y 1.756 mln eur Factet) y beneficio neto (1.200 mln eur R4e y 1.073 mln eur Factset), por lo que esperamos impacto ligeramente positivo en cotización”.
Análisis técnico de Repsol
Desde el punto de vista del análisis técnico, el analista Sergio Ávila, de IG, explica que “las acciones de la compañía petrolera cotizan en un amplio rango lateral alcista”. “La parte alta del canal se sitúa en el entorno de los 16,40 euros, su superación podría llevar al valor abuscar cotas superiores en el entorno de los 17,51 euros en primera instanciay 18,42 euros en extensión (en caso de superar la resistencia anterior con cierres diarios por encima)”.
“Mientras las acciones se mantengan por encima del soporte de los 15,46 euros, es un valor que se puede, bajo mi punto de vista, mantener en cartera”, añade Ávila.
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