IAG mantiene buenas previsiones para cerrar 2018

International Airlines Group, IAG (Iberia) es uno de los grupos de aerolíneas más grandes del mundo con 546 aviones que operan a 279 destinos y transporta alrededor de 105 millones de pasajeros cada año. Es el tercer grupo más grande de Europa y el sexto del mundo en términos de ingresos.

Creada en enero de 2011, IAG es la empresa matriz de Aer Lingus, British Airways, Iberia y Vueling. Es una sociedad registrada en España cuyas acciones cotizan en las Bolsas de Valores de Londres y España. Las oficinas centrales corporativas de IAG se encuentran en Londres, Reino Unido.

En 2017 IAG lanzó LEVEL, una nueva marca de bajo coste de largo radio, que opera vuelos desde Barcelona a cuatro destinos transatlánticos y comenzó operaciones desde París en julio de 2018.

British Airways e Iberia son miembros de la alianza Oneworld, una alianza formada por líneas aéreas de todo el mundo que en conjunto ofrece cerca de 1.000 destinos alrededor del mundo.

AER Lingus: es la aerolínea irlandesa, fundada en 1936. La sede principal de Aer Lingus es el aeropuerto de Dublín, donde los clientes pueden elegir entre 13 destinos norteamericanos con más de 100 conexiones en los Estados Unidos y Canadá, disponibles a través de sus aerolíneas asociadas.

British Airways: es la mayor compañía aérea internacional del Reino Unido y una de las principales aerolíneas premium a nivel mundial. Su sede principal está en Londres, el mayor mercado de viajes premium del mundo. La aerolínea posee una fuerte presencia en los aeropuertos de Heathrow, Gatwick y London City. La aerolínea está ampliando su oferta desde los aeropuertos de Stansted, Manchester, Birmingham y Bristol.

Iberia: fundada en 1927, Iberia, compañía líder en el mercado Europa – América Latina, fue la primera línea aérea que voló entre el continente europeo y América del Sur hace 70 años. Es el grupo aéreo que mejor conecta España con el resto del mundo. Junto a Iberia Express, su filial de bajo coste, e Iberia Regional Air Nostrum, su compañía franquiciada, Iberia opera 600 vuelos diarios a cerca de 124 destinos en 48 países con una flota de 135 aviones. Además, ofrece vuelos a otras 273 ciudades en 56 países en código compartido con otras líneas aéreas, 94 de ellos en América Latina. En Latinoamérica opera 230 vuelos a la semana a 18 destinos, que conecta con más de 77 destinos en Europa, África y Oriente Medio a través de su hub situado en la Terminal 4 del aeropuerto de Madrid.

Vueling: es la principal aerolínea del Aeropuerto de Barcelona-El Prat, donde el pasado año 2016 transportó a 16 millones de pasajeros, de un total de 25 transportados en toda su red.

LEVEL: es la marca de aerolínea de bajo coste de largo radio de International Airlines Group (IAG) que comenzó sus vuelos en junio de 2017. Inicialmente está operando dos aviones Airbus A330-200 desde Barcelona a San Francisco (Oakland), Buenos Aires y Punta Cana con servicios a Los Angeles durante la temporada de verano. Boston reemplazará a Punta Cana en marzo de 2018 y un tercer A330-200 se agregará a la flota de Barcelona. LEVEL lanzará vuelos desde París-Orly a Montreal, Nueva York (Newark), Guadalupe y Martinica. Tendrá dos Airbus A330-200 basados en Orly. LEVEL ofrece un estilo moderno en los viajes de largo radio a precios aún más atractivos. Sus clientes pueden acumular y canjear Avios, el programa de pasajeros frecuentes de las aerolíneas IAG.

Qatar Airways (Q.C.S.C.) es titular del 20% del accionariado del grupo; Capital Research and Management Company 10%; Europacific Growth Fund 5.26% y BlackRock Inc mantiene el 2.97%.

IAG está admitida a negociación en las Bolsas de Valores de Londres y España.

RESULTADOS 9M2018

Capacidad: la capacidad de IAG, medida en asientos-kilómetro ofertados o AKO, aumentó un 5,6% y se registraron incrementos en todas las regiones excepto Asia-Pacífico. British Airways lanzó rutas a Nashville desde Londres Heathrow y a Toronto desde Gatwick. Iberia aumentó su capacidad, principalmente incrementando las frecuencias en su mercado doméstico, a ciudades europeas y en sus rutas a Norteamérica. Iberia también lanzó su nuevo servicio a San Francisco. El crecimiento de Aer Lingus refleja el impacto anual completo de las rutas lanzadas en 2017 y el impacto de las nuevas rutas a Filadelfia y Seattle. El crecimiento de Vueling se debió principalmente al aumento de las frecuencias en España con destino en el mercado español y desde Francia e Italia con destino a España. El crecimiento de la capacidad de largo radio de LEVEL refleja el impacto anual completo de su segundo año de actividad, con vuelos desde París lanzados en julio, y las rutas de corto radio de LEVEL desde Viena se lanzaron el 17 de julio de 2018.

Ingresos: los ingresos de pasaje aumentaron un 5,3% comparado con el mismo periodo del año anterior; excluyendo el efecto de los tipos de cambio, crecieron un 8,4%. Los ingresos unitarios de pasaje (ingresos de pasaje por AKO) crecieron un 2,7% a tipos de cambio constantes, gracias a una mejora en los yields (ingresos de pasaje/ingresos pasajero-kilómetro transportados) y un coeficiente de ocupación más elevado. En el periodo de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2018, los ingresos de pasaje mejoraron en todas las regiones excepto Asia-Pacífico, donde los resultados fueron dispares. La evolución de Latinoamérica fue positiva durante el primer semestre del año, mientras que los últimos tres meses han estado afectados por el entorno macroeconómico. La evolución de los ingresos del Grupo fue sólida en Norteamérica, Europa y sus mercados domésticos. En el periodo de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2018, el Grupo transportó más de 86 millones de pasajeros, un 7,7% más que en el mismo periodo del año anterior. El coeficiente de ocupación del Grupo aumentó 1,0 puntos hasta el 83,9%.

Los ingresos de carga del periodo se incrementaron un 4,7% con respecto al mismo periodo del año pasado, mientras que a tipos de cambio constantes este aumento fue del 9,5%. La evolución de los ingresos de carga fue sólida, ya que el yield de carga (ingresos de carga/toneladas-kilómetro transportadas) aumentó. La demanda fue fuerte en Asia-Pacífico y la composición de las ventas mejoró gracias a los productos Constant Climate Critical. La partida de Otros ingresos se incrementó un 3,4%; excluyendo el efecto de los tipos de cambio, aumentó un 8,1%. El crecimiento de esta partida se debe al aumento de las actividades de mantenimiento a terceros de Iberia, al incremento de los ingresos de BA Holidays y a los ingresos por alquileres en el aeropuerto JFK de Nueva York.

Beneficio después de impuestos y partidas excepcionales el beneficio después de impuestos del periodo de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2018 fue de 2.514 millones de euros (2017: 1.597 millones de euros).

Efectivo y apalancamiento: la posición de efectivo del Grupo fue de 6.923 millones de euros al cierre del periodo, lo que supone un descenso de 600 millones de euros respecto al 30 de septiembre de 2017, reflejando un incremento significativo en el capexneto durante el periodo. Comparado con el 30 de septiembre de 2017, la deuda neta ajustada del Grupo se incrementó en 292 millones. El ratio deuda neta ajustada/EBITDAR no varió a 1,4 veces.

*Dato dividido entre 1.000

ESTADÍSTICAS HASTA NOVIEMBRE

El grupo IAG, transportó a 104,6 millones de pasajeros entre enero y noviembre, un 7,7% más que en el mismo periodo del año anterior. La empresa ha precisado que el número de pasajeros en vuelos nacionales en Reino Unido, España, Irlanda e Italia subió un 9,3% respecto a 2017 y que las rutas a Asia-Pacífico fueron las menos utilizadas, con un incremento del 1,3%. Solo en noviembre, IAG transportó a 8,35 millones de pasajeros, un 7,2% más que en el mismo mes del año pasado, con un aumento del 18,9% en las rutas a Latinoamérica.

En cuanto a pasajeros por kilómetro transportados (PKT), la medida preferida por el sector, entre enero y noviembre sumó un 6,9%, con un coeficiente de ocupación del 83,6%, un aumento de 0,9 puntos porcentuales.

Por aerolíneas, Iberia subió un 11,4% el número de pasajeros por kilómetro; Vueling y Aer Lingus, un 9,7%, y British Airways, un 3,3%.

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

En el periodo de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2018, los precios de los combustibles aumentaron de forma significativa, efecto compensado parcialmente por las coberturas y la depreciación del dólar estadounidense frente al euro y la libra esterlina. Los resultados de IAG se ven afectados por los tipos de cambio que se emplean para convertir los resultados financieros de British Airways y Avios desde la libra esterlina a la moneda de presentación de la información financiera del Grupo, el euro. En el periodo de nueve meses, el impacto neto de la conversión de monedas sobre el beneficio de las operaciones fue desfavorable en 20 millones de euros, con un descenso de los ingresos de 185 millones de euros y una disminución de los costes de 165 millones de euros.

Por otra parte, señalar que el 28 de noviembre, el Reino Unido firmó un acuerdo de cielos abiertos con Estados Unidos. El convenio replica el Modelo de Acuerdo de Cielos Abiertos de Estados Unidos y es un paso significativo que permite continuar la fuerte competencia en las rutas transatlánticas. A su vez, el Reino Unido firmó un acuerdo aéreo similar con Canadá. Estos convenios reemplazarán a los actualmente vigentes entre la Unión Europea y ambos países después de Brexit.

PREVISIONES

A los niveles actuales del precio del combustible y tipos de cambio, IAG espera que su beneficio de las operaciones antes de partidas excepcionales en 2018 muestre un incremento en torno a 200 millones de euros respecto a los 2.950 millones de euros obtenidos en 2017. Se espera que tanto los ingresos unitarios de pasaje como los costes unitarios, excluido el combustible, mejoren a tipos de cambio constantes, en el conjunto del año.

VALORACIÓN FUNDAMENAL

IAG combina aerolíneas líderes en Irlanda, Reino Unido y España, lo que les permite ampliar su presencia en la industria aérea, manteniendo al mismo tiempo sus propias marcas y operaciones. El sector de las líneas aéreas está avanzando gradualmente hacia la consolidación, aunque todavía prevalecen algunas restricciones regulatorias.

En base a nuestra previsión de resultados para el cierre de 2018, el valor cotiza con descuento sobre ratios fundamentales; PER<6x, el más bajo del IBEX 35, PCF<4x; lo que mantiene el PEG en niveles muy moderados y con importante margen de crecimiento (PEG 0.14). El Yield es del 4.3%, entre los más elevados del sector servicios.
Somos positivos con el valor, vemos margen de mejora a medio/largo plazo.

*Dato dividido entre 1.000