Gestamp: Mercosur y Norteamérica lideran el crecimiento en ingresos y EBITDA

Gestamp es un grupo internacional dedicado al diseño, desarrollo y fabricación de componentes metálicos para el automóvil. Está especializado en el desarrollo de productos con un diseño innovador para conseguir vehículos cada vez más seguros y ligeros, y por tanto mejores en relación al consumo de energía e impacto medioambiental.
Gestamp nace en 1997 con el objetivo de ser un proveedor global de perfil tecnológico. Desde entonces Gestamp no ha dejado de crecer, incorporando progresivamente nuevos productos y tecnologías. Lo que le ha permitido ser líderes en el diseño y fabricación de componentes de automoción y uno de los principales fabricantes del sector del automóvil a nivel mundial.
El grupo está presente en los principales núcleos de fabricación a nivel mundial, con cerca de 100 plantas productivas. Ofrece a sus clientes soluciones globales que abarcan todo el proceso productivo, desde la concepción del producto hasta el suministro en sus líneas de montaje.

Sus productos son:
-    Carrocerías
-    Chasis
-    Mecanismos

Sutecnología:
-     Estampación:
Estampación en frío
Estampación en caliente
Estampación de aceros de alta resistencia
Perfilado
Hidroformado
-    Soldadura:
Soldadura y ensamblado
Soldadura láser de formatos
Formatos soldados
-    Otras tecnologías:
Acabados
Matricería
Construcción de prensas

I+D:
-    Gestamp Innovation
-    Battery Box
-    Door Ring
-    Otros proyectos

La empresa tiene una cartera de clientes, la cual incluye los principales fabricantes de automóviles: Volkswagen, Renault-Nissan, PSA, Daimler, General Motors y BMW.

RESULTADOS 9M2018

El Beneficio neto aumentó un 7% en los nueve primeros meses de 2018, hasta 163 millones de euros. Los ingresos han crecido en 2,5% (8,9% a tipo de cambio constante), hasta los 6.155 millones.
En términos de rentabilidad, el EBITDA aumentó un 8,6%, hasta 681 millones de euros, (16,8% a tipo de cambio constante), llevando el margen de EBITDA a 11,1% (frente al 10,4% en 9M 2017).
En el 3T 2018, los ingresos por importe de 1.894 millones de euros, lo que supone un aumento del 1,1% (7,6% a tipo de cambio constante) con un crecimiento de EBITDA del 11,9% (22,2% a tipo de cambio constante), hasta 195.9 millones de euros.
Los gastos financieros netos durante el tercer trimestre de 2018 se incrementaron en 12.2 millones de euros, o un 55.2% hasta alcanzar los 34.3 millones de euros, comparado con los 22.1 millones de euros registrados en el 3T17.
Por áreas geográficas, la cifra de negocio cae en el 3T18 un 5.5% en Europa Occidental, EBITDA  -8.5%; ingresos +25.1% en Europa Oriental, Ebitda +50%; Ingresos +47.4% en Mercosur, Ebitda +45.8%; Ingresos +25.8% en Norteamérica, EBITDA +110.1%  e Ingresos  -23.9% en Asia, EBITDA -29.2%.
La deuda financiera neta se coloca en 2.497,8 millones de euros a septiembre de 2018, desde los 2.149,7 millones de un año atrás.

*Dato dividido entre 1.000

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

La evolución de Gestamp en los primeros nueve meses de 2018 ha estado en línea con las expectativas, a pesar de haber sido un trimestre complicado debido a las condiciones de mercado. Las tendencias macro continúan siendo sólidas. Las incertidumbres en el mercado (WLTP, tarifas comerciales, China y países emergentes) todavía planean en el sector, si bien se espera un crecimiento de los volúmenes de producción del sector de automoción en un 0,9% en 2018 y 2,4% en 2019. WLTP ha impactado negativamente los volúmenes de producción en 3T pero con una recuperación esperada para los próximos meses. La reciente resolución del acuerdo de NAFTA parece haber tenido un menor impacto del esperado inicialmente. China ha experimentado un descenso durante los últimos tres meses aunque las perspectivas para 2018 se mantienen sólidas y con una buena perspectiva de crecimiento para el futuro. Los países emergentes han estado impactados negativamente por las divisas como resultado de la situación macroeconómica actual pero se espera un crecimiento saludable en la producción de automóviles. Los fabricantes de automóviles continúan con el lanzamiento de nuevos programas de Vehículos Eléctricos (Audi e-tron, Mercedes EQC, etc) lo que proporciona nuevas oportunidades de negocio para las cuales Gestamp está bien posicionada dada su experiencia en la oferta de soluciones de aligeramiento del automóvil.
 El crecimiento en los primeros 9 meses de 2018 ha estado impulsado por los buenos volúmenes de programas existentes y el ramp-up de nuevos proyectos, especialmente en Norteamérica, Europa Oriental y Mercosur pero parcialmente impactado por mayores fluctuaciones del tipo de cambio.
Gestamp ha continuado realizando inversiones en proyectos estratégicos incrementando su presencia global con la apertura de 6 nuevas plantas hasta la fecha, incluyendo la nueva planta de Matsusaka en Japón, con la que se posiciona como único fabricante de estampado en caliente en Japón. En Inglaterra su nueva planta le facilitará manejar sus exportaciones y afrontar cómodamente el Brexit.
Genera mucha caja, mantiene contratos a largo plazo y se mueve en un sector en crecimiento.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

En base a nuestro análisis fundamental somos positivos con el valor a medio/largo plazo. Cotiza a 11.24v beneficios estimados para el cierre de 2018, frente a un ratio de 37.3v para Técnicas Reunidas y PERe de11.6v de Cie Automotive, sus principales competidores; PCF de <5v, frente a las 22.3v de Técnicas Reunidas y 6.8v Cie. Por VC, el mercado descuenta 1.5v el valor en libros de Gestamp, frente a las 3.4v de Técnicas Reunidas y 2.95v Cie Automotive.

*Dato dividido entre 1.000