Comentario. La noticia hace referencia al posible acuerdo al que podrían haber llegado con 21 clubes de fútbol, 4 de primera y 17 de segunda división, por el cual Mediapro podría comercializar en exclusiva sus derechos de emisión durante los siguientes cinco años a partir de la temporada 2009/10. Esto supondría que la práctica totalidad de derechos de emisión pertenecientes a clubes de primera y segunda división estarían en manos de Mediapro. Valoración. A priori cabe pensar que la noticia tendrá un impacto considerable en Sogecable, si bien a nuestro parecer el titular es más sensacionalista que efectivo. En términos prácticos supondría que esos 21 clubes no renovarán con Sogecable sus actuales contratos, algo que veíamos probable dada la agresividad de Mediapro en sus ofertas deportivas. Baste recordar las recientes adquisiciones de los derechos de Real Madrid o Barcelona con cifras que más que duplicaban lo percibido hasta la fecha, o las ofertas por el baloncesto o la F1, en todos casos a través de una importante inversión que escapa “de cualquier criterio de rentabilidad”, según manifiestan fuentes del propio sector. Lo más importante de todo son dos cuestiones. La primera es que Sogecable y Mediapro ya comercializan de manera conjunta los derechos de fútbol a través de Audiovisual Sport (75% SGC / 25% Mediapro). La segunda, que se trata del “resto de clubes”, es decir, los menos rentables en términos comerciales y económicos. La cuestión es ver el impacto que una redefinición del pacto de accionistas en Audiovisual Sport, o dicho de otra forma, el impacto económico o la contraprestación que Sogecable tendrá que asumir por un cambio accionarial en la empresa encargada de comercializar los derechos. En cualquier caso, ese impacto tendría lugar dentro de tres años y no a día de hoy, lo que de alguna manera minimiza su reflejo en la valoración y la modificación de nuestra recomendación, aunque asumimos algo de presión vendedora en el valor en las próximas sesiones. Otro aspecto a tener en cuenta es la posibilidad de que el anuncio adelante una hipotética integración de la plataforma de abonados de Sogecable con Telefónica (Imagenio), lo que contrarrestaría cualquier visión negativa en el valor. Recomendación: COMPRAR.