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La Reserva Federal (FED) tiene nuevo presidente, Kevin Warsh, quien fue apoyado por Donald Trump ante su propuesta de bajar los tipos de interés. Pero sus planes podrían verse frustrados ya que sus colegas advierten que la inflación ha regresado, según Enda Curran en Yahoo Finance.
El desafío quedó patente el jueves, cuando nuevos datos mostraron que el indicador de inflación preferido de la FED aumentó un 3.8% en los 12 meses hasta abril. Este es el nivel más alto desde 2023 y casi dos puntos porcentuales por encima del objetivo del 2% del banco central.
Los analistas de la FED afirman que la ventana para un recorte de tasas ya se ha cerrado debido a la crisis energética provocada por la guerra con Irán. Esto significa que mantener las tasas en los niveles actuales podría representar una victoria para Warsh.
"No hay interés en recortes", declaró Stephanie Roth, economista jefe de Wolfe Research. “Warsh debe lograr que los mercados descuenten de los precios las subidas que han implementado; ese es su mayor desafío este año”.
La forma en que Warsh gestione el discurso sobre las tasas de interés en los próximos meses podría marcar la pauta de su liderazgo y determinar su capacidad para convencer a los analistas externos de que está protegiendo la independencia de la Reserva Federal. Si bien el presidente Donald Trump ha declarado que desea que Warsh actúe de forma independiente como presidente de la Reserva Federal, la presión políticapara bajar las tasas es palpable.
Apenas unas horas después de la toma de posesión de Warsh la semana pasada, Trump afirmó que esperaba que las tasas bajaran “muy pronto”.
Cambio de expectativas
El cambio en la trayectoria prevista de las tasas se produce en un contexto en el que se prevé que los costos de la energía se mantengan altos durante meses, incluso si termina el conflicto con Irán. El aumento de la inversión en inteligencia artificial también está impulsando presiones inflacionarias más amplias.
Todo esto ha llevado a varios funcionarios de la Reserva Federal a advertir en las últimas semanas que el banco central ya no puede dar a entender que los recortes de tasas sean su próxima medida. En cambio, prefieren advertir sobre el riesgo de un endurecimiento de la política monetaria, un giro radical respecto a principios de año, cuando los funcionarios proyectaban una mayor flexibilización en 2026.
Cabe aclarar que estas advertencias no implican que los funcionarios tengan intención de subir los tipos de interés a corto plazo. El fin del conflicto en Oriente Medio daría tiempo a los responsables políticos para evaluar su impacto, mientras que un mercado laboral que sigue atrapado en un ciclo de baja contratación y baja rotación de personal dificulta la necesidad de una política más restrictiva.
“Creemos que el umbral para subir los tipos de interés es más alto que el de bajarlos, incluso antes de que Kevin Warsh asumiera el cargo”, afirmó Robert Sockin, economista jefe para Estados Unidos de PGIM.
Sin embargo, ya es evidente que la inflación ha alcanzado niveles que pocos esperaban a principios de año.
El índice de precios al consumidor de abril registró su mayor aumento desde 2023, lo que llevó a los inversores a cambiar sus apuestas, pasando de recortes de tipos a subidas. Las expectativas de inflación a largo plazo también se han visto afectadas. De cara a los próximos cinco a diez años, los consumidores esperan que los precios aumenten un 3.9% anualizado, frente al 3.5% de abril y el mayor incremento en siete meses, según la encuesta de consumo de la Universidad de Michigan correspondiente a mayo.
“En lugar de justificar una bajada de tipos, Warsh tendrá que dedicar sus esfuerzos a contrarrestar la creciente presión, tanto de sus colegas como del público, para que endurezca la política monetaria, o al menos la mantenga sin cambios”, afirmó Derek Tang, economista de LH Meyer/Monetary Policy Analytics en Washington.
Acelerando la inflación
Existen otras razones por las que la política monetaria podría estar impulsando la inflación en lugar de frenarla.
Matt Luzzetti, economista jefe para Estados Unidos del Deutsche Bank, advirtió que la Reserva Federal podría haber bajado demasiado los tipos en 2024 y 2025, dejando una política monetaria demasiado laxa. Esta preocupación se agudiza cuando sube la inflación, ya que esto eleva el umbral en el que la política monetaria se considera neutral: ni restringe ni estimula la economía.
“Si no se hace nada, se está flexibilizando la política monetaria”, afirmó Fabio Natalucci, director ejecutivo del Instituto Andersen de Finanzas y Economía, quien anteriormente trabajó en la Reserva Federal y el Fondo Monetario Internacional.
La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal consideran que la política actual se sitúa en un punto neutral o ligeramente por encima.
La tensión dentro de la Reserva Federal podría alcanzar su punto álgido en la reunión de política monetaria de junio, cuando los funcionarios podrían abandonar el llamado sesgo expansivo de su declaración de política. También presentarán nuevas proyecciones, que podrían incluir pronósticos de inflación más elevados y, como mínimo, retrasar el calendario previsto para futuras bajadas de tipos.
Un ejemplo especialmente notable: el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, quien presionó con fuerza para que se bajaran los tipos en 2024 y 2025, ahora apoya dejar claro que la próxima subida de tipos tiene la misma probabilidad que una bajada.
“La realidad es que la inflación se ha vuelto persistente”, declaró Diane Swonk, economista jefe de KPMG. “Warsh se enfrenta a un cambio en el discurso”.
