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¿Cuáles serán los principales factores que marcarán los mercados en el cuarto trimestre?
El cuarto trimestre estará marcado por dos fuerzas contrapuestas. Por un lado, las elevadas rentabilidades de los bonos de deuda pública y, por otro, la solidez de la actividad económica, que irá acompañada de un crecimiento sostenido de los beneficios por acción. La subida del precio del petróleo se ha señalado como el principal factor que explica el repunte de las rentabilidades de los bonos y, por tanto, el aumento de las expectativas de inflación, aunque también ha influido el incremento de los tipos de interés esperados. Durante este trimestre veremos si el repunte de las rentabilidades responde a la preocupación por las finanzas públicas de algunos países o si, por el contrario, prevalecen los resultados empresariales y la solidez de los beneficios.
En renta variable, estamos a la espera de toda la batería de resultados empresariales. Si estos no son lo suficientemente buenos, las compañías podrían tener dificultades para justificar sus valoraciones ante el incremento de las rentabilidades de los bonos. Por tanto, en este cuarto trimestre veremos cómo interactúan estas dos fuerzas contrapuestas y si el mercado sigue impulsado por un número reducido de compañías, como hemos observado últimamente.
¿Qué visión tiene sobre la renta variable?
El mercado está mostrando una gran resiliencia y, en DWS, mantenemos una visión muy constructiva. Estamos neutrales en las principales regiones, pero somos muy positivos en el segmento de pequeñas y medianas compañías en Europa y, sobre todo, en Japón. La encuesta Tankan ha mostrado niveles que no se veían desde 1990. Además, se ha producido un fenómeno que no ocurría desde hace 30 años: las valoraciones han corregido al alza las expectativas de beneficios, de modo que el PER ha bajado por primera vez en tres décadas en un mercado alcista.
Por tanto, habrá que ver cómo afecta el aumento de las rentabilidades de los bonos a las valoraciones, especialmente en los tramos de la curva más sensibles a estos movimientos. También habrá que comprobar si se mantiene el impulso de la inteligencia artificial, que está impulsando la inversión en bienes de capital (capex) y, por tanto, los resultados empresariales, mientras otros sectores están sufriendo una presión sobre sus valoraciones.
A nivel sectorial, ¿seguís apostando por la inteligencia artificial? ¿Veis otras temáticas interesantes?
A nivel sectorial, mantenemos una visión muy positiva sobre los bancos. Creemos que la subida de los tipos de interés puede afectar a sus cuentas de resultados. También seguimos siendo muy positivos en inteligencia artificial: los beneficios por acción continúan mostrando avances impulsados por esta tecnología en determinados sectores, como el tecnológico. Por tanto, seguimos apostando por la IA como uno de los motores de crecimiento de las bolsas.
Además, hemos cambiado nuestra posición en el sector inmobiliario global, pasando de infraponderar a mantener una posición neutral. El aumento de los costes de producción y de los materiales de construcción, junto con el repunte de las rentabilidades, ha provocado un ajuste de las valoraciones. Por ello, ya no consideramos justificado mantener una infraponderación y creemos que los resultados del sector pueden ser positivos en los próximos 12 a 24 meses.
En definitiva, consideramos que la inteligencia artificial seguirá siendo uno de los principales motores que pueden sostener los mercados durante este último trimestre.
ETFs temáticos y sectoriales de Xtrackers para beneficiarse de estas ideas
En Xtrackers contamos con una gama muy amplia de ETF sectoriales y temáticos. En el ámbito inmobiliario, disponemos de productos que replican el mercado europeo, el europeo excluyendo Reino Unido y el mercado global. Estos ETF pueden beneficiarse del cambio de recomendación que hemos realizado en DWS, especialmente porque el sector inmobiliario también incluye centros de datos, una de las grandes áreas de inversión vinculadas al desarrollo de la inteligencia artificial durante el último año.
En el ámbito de la inteligencia artificial, tenemos un ETF que se centra en las patentes, en lugar de analizar los resultados que obtienen las compañías. Su objetivo es identificar la innovación que se está produciendo en este campo. Para ello, parte de un universo de 1.700 compañías y selecciona cien, prestando atención a las patentes de los últimos dos años para identificar aquellas con mayor potencial.
Otra temática que nos parece muy interesante, por su relación tanto con el sector inmobiliario como con la inteligencia artificial, es la electrificación. La demanda de electricidad prácticamente se duplicará en los próximos cinco años, por lo que la oportunidad de inversión no se limita al desarrollo de nuevas patentes, sino que también pasa por resolver los cuellos de botella de las redes eléctricas. En esta tendencia, los centros de datos son uno de los beneficiarios, pero también los edificios, que están adquiriendo un protagonismo creciente en el sector inmobiliario. Uno de los motivos es que necesitan cada vez más electricidad, y los edificios representan el mayor consumidor de electricidad.
Por tanto, contamos con varios ETF vinculados a la inteligencia artificial, la electrificación y el sector inmobiliario, con los que los inversores pueden aprovechar estas tendencias tanto para estrategias tácticas como para inversiones a largo plazo.
