Sabadell busca seguir expandiéndose por UK mientras los accionistas lo llevan a niveles de 2013

Parece que Banco Sabadell ha cogido gusto al mercado británico tras la adquisición de TSB y ahora se plantea hacer nuevas adquisiciones en un mercado que los expertos tachan de maduro. Mientras, el valor lo pasa mal dentro del Ibex.

14-09-2015, 12:52:00

Redacción / Estrategias de Inversión.

Tras saltar el charco y comprar TSB en Reino Unido a principios de año, parece que Banco Sabadell

aún tiene ganas de seguir acometiendo adquisiciones esos lares. De hecho, según publica el Expansión, la entidad presidida por Josep Oliu quiere adquirir una cartera de activos valorada en 13.220 millones (18.000 millones de euros) en manos del Gobierno británico tras la nacionalización de Northern Rock y Bradford % Bingley.

Se calcula que esta compra elevaría un 50% el volumen de activos de TSB. A su vez, esta compra se financiaría con el capital del propio TSB, sin necesidad de realizar una nueva ampliación de capital, como la que sacó adelante por valor de 1.606,5 millones en abril para abrirse paso en el mercado inglés.

AMPLIACIONES DE CAPITAL DE BANCO SABADELL

¿Es un acierto seguir creciendo en Reino Unido?
El problema de este mercado es su madurez. Está dominado por gigantes como RBS, Lloyds, HSBC, Barclays y la filial de Santander, Santander UK. No obstante, la compra de una cartera de activos hipotecarios también vendría a alimentar el negocio de TSB que, de momento, ha tenido un impacto negativo en las cuentas de Sabadell.

De hecho, en los resultados del primer semestre de Sabadell el beneficio neto quedó muy por debajo de lo esperado debido a las elevadas dotaciones y al impacto considerable de la incorporación de TSB. También tuvo su repercusión en el fondo de comercio, que acabó en negativo por el desembolso de 207 millones para la compra de TSB; así como en la solvencia, pues CET 1 "phase in" descendió al 11,5% (vs 11,8% en 1T15), a causa del aumento de los APR con la incorporación de TSB.

José Lizán, gestor de SICAVs de Auriga SV, considera que el mercado bancario británico que “es un mercado complicado porque la banca es muy competitiva, Santander ha sido una historia de éxito pero también es cierto que el tamaño y las compras que hizo fueron a múltiplos muy buenos y la parte negativa es que Sabadell tiene claro que quiere crecer, salir de la crisis actual. El problema es que las adquisiciones, aunque aportan sinergias, son procesos que tardan en digerirse”.

RESULTADOS Y PREVISIONES PRIMER SEMESTRE BANCO SABADELL

Fuente: Renta 4

¿Qué opinan los brokers de Banco Sabadell?
El valor ha ido perdiendo adeptos en estos meses de verano. De hecho, si en primavera el porcentaje de brokers que aconsejaban vender las acciones de Sabadell se ubicaba en el 29%, hoy se eleva al 41%, el mayor porcentaje en 10 meses.

Sin embargo, el precio objetivo que el consenso acuerda se sitúa en 2,23 euros, casi un 33% por encima de la cotización actual y recuperando el doble de lo que ha perdido este año, en el que Sabadell acumula unas minusvalías técnicas del 15%.

EVOLUCIÓN RECOMENDACIONES BROKERS SABADELL

A corto plazo el valor está atravesando por un complicado momento, pues no para de marcar mínimos anuales y ha perforado el importante soporte de los 1,70 euros que sirvió de techo para el precio entre agosto y diciembre de 2013. Ahora podría dirigirse a los 1,63 y 1,55 euros, consecutivamente, guiado por el canal bajista dentro del que cotiza desde comienzos de verano.

COTIZACION BANCO SABADELL