El deterioro del mercado de renta variable del último mes apenas ha impactado en Telefónica, que ha alcanzado máximos anuales en 18,33. La consecución de los máximos anuales se ha producido tras salir, a finales de junio, del rango lateral en el que la cotización se encontraba inmersa desde principios de abril, una vez que el precio se apoyó en la directriz alcista de medio plazo en 16,14. A partir de este nivel el valor no ha encontrado obstáculos hasta los máximos anuales. Aunque el momento alcista de TEF en el actual escenario bajista en el mercado de renta variable internacional invita a ser cautos, vemos como escenario más probable la continuidad del impulso alcista hasta alcanzar el siguiente nivel de resistencia, situado en 19.20 alcanzado el julio del 2000. En este caso, podría ser recomendable comprar el Warrant CALL strike 19 de TELEFÓNICA emitido por Société Générale (79634) con vencimiento 21/12/07 y elasticidad de 11.6 para un perfil de inversión muy agresivo; o el Warrant CALL strike 20 de TELEFÓNICA emitido por Société Générale (66856) con vencimiento 20/06/08 y elasticidad de 7.3 para un perfil de inversión más conservador en plazo.En el corto plazo y dados los riesgos del mercado, podemos asistir a correcciones que lleven al título a apoyarse de nuevo en la directriz alcista de medio plazo, lo que daría lugar a un escenario de rebote y nos llevaría a adoptar posiciones comparadoras, con un primer objetivo en los máximos anuales, 18.33, para posteriormente encaminarse a los máximos relativos de AGO00. En este caso, podría ser recomendable comprar el Warrant CALL strike 18 de TELEFÓNICA emitido por Société Générale (79633) con vencimiento 21/12/07 y elasticidad de 10.3 para un perfil de inversión muy agresivo; o el Warrant CALL strike 19 de TELEFÓNICA emitido por Société Générale (66855) con vencimiento 20/06/08 y elasticidad de 6.6 para un perfil de inversión más conservador en plazo. La debilidad del entorno bursátil nos llevaría a fijar un stop loss por debajo del soporte situado en 16,55 y que de alcanzar dirigiría a la cotización hacia la directriz de más largo plazo situada actualmente en 15,71. Solo una ruptura de esta zona nos haría trabajar en un escenario bajista de más largo plazo, algo que por el momento no contemplamos. TEF gráfico diario (Soportes 16,55 y 17,30 / Resistencias 18,33 y 19,20)