En la pasada sesión...Empresas Telefónica. Destacamos su gran comportamiento (último mes +5,4% vs. Ibex 2,2%). La prensa señala hoy la posibilidad de que la operadora aumente el dividendo de noviembre hasta 0,35 eur/acción (+17% vs mayo 2007 y noviembre 2006). Se espera que Telefónica confirme el importe del dividendo o bien en la reunión del próximo consejo o bien el día 11 de octubre, en su reunión con analistas. En caso de confirmarse el pago de 0,35 eur, el dividendo de 2007alcanzaría 0,65 eur (rentabilidad por dividendo 3,6%). Consideramos que es una rentabilidad atractiva y que se ve potenciada por la previsión del grupo de aumentar el dividendo de 2009 hasta 1 eur/acción. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar. Iberdrola. Accionistas de Energy East denuncian a su consejo de administración por pactar la venta de la compañía a Iberdrola a un precio que consideran insuficiente. Esta denuncia podría introducir alguna incertidumbre en torno al cierre de la operación (previsto para 2008), si bien hay que recordar que la prima sobre la última cotización ascendió a +27% (+20% sobre la media del mes previo al lanzamiento de la oferta) y los multiplicadores implícitos estaban en línea con otras operaciones del sector. Esperamos por tanto un impacto limitado en cotización, y en caso de asistir a recortes, los aprovecharíamos para tomar posiciones de cara a aprovechar los catalizadores que a corto plazo tendrá la cotización (salida a bolsa de Iberdrola Renovables a finales de octubre y presentación estratégica en noviembre). Sobreponderar. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por ACS, BME, BBVA, Telefónica e Iberdrola. En esta sesión...Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos el mercado está cerrado por festivo (Labor Day). En Europa prestaremos atención a los PMI manufactureros de agosto de la Eurozona , Alemania y Reino Unido. Otros datos macro de la jornada serán los PMI de Italia, Francia, y España Mercados Hoy los mercados perderán la referencia de Estados Unidos, que permanecerá cerrado por la festividad del Labor Day. De cara al resto de la semana, la atención se centrará en la reunión del BCE (jueves) y en el Libro Beige (miércoles) que servirá a la Fed para preparar su próxima reunión (18 de septiembre). En cuanto a la decisión del BCE y pese a que Trichet ha dejado todas las opciones abiertas, consideramos que optará por mantener los tipos constantes en el 4% hasta disponer de más datos respecto a la evolución de la crisis crediticia. Pensamos que una subida de tipos sorprendería a los inversores y no sería bien recibida por las bolsas. En cuanto al Libro Beige, resultará de especial relevancia al recoger el impacto de las recientes turbulencias financieras en la economía real, y podría dar una idea más precisa de cuándo y cuál será el próximo movimiento de la Fed en materia de tipos de interés. Otras referencias macroeconómicas que podrían marcar la evolución de las bolsas serán el ISM manufacturero (martes) y el dato de empleo de agosto (viernes). Nuestra visión de medio plazo sigue siendo positiva. Hay que tener en cuenta que el fondo del mercado es bueno (sólido escenario macroeconómico, con un cierto “decoupling” entre Estados Unidos y el resto del mundo), los resultados empresariales son de momento robustos (aún teniendo en cuenta que habrá impacto de la actual crisis, creemos que éste será limitado, dada la robustez de los balances) y sobre todo que la disposición de los bancos centrales a tomar las medidas necesarias para garantizar la estabilidad de los mercados financieros y del crecimiento económico son una garantía importante (conceden un suelo al mercado). Por tanto, y aunque no se pueden descartar caídas adicionales en momentos puntuales (con rumores o confirmación de pérdidas por exposición a mercados de crédito), consideramos que estas caídas deben aprovecharse para tomas de posiciones selectivas. Seguimos prefiriendo valores con sólidos fundamentales, impacto limitado de la crisis crediticia y atractivas valoraciones (BME, BBVA, Iberdrola, Indra, Telefónica, ACS...). Principales citas empresariales En España presenta resultados Sacyr, Abengoa, Tubos Reunidos, Uralita, Metrovacesa y Fadesa. Análisis técnicoCac40 Index