PREGUNTA-. Los mercados acumulan caídas desde hace varias semanas. ¿Cree que es momento de comprar small caps o grandes compañías?
RESPUESTA-. Creo que la oportunidad de compra reside en ambas, tanto empresas de pequeña capitalización como de gran capitalización, pero probablemente la mejor oportunidad esté todavía por llegar, por lo que creo que veremos como los mercados continúan un tanto débiles durante el primer trimestre ya que las compañías están registrando unos beneficios por debajo de lo previsto.
Pero son buenas noticias para los inversores a largo plazo porque tenemos la oportunidad de poner el dinero a trabajar en buenas empresas con unas valoraciones muy interesantes y, en el mejor escenario, posicionarnos para varios años de buenos retornos.
P-. ¿Qué sectores destacan desde Schroders?
R-. Dentro del mercado español, tenemos exposición a un único título, se trata de una compañía del sector de la elaboración de alimentos. Nos gusta esta empresa, sencillamente, porque arroja muy buen balance, el apalancamiento está bajo control y además de esto, ofrece una buena rentabilidad sobre la acción y la estabilidad de un modelo de negocio que asegura que pueda seguir generando una rentabilidad muy estable en el futuro.
P-. Las valoraciones de las pequeñas y grandes compañías se encuentran en el mismo rango, ¿qué significa esto?
R-. En general, según su índice, la valoración de las empresas de pequeña capitalización rondan las 15 veces los beneficios que podemos esperar para el 2014, pero obviamente tenemos una amplia horquilla en este universo y es posible encontrar compañías que ofrecen valoraciones de entre 11 y 12 veces los beneficios con un crecimiento aceptable de los beneficios y un buen flujo de caja y, al mismo tiempo, hay compañías en sectores de crecimiento elevado que cotizan a 30 – 40 o incluso 100 veces los beneficios porque, por ejemplo, operan en sector de Internet o en otros sectores que concentran grandes expectativas a largo plazo.
P-. De las cerca de 100 compañías del fondo, ¿en qué sectores están invertidos?
R-. Este fondo tiene alrededor de 95 títulos. Nuestra mayor sobreponderación por país en este momento es Irlanda por dos motivos, porque encontramos muchas empresas que presentan un perfil muy saneado y queremos invertir en ellas y también porque deseamos participar en la temática de recuperación económica europea y por ello Irlanda, que ya abandonó el mecanismo de rescate a finales del pasado año y avanza ahora por sus propios medios, podría estar creando una senda que España y Portugal serán también capaces de seguir en 2014 y 2015.
P-. E-commerce: ¿cree que es el futuro de las compañías más rentables?
R-. Creo que el comercio electrónico va a ser un factor cada vez más preponderante en todos los sectores, así que si pensamos en el sector del comercio minorista en general, cada vez más empresas tendrán que desarrollar una estrategia que permita a los consumidores comprar online, a través de sus móviles además de en las tiendas físicas.
Esto abarca desde el comercio minorista de alimentación hasta el sector textil pero también es válido para el segmento BTB y cada vez más empresas nos permiten, por ejemplo, alquilar un software en Internet en lugar de tener que comprar una licencia, lo que desde el punto de vista de las start-ups es fantástico porque reduce los costes iniciales y, por ejemplo, puedes empezar a funcionar con un software de alquiler que vas pagando cada mes… esto verdaderamente ayuda a los emprendedores y a comenzar nuevos negocios así que son muy buenas noticias para la economía europea en general ya que, a medida que el comercio electrónico se va desarrollando, es más fácil comenzar un nuevo negocio y, con suerte, crear puestos de trabajo y, por ende, crecimiento económico.
P-. ¿Es segura la inversión en startups con la elevada tasa de mortalidad que presentan?
R-. Es cierto que la ratio de start-ups que no prosperan es más alta pero, si tienes una compañía que provee software o servicios a estas empresas de nueva creación, siempre que tengas una cartera amplia de start-ups… sí, estoy seguro de que algunas no lo conseguirán, pero otras seguirán adelante y tendrán éxito.
Siempre que tengamos esto en cuenta en el plan de negocio, en las reuniones de la dirección y demás, podremos gestionar este riesgo exactamente igual que cualquier otra empresa gestiona otros riesgos… es parte del modelo de negocio de prestar servicios a compañías de nueva creación; pero desde un punto de vista macroeconómico, cuantas más start-ups haya mejor será para la economía europea en su conjunto.
RESPUESTA-. Creo que la oportunidad de compra reside en ambas, tanto empresas de pequeña capitalización como de gran capitalización, pero probablemente la mejor oportunidad esté todavía por llegar, por lo que creo que veremos como los mercados continúan un tanto débiles durante el primer trimestre ya que las compañías están registrando unos beneficios por debajo de lo previsto.
Pero son buenas noticias para los inversores a largo plazo porque tenemos la oportunidad de poner el dinero a trabajar en buenas empresas con unas valoraciones muy interesantes y, en el mejor escenario, posicionarnos para varios años de buenos retornos.
P-. ¿Qué sectores destacan desde Schroders?
R-. Dentro del mercado español, tenemos exposición a un único título, se trata de una compañía del sector de la elaboración de alimentos. Nos gusta esta empresa, sencillamente, porque arroja muy buen balance, el apalancamiento está bajo control y además de esto, ofrece una buena rentabilidad sobre la acción y la estabilidad de un modelo de negocio que asegura que pueda seguir generando una rentabilidad muy estable en el futuro.
P-. Las valoraciones de las pequeñas y grandes compañías se encuentran en el mismo rango, ¿qué significa esto?
R-. En general, según su índice, la valoración de las empresas de pequeña capitalización rondan las 15 veces los beneficios que podemos esperar para el 2014, pero obviamente tenemos una amplia horquilla en este universo y es posible encontrar compañías que ofrecen valoraciones de entre 11 y 12 veces los beneficios con un crecimiento aceptable de los beneficios y un buen flujo de caja y, al mismo tiempo, hay compañías en sectores de crecimiento elevado que cotizan a 30 – 40 o incluso 100 veces los beneficios porque, por ejemplo, operan en sector de Internet o en otros sectores que concentran grandes expectativas a largo plazo.
P-. De las cerca de 100 compañías del fondo, ¿en qué sectores están invertidos?
R-. Este fondo tiene alrededor de 95 títulos. Nuestra mayor sobreponderación por país en este momento es Irlanda por dos motivos, porque encontramos muchas empresas que presentan un perfil muy saneado y queremos invertir en ellas y también porque deseamos participar en la temática de recuperación económica europea y por ello Irlanda, que ya abandonó el mecanismo de rescate a finales del pasado año y avanza ahora por sus propios medios, podría estar creando una senda que España y Portugal serán también capaces de seguir en 2014 y 2015.
P-. E-commerce: ¿cree que es el futuro de las compañías más rentables?
R-. Creo que el comercio electrónico va a ser un factor cada vez más preponderante en todos los sectores, así que si pensamos en el sector del comercio minorista en general, cada vez más empresas tendrán que desarrollar una estrategia que permita a los consumidores comprar online, a través de sus móviles además de en las tiendas físicas.
Esto abarca desde el comercio minorista de alimentación hasta el sector textil pero también es válido para el segmento BTB y cada vez más empresas nos permiten, por ejemplo, alquilar un software en Internet en lugar de tener que comprar una licencia, lo que desde el punto de vista de las start-ups es fantástico porque reduce los costes iniciales y, por ejemplo, puedes empezar a funcionar con un software de alquiler que vas pagando cada mes… esto verdaderamente ayuda a los emprendedores y a comenzar nuevos negocios así que son muy buenas noticias para la economía europea en general ya que, a medida que el comercio electrónico se va desarrollando, es más fácil comenzar un nuevo negocio y, con suerte, crear puestos de trabajo y, por ende, crecimiento económico.
P-. ¿Es segura la inversión en startups con la elevada tasa de mortalidad que presentan?
R-. Es cierto que la ratio de start-ups que no prosperan es más alta pero, si tienes una compañía que provee software o servicios a estas empresas de nueva creación, siempre que tengas una cartera amplia de start-ups… sí, estoy seguro de que algunas no lo conseguirán, pero otras seguirán adelante y tendrán éxito.
Siempre que tengamos esto en cuenta en el plan de negocio, en las reuniones de la dirección y demás, podremos gestionar este riesgo exactamente igual que cualquier otra empresa gestiona otros riesgos… es parte del modelo de negocio de prestar servicios a compañías de nueva creación; pero desde un punto de vista macroeconómico, cuantas más start-ups haya mejor será para la economía europea en su conjunto.
