SONAE: un holding desde las telecomunicaciones hasta la ropa deportiva

Sonae es una multinacional que gestiona una cartera diversificada de negocios en las áreas de retail, servicios financieros, tecnología, centros comerciales y telecomunicaciones.

• Sonae S & F : Sport Zone, Berg Outdoor, Berg Cycles y Deeply (equipo y ropa deportiva), MO (vestuario, calzado y accesorios), Zippy (ropa, calzado y accesorios de bebé y niño), Losan (especializada en el negocio al por mayor de ropa de niños, con una fuerte presencia internacional) y Salsa (jeans, ropa y accesorios). Sportzone, una de las marcas de Sonae S & F, es parte del Iberian Sports Retail Group (Sonae tiene una participación del 30%).
• Sonae MC es líder del mercado nacional, en el comercio minorista, con un conjunto de formatos distintos: Continente (hipermercados), Continente Modelo y Continente Buen día (supermercados de conveniencia), Mi Super (tiendas de proximidad en formato franchising), Buen Bocado, Bagga (cafeterías y restaurantes), Go Natural (supermercados y restaurantes saludables), Make Notes, Note! (librería / papelería), ZU (productos y servicios para perros y gatos), Well's (salud, bienestar y óptica) y el Dr. Well (clínicas de medicina dental y medicina estética).
• Worten: electrodomésticos, electrónica de consumo y entretenimiento.
• Worten Mobile abarca las telecomunicaciones móviles.
• Sonae Retail Properties, creada en 2009, gestiona el patrimonio inmobiliario al por menor.
• Sonae IM: telecomunicaciones y ciberseguridad.
• Sonae Sierra: inmobiliaria.
• NOS: telecomunicaciones.

A 31 de marzo de 2019, el capital social, íntegramente suscrito y realizado, está representado por 2.000.000.000 de acciones ordinarias, con el valor nominal de 1 euro cada uno.

Accionistas significativos:

Índices en los que cotiza y su peso:

• IBERIAN INDEX 0.22%
• NEXT 150 0.62%
• PSI 20 5.46%
• PSI ALL-SHARE 2.98%
• PSI CONSUMER SERV. 12.37%

RESULTADOS 1T2019

El beneficio operativo (EBITDA) creció un 33% en el 1T19, frente al mismo trimestre de un año atrás. Las ventas repuntaron un 8,9%, apoyadas por el negocio de distribución alimentaria (+7,4%) que mantuvo un margen estable del 7,7%. El beneficio por acción en el primer trimestre fue de 0,0097 euros, un 6,5% más que hace un año.

El negocio de ropa deportiva (ISRG; +12%) muestra una evolución positiva en el trimestre. También la inmobiliaria Sonae Sierra mejora sus resultados un +8,2%, y sus cifras están ya incluidos íntegramente en las cuentas del grupo.

Debilidad en los resultados de Worten (distribución de productos electrónicos) que ya representa el 16% de los ingresos de Sonae y cuyas ventas cayeron un 3,2%.

La deuda del grupo se incrementó en un 34% debido a la adquisición de otro 20% de Sonae Sierra y de una red de perfumerías en España. Sin incluir estos elementos, la deuda se habría reducido en un 8%.

_{^{*Dato en miles de €}}

_{^{**Cotización al cierre del 4/06/2019}}

_{^{2019e: estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado.}}

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

En 2019 Sonae continuará con su estrategia basada en en tres pilares clave y mientras que el holding seguirá centrado en cristalizar valor en todo su portafolio. Un nuevo Consejo de Administración será elegido para el mandato de 2019-2022.

El mercado alimentario debería seguir beneficiándose del buen ambiente macroeconómico, a pesar de la fuerte situación competitiva. En este contexto, Sonae MC pretende mantener el foco en su propuesta de valor, en la expansión de la red de tiendas de proximidad (tiendas Continente Buen Día), y al mismo tiempo asegurar el liderazgo de precio.

El segmento de Health & (Salud y bienestar) estará en el centro de atención con la consolidación y expansión de Arenal, la red española de las parafarmacias y las perfumerías.

Worten continuará su camino de transformación digital, beneficiándose de un contexto macroeconómico positiva, aunque menos fuerte, tanto en Portugal como en España, manteniendo su enfoque en la mejora de la rentabilidad mundial. Además, Worten también seguir explorando un mayor crecimiento, en particular a través del mercado lanzado recientemente.

Las marcas de Sonae Sports & Fashion continuarán implementar sus estrategias, enfocadas principalmente en crear condiciones para alcanzar un crecimiento visible de su volumen de negocios y rentabilidad.

NOS seguirá haciendo progresos significativos con su Plan de Transformación, que aportarán beneficios adicionales a lo largo de 2019, al tiempo que se mantiene líder en el mercado de telecomunicaciones portugués y entretenimiento.

Sonae Sierra seguirá cumpliendo con sus tres principios estratégicos core y ampliar su presencia internacional. En términos de desarrollo, Sierra ya abrió un nuevo centro en Colombia, está planeando concluir el proceso Diseñador Outlet en Málaga y continuar la ejecución de los otros proyectos en expansión y desarrollo.

Sonae IM continuará su gestión activa de cartera con un enfoque especial en las empresas en fase de crecimiento, como también, empresas desde fases embrionarias a fases más avanzadas de madurez. Las inversiones objetivo de Sonae IM son empresas en el sector minorista, telco y ciberseguridad con modelos de negocio B2B basados en un fuerte componente tecnológico.

Sonae FS espera continuar expandiendo su cartera de productos y servicios en el mercado de crédito, seguros y pagos.

RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA

Se ha propuesto repartir un dividendo por acción de 0,0441 euros en 2019 a cuenta de 2018. Este importe supone un 5% más que el año pasado, pero equivalente a un pay out (porcentaje del beneficio distribuido entre los accionistas) del 40%, una cifra inferior al 51% de 2017. 

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

Para 2019, las perspectivas del consumo apuntan a un ligero crecimiento, aunque más moderado que en años anteriores. Mantenemos una previsión de beneficio por acción de 0,11 euros tanto para 2019 como para 2020.

En 2018 los títulos de Sonae se dejaban un 28%, pero en 2019 ya ha recuperado un 12%. En una valoración por ratios, el mercado descuenta 7.4 veces beneficios estimados para el año completo, en línea con la media histórica del valor. Infravaloración por Valor Contable (PVC<1) y rentabilidad sobre dividendo nada despreciable (Yield que ronda el 5%).

_{^{2019e: ratios calculados con la cotización al cierre del 04/06/2019 y estimaciones propias (EI).}}

En base a nuestra valoración fundamental somos positivos con el valor a medio/largo plazo.