Bernstein Research considera que Telefónica "está cotizando con una prima por su actuación pasada, más que por su actuación presente o futura". El mercado cree cada vez más que 2009 será un año difícil para Telefónica, pero Bernstein prevé que 2010 lo sea aún más. Fija recomendación de inferior al mercado y precio objetivo de 11,50 euros.