Este martes arranca con tensión en las bolsas mundiales, ante la evidencia de una inminente quiebra del gigante Evergrande que puede poner en jaque a todo el sector inmobiliario chino. Con este telón de fondo, la compañía se desplomaba ayer más de un 10% en el mercado, contribuyendo a hundir también la cotización de la Bolsa de Hong Kong hasta mínimos de hace un año. Una situación que desde primera hora de ayer lunes lastraba a las bolsas europeas, con el Ibex 35 perdiendo más de un 1,2% hasta los 8.655 puntos. Alemania o Italia registraban caídas de más del 2,5%, mientras que, al cierre de los mercados europeos, los números rojos también rondaban el 2% en Wall Street, con los inversores huyendo de los valores que podrían verse más afectados por la crisis, como bancos e inmobiliarias. En concreto, ayer tuvimos la peor sesión desde diciembre de 2020 del Eurostoxx 50; no obstante, y aunque sin duda fue el catalizador, ya veníamos observando una evidente pérdida de momentum.

El Hang Seng ya apuntaba ayer a primera hora a una sesión difícil (Tokio y Pekín estuvieron cerrados ayer) y así fue. El Nikkei cae esta mañana un -1,74%. El CSI 300 chino sigue cerrado por festivo.

Esta mañana Europa se levanta al alza. El DAX sube un 0,81%, hasta los 15.250 puntos, el FTSE 100 avanza sobre los 6.963 puntos, el CAC-40 sube un 0,7% sobre los 6.502 puntos y el FTSE MIB abre sobre los 25.244 puntos tras anotarse un 0,7% en la sesión. El Ibex 35 no es una excepción y, al ritmo del 0,8%, abre sobre los 8.733 puntos.  

En la agenda macro de hoy, tenemos reunión de la ONU con la “crisis de los submarinos” de fondo y primer día de la reunión de la Fed, una reunión para la que el mercado estima que Powell permanecerá más hawkish a razón de la situación de Evergrande dejando claro que está listo para comenzar la reducción de  su programa de compra de activos si la economía sigue mejorando como hasta ahora. Sin entrar más en detalle y sin asumir más compromisos. Además pendientes de las negociaciones en el gobierno de Estados Unidos sobre el techo de deuda, una situación que amenaza con que el Gobierno Federal se quede sin fondos en el corto plazo y que, además, puede terminar impidiendo la aprobación de los planes de apoyo fiscales diseñados por la Administración Biden, planes que conllevan la aprobación de una extensa batería de impuestos que impactarán negativamente en los resultados empresariales de ser aprobados. También destaca hoy destaca la publicación esta tarde en EEUU de las cifras de nuevas viviendas iniciadas y de los permisos de construcción, ambos del mes de agosto. 

El índice de sentimiento de mercado Greed & Fear, elaborado por CNNMoney, se situó en los 22 puntos, es decir, en territorio de miedo extremo. La lectura de la semana pasada estaba en los 37 puntos, aunque hace un mes se situaba en niveles similares a los que hoy arroja. 

Ayer, François Villeroy del BCE declaraba que “No hay duda de que el BCE debe mantener una política acomodaticia. No hay duda de que la inflación caerá por debajo del 2% para 2023. La reciente fortaleza de la inflación es temporal”. 

Por su parte, Martins Kazaks, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, apuntó: "El soporte del PEPP aún es necesario. Debemos ser cuidadosos cuando llegue el momento de retirar los estímulos. Por su parte, Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva del BCE, señaló: "Sigue siendo crucial mantener las compras del PEPP y el QE. Con una inflación cada vez mayor, es menos importante si compramos más o menos activos, lo importante es cuándo finalizaremos el programa”

Estrategias de Inversión

Irlanda sigue sin sumarse al acuerdo preliminar de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) para introducir un tipo mínimo en el impuesto de sociedades de al menos el 15%, mientras desde la UE ha pedido dar "tiempo" a Dublín para que tome la decisión "correcta"

La banca europea decidió devolver de forma anticipada 79.240,46 M€ al Banco Central Europeo procedentes del tercer programa de operaciones de refinanciación a largo plazo con objetivo específico (TLTRO-III), que empezaron en 2019 y todavía está en marcha, según informó ayer el instituto emisor.

A nivel empresarial, los títulos de Atos siguen recuperando con fuerza ante los incesantes rumores de acercamientos. Ayer el presidente de SOPRA STERIA GROUP, Pierre Pasquier, descartaba que estuvieran negociando una oferta, reconociendo que “están observando Atos”, pero que era “grande”. THALES, por su parte, parece que también está en las quinielas, remarcando el interés por el negocio de ciberseguridad. Pero también descartaban negociaciones. Incluso se habla de CAPGEMINI. Además, tenemos los fondos de private equity con las alforjas repletas de dinero. La cotización de Atos subió ayer, contra mercado, un +1,23%.

Hoy es el listing de UNIVERSAL MUSIC GROUP(UMG NA) tras elspin-off realizado por Vivendi del 60% del capital. El precio técnico de referencia es de 18,50 €/acc. Por otra parte, el holding francés acordó oficialmente pagar alrededor de 610 M€ por la participación del 18% de Amber Capital en LAGARDERE. Como Vivendi ya posee el 27% del grupo, controlará, al finalizar la transacción, el 45,1% del capital de Lagardère y el 36,1% de los derechos de voto. Tras superar el 30% del capital, Vivendi estará legalmente obligada a lanzar una OPA por todo el grupo. El acuerdo se completará el 15 de diciembre a un precio de 24,10 €/acc, es decir, una prima del 24% sobre el precio actual.

La farma británica HIKMA ha firmado un acuerdo de licencia con la española FAES FARMA por los derechos estadounidenses de Bilastine, el fármaco clave de Faes. De acuerdo con los términos, Faes tiene derecho a un pago por adelantado de 3,5 M€, regalías potenciales de dos dígitos y pagos por hitos. Es importante destacar que Hikma será responsable de las actividades de registro, promoción y comercialización del producto, una vez que se apruebe el medicamento.

La petrolera ROYAL DUTCH SHEL ha vendido sus activos de shale oil(petróleo no convencional proveniente del fracking) en el Permian a ConocoPhillipspor un importe que podría rondar los 9,5 bn$. Bueno para la compañía y para sus esfuerzos de greenwashing. Os recordamos que precisamente ayer anunciamos su inclusión en nuestra cartera modelo.

El banco sueco NORDEA anunció el viernes pasado que recibió la aprobación del BCE para iniciar un programa de recompra de acciones de hasta 2.000 M€. La distribución del exceso de capital fue clave para nuestra tesis de inversión en Nordea, cuando cambiamos nuestra recomendación a principios de junio. Ajustaremos nuestras cifras con respecto a la distribución de capital para tener en cuenta el dividendo adicional de 2.900 M€. Después de estos pagos, Nordea todavía tendrá un cómodo colchón de alrededor del 7% sobre unos requisitos de capital y le da todavía espacio para una mayor distribución de capital o incluso plantearse fusiones y adquisiciones selectivas.

La inmobiliaria alemana VONOVIA sigue allanando el camino hacia su ampliación de capital para refinanciar la adquisición de efectivo deDEUTSCHE WOHNEN (vender, objetivo 38,7 € ++). El monto total dependerá de la participación final adquirida, en nuestra opinión un 50% equivaldría a 10.000 M€.

Los mercados de mineral de hierro han estado (nuevamente) bajo una inmensa presión durante los últimos días. Como resultado, las compañías mineras diversificadas han sido testigos de un importante sell-off. Si bien se espera que los precios se mantengan débiles / volátiles, y que la próxima posible víctima sea el cobre, hay mérito en posicionarse en algunas mineras en función de sus respectivas virtudes. Si bien reiteramos nuestra postura cautelosa sobre el sector, existen compañías puntuales que merezcan la pena estar expuestos a las materias primas como una clase de activos atractivos a largo plazo.

Las limitaciones de suministro en el complejo sistema energético han provocado un aumento repentino de los precios europeos de la electricidad y el gas. Varias empresas de uso intensivo de energíahan comenzado a responder a los altos precios de la energía deteniendo su producción. El próximo invierno será un auténtico desafío. Por lo tanto, esperamos que los mercados se mantengan ajustados durante todo el invierno, con las temperaturas como la principal incógnita de la demanda.

Una importante casa de análisis estadounidense cree que el Brent podría alcanzar los 80 $/b en el 4T21. Asegura que la potencial mayor demanda de unos 900.000 b/d, ante un esperado invierno frío, puede subir otros 5 $/b su actual estimación. Otra destaca casa de análisis estadounidense apunta a que la OPEP+ probablemente desacelerará o detendrá los aumentos de producción de petróleo planificados para el próximo año para equilibrar los mercados globales.

En renta fija, a la espera de las decisiones que tomen entre hoy y mañana los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto en EEUU, apenas se registran movimientos significativos en los mercados de renta fija soberana. En concreto, en Europa, la TIR del bono alemán a 10 años se sitúa en un -0,28%, la del bono español a 10 años en un 0,35% y la del bono italiano a 10 años en un 0,73%. En el caso de EEUU, la yield del bono Treasury a 10 años repunta 1 pb a 1,32%.

A su vez, el precio del oro se mantiene prácticamente en plano en el inicio de sesión de hoy, registrando un ligero movimiento a la baja de un 0,06% a 1.763 dólares por euro. Paralelamente, el petróleo Brent repunta hasta el nivel de 74,47 dólares por euro (+0,74%). Asimismo, en el mercado de divisas, el cruce eurodólar se mantiene prácticamente sin cambios en torno a 1,173 dólares por euro en una sesión en la que el Bitcoin cede más del 6%, hasta los 42.842 dólares. 

Por otro lado, el índice de volatilidad VIX del S&P 500 repuntó hasta su nivel más alto desde mediados de mayo (+23,55% a 25,71 puntos).