Inditex frustra a Jefferies

AInditex se le ponen las cosas cuesta arriba y cada vez cuenta con menos apoyos. A las rebajas de las últimas semanas hoy se suma Jefferies que modifica su consejo sobre la texitl de "comprar" a "mantener" y rebaja su precio objetivo de 32 a 27 euros. Así las cosas, Inditex lidera los descensos una vez más en bolsa hoy con sus acciones cotizando por debajo de los 26 euros, en el IBEX 35.

Tras estudiar los resultados de la gallega, la firma considera que a pesar de la reducción de los vientos en contra, ha habido poca evidencia de progreso en el margen bruto. Añade que a medida que el cambio de canal continúa impulsando el crecimiento de otros 'opex' o gastos operativos, asume una perspectiva de margen plano.

"Si bien acogemos con satisfacción el aumento de los ingresos de TSR (Total Shareholder Return), nos preocupa la falta de progreso de los márgenes en un momento de ausencia de dilución de la divisa", dice Jefferies en una nota titulada "Más ingresos, menos crecimiento".

La casa de análisis asegura que  si bien se espera que las ventas en línea, un impulsor significativo del crecimiento total de las ventas, continúen aumentando la penetración, ha aumentado los gastos operativos a medida que aumentan los costos de distribución. Además, Jefferies también dice que las marcas que no son de Zara no están logrando aumentar el crecimiento general del grupo, "lo que representa una fuente de frustración".

En concreto, como recordaba esta semana en suactualización del análisis fundamental de Inditexla experta del equipo de análisis de Estrategias de Inversión, María Mira, las ventas de Inditex en el ejercicio 2018 ascendieron a 26.145 millones de €, un 3% superiores, +7% a tipo de cambio constante y +4% en términos comparables. Las ventas online se impulsan un 27%. El margen bruto crece un 4% y el EBITDA mejora en un 3%, +11% a tipo de cambio constante (ver análisis completo aquí).

_{*Dato en miles de €}

_{**Cotización al cierre del 21/03/2019}

En acuanto a la retribución del accionista, Inditex ha elevado el pago de dividendo y repartirá 1€/acción con cargo a los ejercicios 2018, 2019 y 2020 (ver más).

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