Consultorio de bolsa

Muchas gracias por tu pregunta. En los próximos 24 meses está previsto repartir 325 millones de euros, lo que supone 4,34 euros brutos por acción. Esta es la rentabilidad por dividendo más elevada, no solo de España, sino también de Europa.

Pero además de rentables los dividendos de Neinor son eficientes a nivel fiscal ya que a los inversores deberían recibir prácticamente 4.3 euros por acción en la medida que esperamos que los dividendos se paguen como reducciones de capital.

A día de hoy tenemos ya una visibilidad muy buena de las promociones que tenemos que entregar en los años 2024 y 2025.

A medida que avance el año, podremos ir dando fechas concretas del calendario de dividendos de este año, en función de cuando se vayan ejecutando algunas operaciones de rotación de activos, operaciones financieras, etc.

Esta es una cuestión clave de nuestro plan estratégico, gracias por la pregunta. Tal y como anunciamos el año pasado Neinor tiene previsto invertir 1.000 millones de euros en el periodo 23/28. Aproximadamente la mitad de esta cantidad procederá de nuevos socios.

En 2023, levantamos 300 millones a través del modelo de coinversión, lo que supone el cumplimiento del 60% del objetivo para el plan de cinco años. Para 2024, como tal no tenemos un objetivo fijado pero nuestro foco esta firmar acuerdos e invertir los 500 millones de euros lo antes posible.

Las viviendas de Neinor siguen un intenso proceso de control desde el momento del diseño del proyecto, su construcción y por supuesto antes de su entrega a nuestros clientes. Cuando la obra nueva se termina hay un periodo de garantía en el que los clientes pueden reclamar en el caso de que hubiera pequeños desperfectos, fallos de funcionamiento de electrodomésticos, etc. Neinor supervisa que la constructora se haga cargo de este tipo de desperfectos y en su caso activa la ejecución directa mediante las garantías que ha depositado durante la ejecución de la obra la constructora.

Estos pequeños desperfectos no deben tener un impacto negativo en la compañía y mucho menos en la acción.  Desde Neinor Homes estamos muy comprometidos con brindar a nuestros clientes el mejor servicio de atención al cliente y resolver este tipo de problemas normales que pueden surgir en cualquier promoción. En el año 2023 fuimos elegidos como la promotora en España con el mejor servicio pos-venta.

Encantado de saludarte. Contestando a tu pregunta, el nivel de apalancamiento actualmente de Neinor es bajo, el ratio de deuda neta para ebitda es de 1.5 veces a fin de año, que es un ratio muy conservador. 

Además, terminamos el año 2023 con un Loan to Value (LTV) del 14%, por debajo de su objetivo de 20-25%, como consecuencia de los sólidos márgenes operativos batiendo sus perspectivas de generación de caja. Cabe señalar que si incluyéramos el pago de dividendo ejecutado el 19 de febrero el LTV subiría del 17%. 

Esto es un claro reflejo del buen cumplimento de nuestro Plan Estratégico, lo que nos ha llevado a tener un nivel de deuda muy conservador, de hecho, es de los más bajos que hemos tenido en los últimos años y la previsión de la compañía es que aumente hacia niveles en torno al 25%, dentro de nuestra estrategia de crecimiento y remuneración al accionista.

En cuanto a los tipos de interés, hasta el año 2026 no tenemos obligación de refinanciar deuda corporativa. Además, es importante tener en cuenta que estamos cubiertos por el derivado que contratamos en 2022 con una cobertura de tipo de interés para el Euribor por encima de 2% para un importe de 300 millones al año hasta 2026

Buenas tardes, encantado de responder. En 2023 hemos notarizado 2.559 viviendas ligeramente por encima de lo que teníamos marcado de objetivos para el ejercicio. Los márgenes han sido los más altos de la historia de Neinor, esto es muy relevante por el contexto que hemos vivido desde 2021. 

Ha sido un periodo donde hemos enfrentado múltiples desafíos (subidas de precios de los materiales, de las obras, tipos de interés, etc.) y aun así hemos sido capaces de encauzar la dirección del negocio y llegar a estos márgenes. Esto demuestra la capacidad que Neinor ha tenido de adelantarnos a los ciclos de inversión inmobiliaria y financieros. 

Buenas tardes, esta es una muy buena pregunta. Contestando primero a la importancia de la coinversión en nuestro plan, es importante entender que el Plan Estratégico 2023-2027 está enfocado en dos pilares fundamentales: la remuneración al accionista y el crecimiento eficiente en capital. 

Como hemos apuntado anteriormente, este segundo pilar contempla inversiones previstas de 1.000 millones de euros de las cuales la mitad se acometerá de la mano de nuevos socios estratégicos, es decir, coinversiones. De esos 500 millones, ya hemos cerrado acuerdos con firmas de categoría como Axa, Orion y Urbanitae, por 300 millones de euros. De estos 300 millones ya tenemos invertidos 100 millones de euros en cuatro proyectos distintos: uno con Axa en Madrid, para el que ya tenemos licencia de obra y otros tres con Orion, de los cuáles dos ya se lanzaron en 2023 y en este primer trimestre del año se lanzó otro en Málaga. 

Desde un punto de vista financiero, la ventaja de optar por la fórmula de la coinversión es la mejor rentabilidad de los proyectos y el menor riesgo. A esto se añade que como consumimos menos capital, nos permite hacer las distribuciones extraordinarias de dividendo que hemos anunciado al mercado. Si tuviéramos que invertir el 100% no seríamos capaces de pagar los dividendos, por tanto, la coinversión nos permite avanzar en el pilar estratégico de crecimiento de capital, a la vez que en el de retribución al accionista.

Gracias por mandarnos tu pregunta. A cierre de 2023 el GAV era de 1.459 millones de euros y el NAV estaba en 1.176 millones de euros, que es lo mismo que 15.79 euros por acción. No hacemos previsiones para 2024 pero lo que vemos es un entorno donde los márgenes van a seguir sólidos y, sumado a esto, deberíamos ver una bajada de tipos de interés

Empezando por la segunda parte de la pregunta, a día de hoy, quedan 475 millones de euros por distribuir y la totalidad de este importe se pagará en efectivo, es decir, no consideramos recompra de acciones.

En lo relativo a la sostenibilidad del dividendo es importante entender que estos pagos se encuentran financiados por la actividad recurrente de la compañía y por la decisión de comprar suelo con el capital de terceros

Además, esperamos que el endeudamiento de Neinor siga por debajo de los niveles de 25% que consideramos conservador. Por lo tanto, lo que ambicionamos a nivel del plan de remuneración al accionista es realista y tenemos ya una excelente visibilidad de los pagos de los próximos 2 años – 325 millones de euros lo que es equivalente a 4.34 euros por acción. 

Gracias por enviarnos tu pregunta. Desde mi punto de vista uno de los principales problemas que tenemos a día de hoy es conseguir buen suelo a buenos precios debido a la escasez que existe en el mercado español. Esta situación ha sido provocada porque en los últimos 20 años la administración pública ha estado paralizada o avanzando muy lentamente en la generación de nuevo suelo. Esto supondrá que el stock de suelo en las buenas ubicaciones se va a ir reduciendo. 

No obstante, seguimos viendo buenas oportunidades de comprar suelo en España, ya que se trata de un mercado muy fragmentado – Neinor es de las principales promotoras de España y tiene una cuota de mercado de solamente 2%. 

Nuestro tamaño y capacidad industrial nos da una ventaja competitiva frente a los pequeños promotores en un sector donde hay exigencias crecientes a nivel del código técnico de construcción o a nivel ambiental. Como en otros negocios el principal impulsor va a ser la rentabilidad, si por ejemplo los proyectos de energía renovable no son rentables las subastas se quedan vacías y no hay inversión. Con la vivienda pasa exactamente lo mismo, si no es rentable va a ser imposible atraer a capital y proveer al mercado de un bien cada vez más escaso

Esta pregunta es clave para analizar 2023, muchas gracias por enviárnosla. Estamos, sin duda alguna, contentos con el performance en bolsa de la compañía en los últimos 12 meses, sobre todo después de la presentación del plan estratégico. En 2023 hemos dado un retorno del inversor por encima del 30%. 

Esto además ha ido en paralelo con una mejoría de las perspectivas de los analistas que cubren la compañía que a día de hoy un 80% recomiendan comprar y tienen un precio objetivo de € 12,65.

En cuanto a la segunda pregunta, pensamos que el año para Neinor va a ir de menos a más. Primero porque nos vamos a acercar a la distribución del dividendo de 200 millones de euros – aquí el momento clave va a ser la publicación de los resultados del primer semestre. Y, en segundo lugar, porque el mercado espera que las bajadas de los tipos de interés empiecen después del verano.

No obstante, los mercados de capital siempre se adelantan a los hechos y el momento más atractivo para invertir en Neinor será posiblemente hoy - el siguiente dividendo del año 24 de Neinor tiene una rentabilidad del 26%.