Añadir Estrategias de Inversión en Google
Manuel Pinto, responsable de análisis de XTB, considera que el reciente episodio de volatilidad en los mercados, especialmente en el sector tecnológico, no debe interpretarse todavía como el inicio de un cambio de tendencia.
A su juicio, las caídas sufridas por algunas compañías vinculadas a la inteligencia artificial y los semiconductores respondieron más a un movimiento puntual de miedo que a un deterioro real de los fundamentales.
La publicación de resultados de Micron ha contribuido a cambiar de nuevo la narrativa del mercado, al confirmar que la demanda vinculada a la inteligencia artificial sigue siendo fuerte y que las compañías del sector mantienen ingresos, márgenes y beneficios sólidos.
Pinto recuerda que los mercados alcistas no suelen terminar simplemente por antigüedad, sino por dos grandes motivos: una recesión económica o un cambio drástico en la política monetaria. En el primer caso, no ve señales preocupantes, ya que los datos macroeconómicos, especialmente en Estados Unidos, siguen siendo positivos en empleo, crecimiento, actividad y consumo.
En el segundo, reconoce que existen más dudas, debido al repunte de la inflación y al debate sobre posibles subidas de tipos por parte de los bancos centrales, aunque no cree que la Reserva Federal vaya finalmente a endurecer tanto su política este año como descuenta parte del mercado. Aunque admite que la inflación sigue por encima del objetivo y que la Fed debería mantener una postura vigilante, considera que hay demasiada deuda y demasiadas presiones políticas como para esperar un giro monetario especialmente agresivo.
Para poner en contexto las recientes caídas, Pinto recuerda que históricamente los fuertes retrocesos en semiconductores han sido seguidos, en la mayoría de ocasiones, por recuperaciones relevantes en los meses posteriores. También señala que las caídas superiores al 1% en el S&P 500 son habituales dentro de un año normal de mercado y que, incluso tras anteriores ciclos de subidas de tipos, el índice estadounidense logró avances en los doce meses siguientes.
Esto no implica, según advierte, que haya que ignorar los riesgos: la elevada concentración en unas pocas compañías, las valoraciones exigentes, el crédito privado, la deuda y la incertidumbre política siguen siendo factores a vigilar. Aun así, Pinto mantiene una visión constructiva sobre la renta variable, especialmente en Estados Unidos, tecnología y mercados emergentes.
Dentro de estos últimos, destaca el atractivo de Latinoamérica, por sus menores niveles de deuda, su independencia energética y de materias primas, y el aumento de los flujos de capital hacia la región. También considera que China puede tener sentido como apuesta táctica tras haber caído a niveles bajos.
En cuanto a activos como el Oro, la Plata o el Bitcoin, reconoce que han sufrido por el aumento del atractivo de la renta fija, favorecida por tipos reales positivos y por la apreciación del dólar. Además, el Banco de Japón está endureciendo las condiciones financieras, lo que reduce la liquidez global.
Sin embargo, Pinto cree que el mercado podría estar anticipando un escenario demasiado agresivo de tipos y que, más adelante, podrían volver los discursos sobre recortes y estímulos, lo que beneficiaría a los activos alternativos y al conjunto de los mercados.
