SESIÓN ANTERIOR La jornada se preveía tranquila ante la ausencia de publicaciones significativas tanto a nivel corporativo como macro, mostrándose finalmente muy volátil. Los valores más destacados de la sesión fueron las constructoras, algunas de ellas publicaron resultados, destacando ANA (+0,9%) el día en que se inició el plazo de aceptación de la oferta por Endesa. Subidas también para REP (+1,3%) que ha vendido activos inmobiliarios. En el lado de las pérdidas SYV (-5,9%) se volvió a destacar como uno de los peores valores, acompañado de A3TV (-2,1%), que sigue marcando mínimos después de publicar unos malos resultados semestrales. Caídas generalizadas en el resto de Europa con Societe Generale (-1,8%) a la cabeza, y las telecos, TIT (-1,4%). Subidas para el sector químico con Bayer (+2,3%) y Basf (+2,3%). La sesión de ayer fue muy similar a la del viernes pasado: alcanzamos nuevos máximos en los diferenciales de crédito, poca liquidez y moderada recuperación para cerrar la sesión (más intensa en nombres específicos como son los bancos americanos). Ello podría indicar que estamos asistiendo a pasajeros episodios de tomas de posiciones, si bien los importantes datos que conoceremos y la escasa liquidez nos hacen recomendar prudencia. En contado, los emisores más activos son los ya comentados bancos americanos, al ser de los que hay más papel en secundario a precios razonables. La mejora de la calificación de MS por S&P (AA-, A-1+; Est) podría asentar momentáneamente la confianza en el sector. Destacamos la ampliación de diferenciales entre la deuda alemana y el resto de referencias de la eurozona (principalmente en el 10 años): España cierra 12 pbs por encima de Alemania. PREVISIONES PARA EL DIA Hoy martes se esperan abundantes datos macroeconómicos. En Europa destacan las ventas al por menor alemanas de junio, así como la tasa de paro del mismo país de julio, pero sobre todo la estimación del IPC europeo. En EE.UU. se publicarán los ingresos y gastos personales de junio, así como el gasto en construcción del mismo mes y la confianza del consumidor de julio. No se prevén comparecencias importantes. Con los diferenciales actuales, no vemos fácil que los emisores acudan al mercado a por financiación, por lo que es previsible que no tengamos el volumen de nuevas emisiones de otros ejercicios con la llegada del mes de septiembre. ANÁLISIS TÉCNICO IBEX 35 -Resistencia: 15.500 -Soporte: 14.550 BUND (sep 07) -Resistencia: 113,03 / 113,43 / 113,60 -Soporte: 112,32 / 112,03 / 111,75 DATOS MACROECONÓMICOS Zona Euro El IPC preliminar español se desacelera en julio y las ventas al por menor incrementan su ritmo de crecimiento en junio. Comentario: El IPC preliminar español del mes de julio se situó en el 2.3% interanual, dos décimas por debajo del mes anterior, dato, que de confirmarse en la estimación final, sería el mínimo desde marzo de 2004. Por su parte, las ventas al por menor crecieron un 4.3% en junio, 8 décimas más que el mes anterior. Destaca especialmente el comercio de bienes personales, que aumentó un 6.7% en términos reales, mientras que los muebles y bienes para al hogar experimentaron un crecimiento negativo, del –0.1%, en línea con una incipiente desaceleración del mercado inmobiliario. COMPAÑÍAS ESPAÑA Red Eléctrica El Gobierno adelantará el plan de infraestructuras tras los apagones de Barcelona. Comentario: En el transcurso de su comparecencia ante el Congreso, el Ministro de Industria Joan Clos anunció que adelantará los actuales planes en marcha para mejorar las garantía de suministro eléctrico en España. Con ello se prevé que el actual Plan 2012-2021 se convierta en un nuevo Plan 2008-2019 que debería quedar aprobado antes de final de año. Valoración: Aunque de momento se carece de más detalles, el carácter de la noticia debería ser favorable para REE en la medida en que la decisión deberá suponer para la compañía tener que acometer un mayor volumen de inversiones de las previstas actualmente y que ascienden a unos 600 Mn € anuales hasta 2011. Aunque aún quedará por ver en qué medida se pueden ver incrementadas esas inversiones, y a falta de que se conozca el marco regulatorio definitivo para los próximos años, sin embargo pensamos que la noticia es positiva. Recomendación: COMPRAR. RESULTADOS ESPAÑA FCC Publicación de resultados 1S.07.