No creemos estar ante un cambio de ciclo (los fundamentales macroeconómicos siguen siendo bastante sólidos), aunque el contagio de los problemas en el mercado de crédito a la economía real no se puede descartar en caso de que siga reduciéndose la confianza. En este entorno, consideramos que los bancos centrales seguirán haciendo su trabajo (el mercado ya no descuenta subida de tipos del BCE), y Nicolas Sarkozy hacía ayer un llamamiento a Alemania para convocar una reunión del G8 y hacer frente a la situación actual de los mercados de crédito.
EN LA PASADA SESIÓN... Análisis Macroeconómico En Estados Unidos: - El desempleo semanal fue peor de lo esperado, ya que se produjo un incremento mayor de lo previsto en las peticiones de subsidio ,unas 6.000 más que la semana anterior, hasta llegar a las +322.000, , frente a las 315.000 esperadas y 316.000 previas. - La Philly Fed que mide la confianza manufacturera americana se situó en los 0,0 puntos, por debajo de los 8,7 puntos estimados y de los 9,2 puntos del mes anterior. - Los permisos de construcción del mes de julio disminuyeron un 6,1% en julio, hasta llegar a los 1.373.000, situándose también por debajo de los 1.400.000 estimados y los 1.413.000 del mes de junio. Por su parte las construcciones de viviendas iniciadas se redujeron hasta las +1.381.000, vs 1.400.000 esperadas y 1.470.000 previo a ésta. En Europa: - En la Eurozona, la inflación descendió en línea con las estimaciones, dejando el IPC mensual en un +0,2% (vs +0,1% previo), y la tasa interanual en los +1,8% (vs 1,9% previo). La inflación subyacente, que no incluye ni los precios de la energía, los alimentos, el alcohol ni el tabaco, se situó en el +0,4% mensual y en el +1,9% interanual. Estas cifras son tranquilizadoras para el Banco Central, que intenta mantener la tasa interanual lo más cercana al 2% , pero nunca superior. - En Alemania, el IPC se incrementó en julio +0,4% en un, dejando la tasa interanual en +1,9%. Ambos datos se situaron en línea con las estimaciones y con el dato de junio. - En Reino Unido, las ventas minoristas de julio se incrementaron en un + 0,7%, por encima del +0,1% estimado. La tasa interanual se situó en los 4,4% , frente al 3,4% estimado y 3,7% previo. Mercados Fuertes caídas en los mercados, con Europa cediendo una media del 3%, mientras que el Nikkei registró su peor caída con un –5,4% afectado por la apreciación del yen que se sitúa en mínimos del año frente al dólar (112 yenes/ dólar) y el euro (150 yenes/ euro). Los miedos en torno al mercado de crédito, y la falta de confianza de los inversores pese a la intervención de los bancos centrales está generando una huida hacia la calidad. El sector financiero continúa siendo el más perjudicado, con las caídas lideradas por ABN (-5,5%). En cuanto al Ibex, perdió los 14.000 puntos en un día en que ninguno de los valores que lo conforman se libró de las caídas, con NH Hoteles, Gamesa y Ferrovial registrando el peor comportamiento. Empresas ABN. Ayer conocíamos que el Consorcio había vuelto a aumentar su participación en ABN alcanzando el 4,06%, y pensamos que continuará adquiriendo acciones de ABN en mercado hasta que alcance el 5% que tiene estipulado como límite. Destacar tras las caídas de ayer (ABN –5,5%, Barclays – 3,7%, RBS –1,9%) la situación actual de las ofertas tanto del Consorcio como de Barclays: en el caso del Consorcio, su oferta se sitúa en 37,98 euros/ acción lo que supone que ABN a precios de cierre de ayer cotiza con un descuento del 19,2%, mientras que la oferta de Barclays se sitúa en 32,24 euros, un 1,2% por encima del precio actual de ABN. Creemos que el principal riesgo sería la retirada de alguna de las ofertas, algo no pensamos que se vaya a dar, y vemos una oportunidad para tomar posiciones en ABN. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por Popular, BME, Santander, Telefónica e Iberdrola.