Breakeven de inflación

Muchos lo identifican como el mejor indicador de las expectativas de inflación. Bueno, realmente hay muchos indicadores posibles de las expectativas de inflación. Pero, de hecho, la inflación implítica en la deuda indexada a la evolución de los precios es el único donde hay dinero en juego.

La caída del breakeven de inflación en la deuda USA 10 años hasta un nivel mínimo de 1.91 %, su nivel más bajo desde 2011, ha aumentado las suspicacias sobre los riesgos económicos en el escenario actual. Lo interesante del caso es la reacción al alza de este indicador, cerrando ayer en niveles de 2.02 %, tras conocerse las Actas de la Fed y en un contexto de caída de los activos de riesgo a nivel mundial.

De hecho, en las Actas de la Fed se podían leer indistintamente como algunos miembros alertan del riesgo de inflación a futuro con otros que rechazan que esto sea un riesgo inmediato. Al final, las expectativas de inflación también son un reflejo de la percepción del mercado sobre los excesos que puede cometer las política  monetaria llevada a extremo y sin evidencias claras de cambio.

Las bolsas europeas con descensos de más de medio punto en futuro. Luego, veremos.
Las bolsas USA moderan sus caídas en futuro, ahora con el S&P apenas un 0.15 % a la baja. Pero ayer con un recorte del 2.0 %.
Las bolsas asiáticas con caídas del 1 % hoy.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 116 p.b.
La rentabilidad del treaury 10 años en 2.07 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 2003 DEFS:::::::::                                             2003           2014        03 vs 14                                ITALY        94/98  +2    110/115      15/18                                    SPAIN        73/77  +3     79/86        5/10                                    PORTUGAL    149/159 +3    164/184      15/25                                    IRELAND      49/53  0      50/58        1/5                                                                                                                     BELGIUM      40/44  0      42/48        1/5                                     FRANCE       43/45  0      46/51        3/6                                     AUSTRIA      21/26  0    22.5/28.5      0/4                                     UK           17/20  0      17/22     -0.5/2.5                                   GERMANY      17/19  0      17/21     -0.5/2.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.33 %.

El EUR en niveles de 1.269 USD.
El precio del crudo en niveles de 88.81 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1223 $ onza.

¿Referencias? Insolvencias en Alemania. En Francia e Italia los datos de producción industrial. Precios de importación y saldo presupuestario en USA.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España