2015e
Divisa debería aportar algo (a tipos actuales). En R4e somos conservadores, al no descontar impacto (todavía).
Margen Bruto. En línea (+/- 0,5 pp) vs 2014 (58,3%). Bajaremos nuestra previsión (60%e).
Inversiones. Guía Inditex 1.350 mln eur (R4e 1.440 mln eur). No esperan aumento significativo en infraestructuras (fábricas, centros logísticos) en los 3 próximos años. Esperan Capex < crecimiento de ventas en 2015 y 2016 (en línea R4e).
No están viendo inflación en los costes de alquileres. Casi todos los alquileres se pagan en divisa local.
Por mercados
España (19% total ventas en 2014). Crecimiento ventas comparables 2014 +5%, sin cambios en espacio en tienda. La recuperación de las ventas se inició en 2S 13 y aceleró en 2014. Buenas perspectivas 2015e.
Europa. Continúan viendo buenas oportunidades de crecimiento tanto en Europa del Este como Occidental.
EE.UU. Se acelera la expansión de las tiendas. Aperturas en 2015e en: Chicago, LA, San Diego, Las Vegas, Houston, Dallas, Boston, New Jersey y Seattle. Además, de las 2 tiendas emblemáticas: SoHo en Nueva York, 5ª Av. y distrito financiero. Gran crecimiento por internet.
Rusia. Buena evolución en divisa local (fuertemente depreciada en 4T 14), si bien creemos que Inditex ha bajado precios.