Aprende a operar en el Corto Plazo: desde Scalping hasta Swing Trading
Programa Práctico de Trading de Corto Plazo Nivel Experto donde formaremos a futuros traders en todo lo necesario para que puedan afrontar su operativa en los mercados de forma profesional.

El EBITDA creció un 1,5% debido a Latinoamérica y a pesar de la caída de España y Portugal

•         El descenso en el beneficio neto se debe fundamentalmente a la reducción de la remuneración de determinadas actividades reguladas en España. El EBITDA ha aumentado un 1,5% (3.547 millones de euros), gracias al incremento del 5,5% del negocio en Latinoamérica, que ha compensado la reducción de un 1,2% en el EBITDA de España y Portugal por el impacto  del recorte de la remuneración en algunas actividades reguladas.

•         Las sinergias logradas entre Endesa y Enel (498 millones de euros), sumadas a otros planes de eficiencia ("Zenith", 105 millones de euros) han supuesto un ahorro total en inversiones y costes de 603 millones de euros, en línea con el objetivo de aproximadamente 1.100 millones de euros marcado para 2012.

•         Las inversiones del Negocio de España y Portugal fueron de 497 millones de euros.

•         La deuda financiera neta de Endesa se situó en 10.467 millones de euros a 30 de junio de 2012, con una disminución de 535 millones de euros respecto de la existente a 31 de diciembre de 2011. Dicho importe incluye la financiación de un derecho de cobro total de 4.896 millones de euros por diversas partidas reconocidas en la regulación eléctrica española (déficit de tarifa y compensaciones extrapeninsulares). Descontado este importe, el endeudamiento neto se sitúa en 5.571 millones de euros.

Endesa obtuvo un beneficio neto de 1.146 millones de euros en el primer semestre de 2012, lo que supone una reducción del 10,7% respecto al obtenido en el mismo período del año anterior. La caída se ha debido, fundamentalmente, al efecto de la reducción de la remuneración de determinadas actividades reguladas en España y al saneamiento realizado sobre los activos en Irlanda para adaptar su valor contable al precio de venta acordado.

La generación de electricidad de Endesa en este periodo ascendió a 70.904 GWh, un 7,9% superior, gracias al incremento de la generación térmica convencional, y las ventas de electricidad se situaron en 87.854 GWh, con un aumento del 0,7%.

Los ingresos han aumentado un 3,1%, hasta 16.696 millones de euros, debido fundamentalmente a los mayores precios de venta. Sin embargo, la mayor producción térmica convencional y la menor producción hidráulica han provocado un aumento del coste de combustibles. Esta situación ha originado un mayor coste en las compras de electricidad necesarias para cubrir la diferencia entre las ventas y el volumen generado. De esta manera, los costes variables de Endesa se han incrementado en un 4,4% en el primer semestre de 2012.

Por su parte, los costes fijos se han reducido un 2,6% (50 millones de euros), como resultado de la aplicación del Plan de Sinergias y Eficiencias del Grupo desarrollado en el marco del proceso de integración de Endesa en el Grupo Enel. Gracias a este plan, las sinergias obtenidas entre Endesa y Enel alcanzaron los 498 millones de euros, que, sumadas a otros planes de eficiencia (Zenith, 105 millones), han supuesto un ahorro total de 603 millones de euros en inversiones y costes, en línea con el objetivo de aproximadamente 1.100 millones de euros marcado para 2012.

Así, el resultado bruto de explotación (EBITDA) ha experimentado un incremento del 1,5%, hasta 3.547 millones de euros. La evolución del EBITDA se ha visto afectada por el impacto de las medidas de reducción de las retribuciones reguladas, que se han aplicado desde el inicio del ejercicio 2012. Esta situación ha provocado el descenso del EBITDA del Negocio de España y Portugal (cuyo negocio incluye también el resto de los negocios en Europa y Marruecos) en un 1,2% (2.040 millones de euros), compensado con el crecimiento del 5,5% experimentado en el Negocio de Latinoamérica (1.507 millones de euros).

Por su parte, el resultado de explotación (EBIT) ha experimentado una reducción del 2,6%, hasta 2.404 millones de euros, debido, por una parte, al saneamiento de 67 millones realizado para ajustar el valor contable de los activos en Irlanda a la mejor estimación disponible del precio de venta definitivo. En junio se ha suscrito un acuerdo de venta con SSE Generation Ltd por un precio estimado de 270 millones de euros, incluyendo la estimación de la valoración de los derechos de emisión de CO2 y de las reservas de combustible en el momento de la firma. Este descenso también se explica parcialmente por el impacto positivo no recurrente registrado en el primer semestre de 2011 en las operaciones latinoamericanas, correspondiente al cobro de cuentas a cobrar que habían sido provisionadas previamente.

 

Situación Financiera

El cash flow de las actividades de explotación en el primer semestre fue de 2.251 millones de euros, frente a los 2.385 millones de euros generados en el mismo período de 2011, lo que representa una disminución del 5,6%.

Las inversiones alcanzaron los 1.012 millones de euros. De esta cifra, 904 millones de euros corresponden a inversiones materiales e inmateriales y los 108 millones de euros restantes a inversiones financieras.

La deuda financiera neta de Endesa se situó en 10.467 millones de euros a 30 de junio de 2012, con una disminución de 535 millones de euros respecto de la existente a 31 de diciembre de 2011.

A la hora de analizar el nivel de endeudamiento de Endesa hay que tener en cuenta que, a 30 de junio de 2012, Endesa tenía acumulado un derecho de cobro de 4.896 millones de euros por diversas partidas reconocidas en la regulación eléctrica española: 3.708 millones de euros por la financiación del déficit de ingresos de las actividades reguladas, y 1.188 millones de euros por las compensaciones derivadas de los sobrecostes de la generación extrapeninsular.

Si se descuentan los importes reconocidos de estas partidas, el endeudamiento neto de Endesa a 30 de junio de 2012 se sitúa en 5.571 millones de euros.

Durante el primer semestre de 2012, Endesa ha realizado cesiones de derechos de crédito de déficit de tarifa del fondo de titulización FADE por un importe de 1.705 millones de euros. A la fecha de presentación de estos resultados, Endesa ha comunicado a FADE su compromiso irrevocable de cesión de sus derechos de cobro por la totalidad del llamado desajuste de "Derechos de Cobro Déficit 2010", de los "Derechos de Cobro Déficit 2011", y de los "Derechos de Cobro Déficit 2012".

El patrimonio neto consolidado de Endesa a 30 de junio de 2012 ascendía a 25.464 millones de euros, cantidad superior en 785 millones de euros a la de 31 de diciembre de 2011. Este importe del patrimonio neto ha descendido en 642 millones de euros por el pago, el 2 de julio de 2012, del dividendo acordado por la Junta General de Accionistas de Endesa, celebrada el 26 de junio de 2012.

 

El Negocio de España y Portugal

Durante el primer semestre de 2012, la demanda eléctrica peninsular ha disminuido un 0,1% respecto del mismo período del año anterior (-1,5% corregido el efecto de laboralidad y temperatura).

Por otra parte, durante este período ha continuado la tendencia al alza en los precios en los mercados mayoristas de electricidad, habiendo sido superiores en un  6% (excluyendo servicios auxiliares y pagos por capacidad) a los del mismo período del ejercicio anterior.

La producción eléctrica de Endesa en España y Portugal fue de 40.518 GWh en el primer semestre, lo que supone un aumento del 12,7%. De esta cifra, 39.362 GWh corresponden a España (+11,7%), 682 GWh a Portugal (+201,8%) y 474 GWh al resto del segmento (-0,8%).

En el período,  Endesa alcanzó una cuota de mercado del 38,6% en generación total en régimen ordinario, del 42,8% en distribución y del 38,8% en ventas a clientes del mercado liberalizado.

Los ingresos se situaron en 11.445 millones de euros en el primer semestre de 2012, con un aumento del 1,9%. Sin embargo, el efecto sobre la actividad de distribución de las medidas de reducción del déficit eléctrico aprobadas en el Real Decreto Ley 13/2012; el aumento de los costes de combustibles (por la mayor utilización de plantas térmicas convencionales y menor uso de las hidráulicas); y el aumento en un 6% (excluyendo servicios auxiliares y pagos por capacidad) de los precios del mercado mayorista (que ha supuesto un mayor coste en las compras de electricidad necesarias para cubrir la diferencia entre las  ventas y el volumen generado) han sido, principalmente, las causas de que el EBITDA haya descendido un 1,2%, hasta 2.040 millones de euros, y el EBIT un 4,5%, hasta 1.269 millones de euros.

Así, el beneficio neto atribuible del Negocio en España y Portugal fue de 893 millones de euros, 70 millones de euros inferior al obtenido en el mismo periodo de 2011, con una contribución del 77,9% al resultado neto total de Endesa.

El cash flow de las actividades de explotación ascendió a 1.729 millones de euros, frente a los 1.563 millones de euros del primer semestre de 2011 (un 10,6% más), y se ha debido fundamentalmente a los menores pagos del impuesto sobre sociedades realizados en el primer semestre de 2012. Las inversiones del negocio de España y Portugal fueron de 497 millones de euros.

El pasado 29 de febrero de 2012, Endesa formalizó la compraventa a Gas Natural de una cartera de aproximadamente 224.000 clientes de gas y otros contratos asociados en la Comunidad Autónoma de Madrid. El importe de esta  inversión ascendió a 34 millones de euros.

El Negocio de Latinoamérica

El entorno económico de los países en los que operan las compañías de Endesa se ha caracterizado por una evolución positiva. La demanda de energía en el primer semestre de 2012 ha sido favorable para el conjunto de los países con aumentos en Perú (+5,9%), Chile (+6,9% en el SIC y +4,4% en el SING), Brasil (+5,9%), Argentina (+3,8%) y Colombia (+4,1%).

En ese entorno, las ventas de distribución de las compañías de Endesa se situaron en 35.903 GWh, con un incremento del 4,6%, habiéndose registrado aumentos en todos los países: Brasil (+7%), Chile (+5,9%), Perú (+5,3%), Colombia (+3,5%) y Argentina (+1,6%).

Por lo que respecta al negocio de generación latinoamericano  la producción de electricidad ha aumentado en un 2,1%, alcanzando los 30.386 GWh. Por países, destacar que los aumentos de la producción en Brasil (+75,4%), Colombia (+16,1%) y Chile (+4%) han compensado la reducción en Argentina (-15,2%) y Perú (-6,2%).

El resultado bruto de explotación (EBITDA) del negocio latinoamericano ascendió a  1.507 millones de euros lo que supone un aumento del 5,5% respecto del primer semestre de 2011. Éste presenta un impacto positivo de 58 millones de euros debido a la evolución del tipo de cambio del euro en relación con las monedas locales.

El resultado neto de explotación (EBIT) se ha situado en 1.135 millones de euros, un 0,4% inferior al obtenido en el mismo periodo de 2011.

El beneficio neto del negocio de Latinoamérica de Endesa en el primer semestre se situó en 253 millones de euros, lo que supone una disminución del 20,9% con respecto del primer semestre de 2011. La reducción del resultado neto a pesar del aumento del EBITDA se debe a los peores resultados financieros como consecuencia, principalmente, del aumento del endeudamiento neto del negocio (que se encuentra en fase de acometer importantes inversiones), el mayor gasto por impuesto sobre sociedades y el efecto extraordinario positivo sobre los resultados del primer semestre de 2011 por la recuperación de provisiones.

El cash flow de las actividades de explotación ascendió a 522 millones de euros en el primer semestre de 2012 en comparación con 822 millones de euros del mismo período de 2011. Esta reducción se debe fundamentalmente al mayor pago del impuesto sobre sociedades realizado durante el período.

Las inversiones de este negocio fueron de 515 millones de euros. De este importe, 73 millones de euros corresponden a inversiones financieras y 442 millones de euros a inversiones materiales, inmateriales e inversiones inmobiliarias.

¿Que ocurrira en 2021 en bolsa?

El departamento de análisis de Estrategias de Inversión analiza las perspectivas anuales para 2021.

Año II del Covid, ¿Que espera el mercado?   No se pierda nuestro especial Revista de Enero sobre lo que espera el mercado para este año en bolsa.

Perspectivas  del departamento de análisis para 2021, Acciones más fuertes y de calidad para invertir, , Indicadores premium...todo esto y mucho más gratuito para nuestros suscriptores.

Suscribete al servicio Premium de análisis bursatil de Estrategias de inversión y ayudanos a seguir mejorando. Es hora de apoyar los servicios que utilizas habitualmente para tus inversiones.

Descúbrelo aquí