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Repsol publicará los resultados correspondientes al segundo trimestre del año este jueves 23 de julio antes de la apertura del mercado. “No esperamos sorpresas en los resultados de Repsol, toda vez que ya adelantaron las principales cifras operativas del 2T26 en el trading statement publicado el pasado 7 de julio”, destaca el analista de Renta 4 Pablo Fernández de Mosteyrín. Por ello, “la atención se centrará en la posibilidad del anuncio de un nuevo programa de recompra de acciones mayor del esperado inicialmente dado el impulso de los elevados precios del crudo y márgenes de refino sobre la generación de caja operativa”.
El experto de Renta 4 recuerda que Repsol reportó una producción de 558.000 bep/d, +0,2% i.a. y +3,7% t/t, impulsada por el inicio de la producción en Pikka (Alaska) y el aumento en unconventionals, que más que compensan la menor producción de la JV en UK. Respecto a precios, el impacto del cierre del Estrecho de Ormuz se refleja plenamente en el Brent, que cerró el trimestre un precio medio de 103,8 usd/b, +53% i.a. y +28% t/t.
En el mismo sentido, los márgenes de refino repuntaron hasta 14 usd/b, más que duplicándose frente a los 5,9 usd/b del 2T25 y +28% t/t, que probablemente cuenten con una prima adicional cercana a los 10 usd/b gracias la “elevada flexibilidad de los activos de la compañía, que les permite adaptar de forma eficiente tanto la cesta de crudos procesados como el rendimiento de los productos a las excepcionales disrupciones del mercado”, apunta Fernández. Por su parte, el gas Henry Hub promedio el 2T26 en 2,9 usd/MBtu, -15% i.a. y -43% t/t, normalizando tras un primer trimestre impactado por las bajas temperaturas en EEUU.
Con todo ello, Renta 4 estima un resultado operativo (EBIT) de 2.283 millones de euros en el segundo trimestre, ligeramente por debajo del consenso de Factset (2.374 millones), y un resultado neto ajustado de 1.633 millones (vs 1.636 millones del consenso). Sin duda, “tanto el negocio de upstream como el industrial se verán muy apoyados por el actual entorno geopolítico y su impacto sobre los precios del crudo y los productos”, estimando crecimientos en resultado neto del +28% y multiplicando por 10 respectivamente.
En términos de generación de caja, la firma augura una deuda estable toda vez que “el buen desempeño operativo debería compensarse con un importante esfuerzo inversor, unas necesidades de circulante que deberían moderarse frente al primer trimestre aunque aún elevadas y la salida de unos 300 millones de euros por el programa de recompra de acciones ejecutado en el trimestre”. Además, la reciente venta del 49,9% de la cartera renovable en España supondrá la desconsolidación de unos 550 millones de euros de deuda.
Sin duda, “la atención de los resultados se centrará en la guía de la compañía para el resto del año, donde el actual entorno de precios debería permitir incrementar el programa de recompra desde los 700 millones de euros esperados inicialmente hasta unos 1.000 millones (R4e), en la parte baja del rango de entre 30%-40% del CFO comprometido en el PE 26-28, dedicando el exceso de caja generado a acelerar inversiones en upstream y reducir deuda”, concluye el analista de Renta 4.
Renta 4 da una recomendación de ‘mantener’ para Repsol, con un precio objetivo de 23,70 euros que está por debajo de la cotización actual.
