Escenarios, previsiones y análisis de los expertos de Fidelity sobre la situación de los mercados, la economía italiana y su repercusión.


Los rendimientos de la deuda pública italiana se han disparado por el miedo a un contagio griego:

Razones que podrían causar temor en los mercados:
1. Italia presenta la mayor ratio deuda-PIB (120,0%) después de Grecia
2. Sus planes de austeridad de 40.000 millones de euros no comenzarán hasta 2013
3. Existe inestabilidad política: la disputa entre el Ministro de Economía Tremonti y el Primer Ministro Berlusconi continúa
4. S&P y Moody's han colocado a Italia en perspectiva negativa
5. El Primer Ministro Berlusconi prometió una "revolución liberal" que no se ha materializado después de una década de productividad decreciente


¿Está siendo excesiva la respuesta sobre Italia?

Puntos a favor:

- Italia está avalada por una trayectoria de reducción del déficit presupuestario, a diferencia de Grecia Italia no ha tenido una burbuja inmobiliaria ni crediticia
- Italia registra un superávit presupuestario del 0,2% según el FMI
- El déficit presupuestario actual de Italia es pequeño: 2,7% del PIB
- La deuda externa de Italia es de tan solo el 21,0% del PIB y su ratio préstamos-depósitos es baja y se sitúa en el 120,0%
- Italia cuenta con un sector manufacturero sólido, unas exportaciones en franca mejoría, un paro moderado y unas buenas perspectivas para el sistema público de pensiones


RENDIMIENTOS DE DEUDA PÚBLICA A 10 AÑOS
Fuente: Bloomberg, 13.07.2011.
Fuente: Bloomberg, 13.07.2011.
DIFERENCIALES DE CDS A 5 AÑOS SOBRE LA DEUDA PÚBLICA ITALIANA


Posibles teorías

- Los bonistas privados están preocupados: algunos ministros de economía de la zona del euro quieren mayor participación del sector privado a la hora de asumir pérdidas
- Los mercados están presionando para que haya una política presupuestaria centralizada a pesar de la falta de voluntad política de los miembros de la zona del euro
- Italia puede ser la piedra de toque para los que apuestan por que la moneda única se va a hundir
- Los fondos de inversión libre podrían estar tomando posiciones cortas deliberadamente en deuda pública italiana
- Los bancos europeos están mucho más expuestos a Italia que a Grecia



OPINIONES DE LOS GESTORES

"Italia no tiene los mismos problemas que otros estados periféricos y los fundamentales del país siguen siendo lo suficientemente fuertes como para gestionar déficits. Aunque la deuda pública es muy elevada, los particulares ahorran y la demanda es suficiente para sostener las finanzas italianas".
David Simner, gestor del FF Euro Bond Fund

"Las situaciones en las que se encuentran España e Italia son claramente diferentes, ya que tienen empresas líderes mundiales con productos competitivos".
Alexander Scurlock, gestor del FF European Growth Fund

"Italia es mucho más fuerte de lo que creen muchos inversores. El paro se sitúa en tan sólo el 6,0% en las regiones industriales del norte y sigo pensando que el país todavía puede hacer crecer su PIB un 1,0% este año".
Alberto Chiandetti, gestor del FF Italy Fund

"En mi opinión, cuando se da esta volatilidad en los mercados, especialmente cuando los inversores sucumben al miedo, aparecen buenas oportunidades de compra para los inversores pacientes y racionales".
Fabio Riccelli, gestor del FF European Dynamic Growth Fund