ESMA, el regulador europeo, ha publicado un documento que modifica drásticamente las condiciones de trading en forex y mercados de CFD. Los cambios más importantes de esta normativa hablan de una orden stop out obligatoria por posición y limitación al apalancamiento a clientes minoristas. Es este último punto en el que, tanto broker como clientes, están en desacuerdo. Medidas en las que, el principal perjudicado, es el minorista.

Los expertos creen en la firme necesidad de regular los CFD – de hecho están de acuerdo con la mayoría de las propuestas – pero creen que regular el apalancamiento es una medida desproporcionada pues puede tener un efecto contrario al que busca.

Estrategias de inversión ha hablado con los principales broker que operan en el mercado español – IG, Saxo Bank y XTB – para ver cuál es su valoración sobre los límites que podría imponer ESMA a productos como forex y CFDs. El regulador ha impuesto condiciones en dos variables de la operativa:

  • Orden de stop out obligatoria por posición. Si la pérdida en cada posición alcanza un 50% del margen retenido, dicha posición se cerrará automáticamente. Esto “implicara que la posición del cliente se cerrará rápidamente, en caso incluso tras un mínimo movimiento del mercado”, explican desde XTB. Esto “supondrá que los CFD no cumplen con los criterios que los minoristas demanda y la operativa en dichos instrumentos en la Unión Europea cesará”.
  • Límite al apalancamiento a clientes minoristas, que podrávariar desde 5:1 hasta un máximo de 30:1 dependiendo del instrumento subyacente.  Estos son los nuevos requerimientos de márgenes para poder abrir una posición:

 

30:1 de apalancamiento de los pares de divisas principales3,33% margen

20: 1 de apalancamiento en los índices principales

**El Ibex 35 no es un indice principal y el apalancamiento propuesto es 1:10

 5% margen

** 10% margen

10:1 de apalancamiento de materias primas (excluyendo oro)10% margen
5: 1 de apalancamiento en acciones20% margen

 

Es esta última variable la que más controversia ha generado dado que “los CFDS son un producto apalancado y, limitando de manera tan desproporcionada el apalancamiento su naturaleza cambiaría”, reconoce Marta Izquierdo, responsable en España de IG quien cree que “con los requisitos planteados por ESMA el acceso a los mercados que habían proporcionado a los inversores minoristas se va a ver reducido a los grandes capitales”. De hecho, “incrementa drásticamente los costes de la operativa en instrumentos financieros CFD/Forex para clientes minoristas ya que el cliente estará obligado a mantener un depósitos superior”, comentan en XTB.  

Kim Fournais, Ceo y Cofundador de Saxo Bank cree que “operar con CFD tiene sus ventajas para los inversores que buscan cubrir su exposición al mercado global de forma flexible y eficiente. Sin embargo, con un apalancamiento demasiado alto, los riesgos de comercializar estos productos pueden superar los beneficios. Por lo tanto, los límites responsable del apalancamiento son clave para la protección del consumidor”. 

Pero ¿qué piensan los traders de esta medida?  Según las declaraciones recogidas en la plataforma Reply to ESMA, que actualmente cuenta con las opiniones de más de 8.000 inversores,  utilizan el apalancamiento siendo plenamente conscientes de cómo funciona y de sus riesgos, simplemente lo gestionan  lo aplican a sus estrategias. En muchos casos están indignados de que se quiera limitar su capacidad de operar sin entrar a valorar su experiencia o conocimiento del producto.

Está claro es que el minorista será el más perjudicado por la aplicación de estas medidas. De hecho, la desproporcionada reducción del apalancamiento  y el cierre de posiciones basado en cada posición individual (en vez de a la cuenta en su conjunto) va en contra del trader minorista “ya que no le permitirá  acceder a los mercados como antes ni mantener sus estrategias como hasta ahora”, explica la responsable de IG quien además cree que “si un cliente tiene posiciones con beneficio o un saldo disponible en su cuenta, obligarle a cerrar una posición y por tanto materializar sus pérdidas, no nos parece necesario (el cliente puede estar esperando a cobrar un dividendo, por ejemplo)”.

De este punto sale una derivada y es que, debido a lo anterior, la propuesta de ESMA podría obligar a los inversores europeos a llevar sus inversiones al extranjero y empresas no reguladas “que son muy activas en el mercado europeo, lo que resultaría en un deterioro del nivel de protección del minorista europeo”, argumenta XTB. En este sentido, es importante hablar de la conveniencia de estos productos para el inversor. “Son productos complejos y sofisticados en que el inversor debe ser plenamente consciente de los riesgos que presenta. En muchos caso, sobre todo regulados fuera de España, no son rigurosos con la evaluación de la conveniencia”, explica la experta de IG que cree que “limitar el producto en sí, independiente de las capacidades del cliente que lo utiliza, impedirá a muchos traders seguir con su operativa y estrategias a pesar de tener años de experiencia y completo conocimiento de estos productos”.

Aunque no se sabe el impacto que esta medida tendrá sobre los brokers, desde XTB creen que la propuesta deteriora significativamente la posición competitiva de las compañías con base en Europa y sujetas a la supervisión regulatoria de la Unión Europea comparado con las compañías extranjeras no reguladas “y que ofrecen ilegalmente un amplio rango de instrumentos financieros a clientes europeos”. Esta plataforma de trading no encuentra limitaciones de naturaleza similar en otros países de la Unión Europea, “que recientemente han implementado sus propias directrices, intervenciones, reglamentos en el mercado forex, tales como Reino Unido, Alemania o Francia. Tampoco encontramos medidas similares en ninguna de las grandes economía del mundo”.

En este sentido, el CEO de Saxo Bank cree que ejecutar un negocio rentable y ser partícipe responsable en el mercado no son conceptos excluyentes. Para su supervivencia a largo plazo, “la industria debería agradecer el alejarse de la competencia en el apalancamiento y abrazar la competencia en la calidad de la plataformas, el precio, el producto y el servicio. Esta regulación allana el camino para una igualdad de condiciones entre los proveedores de CFDs de la Unión Europea, evitando una carrera armamentística en el apalancamiento”.  

ESMA ha abierto un período de consulta, que finaliza el próximo 5 de febrero en el que puedes dar tu opinión sobre las medidas propuestas.