Cerró el primer trimestre de 2018 con un resultado positivo de 8 millones de euros, frente a los números rojos de igual periodo de un año atrás. Los ingresos aumentan un 14%, hasta los 338 millones de euros. Continúa ganando clientes y en abril abarcó el 91.6% de todas las nuevas contrataciones de banda ancha fija en España. Prepara un split o desdoblamiento de sus títulos para mejorar la operativa sobre el valor y hacerlo más atractivo.

ACTIVIDAD

El Grupo Masmovil es un operador integral de telecomunicaciones que presta servicios universales de telecomunicaciones (fijo / móvil / ADSL / fibra / datacenter / servicios de valor añadido) a múltiples segmentos (residencial / empresas / operadores).
El Grupo tiene su origen en el año 1997 y ha conseguido consolidar un rápido crecimiento como operador de telecomunicaciones manteniendo una continuada política de expansión mediante adquisiciones. Su filosofía es la de tener la oferta más competitiva del mercado, tanto en precio como en calidad del servicio, asegurando una alta satisfacción de sus clientes.
El grupo empresarial actual es el resultado de la integración de varios operadores de telecomunicaciones con un fuerte espíritu emprendedor y crecimientos sostenidos en sus respectivos mercados.
Tras las adquisiciones de Yoigo y Pepephone, el Nuevo Grupo MASMOVIL alcanza una dimensión muy relevante.
MásMóvil cotizaba en el MAB desde marzo 2012 y se incorporó a Bolsa el 14 de julio de 2017.

 

Sede MasMovil

 

RESULTADOS

Masmovil logró un resultado neto de 8 millones en el primer trimestre de 2018, frente a pérdidas de 41,8 millones de igual periodo de un año atrás. El beneficio neto ajustado de es de 27 millones, frente a los tres millones que perdió en el primer trimestre de 2017, al desaparecer el impacto contable del bono convertible de ACS.
Los ingresos totales de MásMóvil aumentaron un 14%, hasta 338 millones. De ese total, los ingresos por servicios aumentaron un 16%, hasta los 265 millones de euros.
En cuanto a la base de clientes, el grupo cerró el trimestre con 5,94 millones de líneas, un 27% más que hace un año tras sumar 1,26 millones de clientes. Del total, 5,29 líneas son de móvil, un 18% más; y 650.000 son de banda ancha, que se dispara un 225%. En concreto, las altas netas de banda ancha y líneas móvil post-pago continuaron acelerándose: más de 400.000 nuevas líneas netas combinadas entre móvil postpago (+257.000) y banda ancha (+143.000). MásMóvil logró un resultado bruto de explotación (ebitda) de 75 millones de euros, un 65% más que en el primer trimestre del año, mientras que su margen ebitda recurrente fue del 22%, frente al 15% de un año antes.
La operadora de telecomunicaciones invirtió 155 millones de euros entre enero y marzo, gran parte de ellos (75%) en el desarrollo de su propia red de fibra óptica, que al cierre del trimestre llegaba a 11 millones de hogares, el 76% más que un año antes.

RESULTADOS201520162017%16-17
COTIZACIÓN22.0626.687.9230%
CIFRA DE NEGOCIO*130.2491.120.0001.301.00016.16%
BDI*-1.513-36.60096.600363%
CASH FLOW*8.86989.000220.200347%
DIVIDENDOS*0000%
ACCIONES*11.76719.95119.9510%
CAPITALIZACIÓN*259.580530.6971.753.693230%
PATRIMONIO NETO*89.025255.600303.10018.58%

*Dato dividido entre 1.000

Ratios201520162017
VC7.5612.8115.19
PVC2.912.075.78
VPA11.0756.1465.21
PSR1.990.471.35
RCN-1%-3%7%
ROM-1%-7%6%
YIELD0%0%0%
PAY-OUT0%0%0%
BPA-0.13-1.834.84
CBA--1.307%364%
PEG--0.049
PER--18.15
INV.PER--0.055

INFORME

Va a realizar un split de sus acciones por el que se dividirá cada título del grupo en cinco, de forma que desde los 19,95 millones de acciones actuales se pasará a disponer de alrededor de 99,75 millones de acciones. De esta forma, el actual valor de la acción, que cotiza a 93.80 euros, pasará a valer alrededor de 19 euros. Esta operación se realiza con el objetivo de facilitar la operativa de la acción tras el fuerte repunte experimentado en los dos últimos años.
En cuanto a su negocio, la compañía continúa ganado clientes; tomando los datos del mes de abril, el grupo consiguió acaparar el 91,6% de todas las nuevas contrataciones de banda ancha fija en España. De las 46.800 nuevas altas de banda ancha, 42.900 líneas pertenecieron a MásMóvil. En telefonía móvil MásMóvil se impuso nuevamente en el mes de abril, al conseguir casi el 80% de todas las nuevas contrataciones.
La compañía mantiene su objetivo de cerrar el año con un incremento de los ingresos por servicios de más del 10% y con un aumento combinado neto total de líneas fijas de banda ancha y líneas móviles pospago de más de 800.000, así como de invertir 305 millones y generar un ebitda recurrente de 300 millones.
En base a nuestro análisis fundamental, la compañía cotiza a ratios sobre resultados estimados moderados; PERe 19.6v, frente a las 86.6v de Cellnex Telecom. Teniendo en cuenta el fuerte CBA esperado el ratio PEG se coloca en niveles mínimos, con márgen de crecimiento. En contra que no paga dividendo.
Somos neutrales a medio plazo, a la espera de que confirme el cambio de tendencia positivo iniciado en su cuenta de resultados y las previsiones tengan una mayor solidez.

Proyección de Resultdos 2018     
Cierre (20/07)94.3Cifra de Negocio*1.480.000BDI*98.000
Patrimonio Neto*303.100Cash Flow*221.600Dividendo*0
Empleos*440Acciones20.442Activo Total*2.093.400

*Dato dividido entre 1.000

Dividendo Ratios por Acción Valor Relativo Rentabilidad Valor Intrínseco 
Yield0%BPA4.79PER19.67RCN7%VC14.83
PAY-OUT0%CFA10.84PCF8.7ROM5%PVC6.36
  DPA0  ROE32%VI79.2