En el lado negativo, JP Morgan cree que las subastas de espectro en 2008-2010 podrían erosionar los flujos de caja de las telecos europeas más de lo previsto. Entre las grandes operadoras, las preferidas de JP Morgan son Vodafone y Telefónica ('sobreponderar' con precio objetivo de 24,6 euros); y KPN, Telekom Austria, Telenor y Bouygues entre las medianas.En cuanto a las pequeñas, ve con preocupación los fundamentales de grupos como Jazztel ('infraponderar' con PO de 0,3 euros) y ve riesgos en las previsiones anunciadas por la portuguesa Zon ('infraponderar' con PO de 7,1 euros).