“Nuestra valoración conjunta de Gas Natural y Unión Fenosa, asumiendo caídas del EBITDA 2009 frente a 2008 del 9% en la primera y del 18% en la segunda, se queda en 10,82 euros por acción”, comenta Ibersecurities en un informe en el que aconseja vender. “Con estas condiciones, la deuda neta sobre el EBITDA post ampliación sigue en niveles de 5,2 veces”. Para esta firma, la noticia de la ampliación es negativa, “pero no quedaba otra salida tras el desplome del valor desde que se anunció la ampliación de capital hace dos meses”. El efecto dilutivo en beneficio por acción para 2009 será del 36%. “Además, asumiendo el precio de 7,82 euros por acción, obtenemos que la compañía fusionada cotizaría con un PER 2009 de seis veces y a 7,4 veces el valor de empresa sobre EBITDA 2009, sin un descuento significativo frente a sus comparables”.