Estamos claramente en una época en la que los datos económicos sólo tendrán influencia en las rentabilidades en la medida que confirmen las malas noticias procedentes del mercado hipotecario. Por ello, el dato de empleo del viernes tiene una especial relevancia: si la creación de empleo no se considera suficiente para mantener la actividad, podríamos no haber visto lo peor del mercado de crédito. Hoy también tendremos datos en EE.UU. que merecen nuestra atención.
SESIÓN ANTERIOR Fuerte rebote alcista en la renta variable europea que se vio favorecida por unos buenos datos macroeconómicos en EE.UU. El dato de confianza del consumidor registró máximos y superó las expectativas de consenso de mercado. En el Ibex 35, las mayores revalorizaciones fueron para GAM (+3,3%) que publicó buenos resultados semestrales, GAS (+2,8%), SAN (+2,7%) y FER (+2,7%) que sigue beneficiándose de los buenos resultados publicados el lunes. Únicamente COL (-2,4%) cerró con pérdidas dentro del selectivo afectada por en desplome de Riofisa (-30,7%) sobre la que finalizó el lunes el plazo de la OPA, recortando parte de la caída sufrida por el sector inmobiliario en los últimos meses. En el Euro Stoxx 50, el sector financiero acaparó gran parte de las compras logrando recuperar parte de las últimas caídas. Así, Allied Irish Banks (+5,5%), Deutsche Bank (+4,0%), Credit Agricole (+3,2%), Unicredito (+3,2%) y Societe Generale (+3,2%) estuvieron entre los destacados junto con el sector automovilístico compuesto por Renault (+4,6%) y DaimlerChrysler (+3,4%). Las mayores ventas fueron en esta ocasión para Alcatel (-9,3%) que publicó resultados semestrales por debajo de lo esperado, Siemens (-1,6%) y Danone (- 1,2%) que también publicó resultados un poco por debajo de lo esperado por el consenso. Parece como si lo vivido en el mercado de crédito las dos últimas sesiones hubiera sido un mal sueño: los diferenciales de crédito llegaron a cotizar más cerrados que el viernes pasado, con algunos nombres recuperando más de lo perdido en este intervalo. Sin embargo, con nocturnidad, lo peor estaba por llegar: la insolvencia de una casa hipotecaria dedicada al sector medio-alto de rentas, la imposibilidad de retirar fondos de un tercer fondo de Bear Stearns y la caída en un 25% del valor liquidativo de un fondo de MQB nos anticipan una sesión con máxima volatilidad, en la que los diferenciales deberían subir de manera importante, de nuevo con una falta de liquidez absoluta. S&P empeora la perspectiva de DBB (AA, A-1+; Neg), afirma la de CFC (A, A-1; Est) y mejora la de WM (A-, A-2; Pos). Moody´s empeora la perspectiva de IKB (Aa3, P-1; *-). PREVISIONES PARA EL DIA Las publicaciones de datos previstas para hoy son más bien escasas, destacando en importancia tan sólo el ISM manufacturero de julio en EE.UU. Además, con respecto a la economía americana se darán a conocer la creación de empleo privado ADP del mismo mes y los inventarios de crudo de la semana pasada, junto con las ventas de coches. En Europa sólo es reseñable el PMI manufacturero. La única comparecencia prevista para hoy es la de Kroszner, de la Fed, a las 14.00. Estamos claramente en una época en la que los datos económicos sólo tendrán influencia en las rentabilidades en la medida que confirmen las malas noticias procedentes del mercado hipotecario. Por ello, el dato de empleo del viernes tiene una especial relevancia: si la creación de empleo no se considera suficiente para mantener la actividad, podríamos no haber visto lo peor del mercado de crédito. Hoy también tendremos datos en EE.UU. que merecen nuestra atención. ANÁLISIS TÉCNICO IBEX 35 - Resistencia: 15.500 - Soporte: 14.550 BUND (sep 07) - Resistencia: 113,03 / 113,43 / 113,60 - Soporte: 112,32 / 112,03 / 111,75 DATOS MACROECONÓMICOS EE.UU.El informe de ingresos y gastos no sorprendió al mercado Comentario: Los ingresos de las familias estadounidenses crecieron en junio un 0.4%, lo mismo que en mayo y una décima menos que en el mes anterior. Por su parte, el gasto se incrementó un 0.1%, en línea con lo esperado, pero bastante por debajo del 0.6% anterior (revisado desde 0.5%). En cuanto a los componentes de precios, principal preocupación de la Fed, el general creció un 2.3% en términos interanuales, mientras que el deflactor subyacente, cifra de mayor relevancia, lo hizo en un 1.9% (0.1% m/m), dato que no sorprendió al consenso. Así, esta última referencia sigue situándose en el rango de confianza de la autoridad monetaria estadounidense (1.75%-2%). Como resultado, los datos publicados mantienen las expectativas acerca de la evolución de la inflación, de una suave moderación, mientras que en términos de crecimiento apuntan a un escaso dinamismo, al igual que se pudo observar en el dato de PIB del segundo trimestre publicado el pasado viernes. Así, el consumo ya podría estar recibiendo el impacto de la recesión inmobiliaria, que mina la riqueza y confianza de las familias, así como de las dificultades de pago de la financiación hipotecaria. A la misma hora se dio a conocer el índice de costes laborales del segundo trimestre, que se aceleraron una décima respecto a los tres meses anteriores, cifra que coincide con la esperada. El índice manufacturero de Chicago mostró debilidad en el mes de julio Comentario: El índice manufacturero de Chicago se redujo desde 60.2 hasta 53.4 en julio, cuando se manejaba un descenso de sólo dos puntos. El dato resultó aún más negativo, ya que el componente de precios pagados experimentó un incremento significativo, desde 68.1 hasta 73.1. Del resto de componentes sólo creció el empleo (de 52.7 a 61.6), mientras que los pedidos en curso sufrieron una caída intensa, desde 50.8 hasta 37.4. Se trata de un índice que a menudo suele tener una correlación elevada con el ISM nacional que se publica hoy. La confianza del consumidor alcanzó máximos en julio Comentario: La encuesta de confianza del consumidor elaborada por la Conference Board experimentó un fuerte incremento, superior al esperado, al pasar de 105.3 (revisado al alza desde 103.9) hasta 112.6, máximo desde agosto de 2001, y 7.6 puntos por encima de la cifra manejada por el mercado. Este dato, además, rompió la tendencia descendente de la media móvil de tres meses, la cual se incrementó de 106.7 a 108.8. Todos los componentes del índice experimentaron mejoras sustanciales, destacando la situación presente, que pasó de 129.9 a 139.9. Las expectativas mejoraron 6 puntos hasta 94.8 y la opinión sobre el mercado laboral subió 5 puntos de 7.1 a 12.1. En conjunto se trata de un dato que puede anticipar un mayor dinamismo del consumo para los próximos meses después de que el mismo haya registrado cierta debilidad durante el segundo trimestre del año. El gasto en construcción de junio resultó muy inferior al esperadoZona Euro Las ventas al por menor alemanas sorprendieron al alza Comentario: Las ventas al por menor alemanas del mes junio crecieron un 0.7% mensual, cuando se esperaba un caída del 1.2%. Traducido a términos interanuales, ello supone un incremento negativo, del –0.8%, aunque muy superior al esperado del –1.6%, y todavía mayor que el dato anterior, del –3.7%. En el mes de julio, volvió a reducirse la tasa de paro germana, hasta el 9.0%, en línea con lo esperado, desde el 9.1%. Ello es consecuencia de la reducción del número de desempleados en 45.000. El estimador de IPC europeo de julio resultó menor de lo esperado por el mercado Comentario: El estimador de IPC europeo de julio mostró un crecimiento de los precios del 1.8% interanual, por debajo del estimado y del anterior que se situaban en el 1.9%. Este dato contrasta con el dato alemán conocido unos días antes que superaba al esperado en tres décimas, y resulta aún más chocante con un crudo cerca de máximos. La tasa de paro europea de julio se mantuvo en el 6.9% cuando se esperaba un 7%. Además, el dato anterior fue revisado a la baja desde el 7% hasta el 6.9%. RESULTADOS ESPAÑA Gamesa Publicación de Resultados 1S.07.