Pese a los buenos datos de ventas al por menor en Estados Unidos y unos buenos resultados empresariales con Blackstone triplicando su beneficio (774 mln $ vs 224 mln $ 2T06) gracias al buen comportamiento de sus divisiones de capital riesgo (+240% i.a en ingresos) e inmobiliaria (+247% i.a en ingresos), la preocupación de los inversores continúa. Así, la posibilidad de que las perdidas en el mercado de crédito puedan estar dañando la capacidad de las compañías para aumentar su financiación creemos que seguirá notándose en la evolución de la renta variable. Con la vista puesta en los datos de IPP de Estados Unidos (tasa general y subyacente) y los resultados de Wal-Mart, esperamos apertura a la baja.
EN LA PASADA SESIÓN... Análisis Macroeconómico En Estados Unidos: - Las ventas minoristas de julio alejan el miedo a la posible recesión, y se incrementan un 0,3%, por encima del +0,2% estimado, y –0,7%r previo revisado. Las ventas al por menor excluida la venta de automóviles aumentaron un +0,4%. Este dato nos da señales de que el consumo privado se esta moderando, sin que se aprecie un retroceso brusco. Esto unido a un mercado laboral que continúa sólido respalda un buen crecimiento de la economía americana o al menos moderado para el 3T07. En Europa: - En Alemania el índice de precios al por mayor de julio se incrementó por encima de las estimaciones de los analistas, situándose en un +0,4% mensual (frente +0,2% estimado) y dejando la tasa interanual en el +2,6% (frente al 2,3% estimado). - En Reino Unido, el índice de precios a la producción del mes de julio se situó en +0,2% (vs 0,3%r previo y +0,3% estimado), dejando la tasa interanual en +2,4% vs 2,5%r previo ,y en línea con las expectativas del mercado. En Japón: - La balanza comercial de junio se situó en los 1.352,4 millones de yenes, mejorando los +490,4 mns de superávit del mes de mayo, y por también por encima de los +1.264,9 mns esperados por el mercado. - El PIB del segundo trimestre del año se incrementó en un +0,1%, ligeramente inferior a las estimaciones de +0,2% y frente al +0,8% del trimestre anterior. Por su parte, el deflactor del PIB japonés se situó en –0, 3%. Mercados Los principales índices europeos comenzaron la semana recuperando parte de las pérdidas con las que finalizaron la anterior, alentados por la apertura al alza de Wall Street, unos buenos resultados empresariales y la intervención de los bancos centrales que volvieron a inyectar liquidez al mercado. El Ibex logró recuperar los 14.700 puntos (+1,92%), destacando el comportamiento de Iberia que subió un 13% después del excesivo castigo con el que se vio penalizada la semana pasada al hilo de los rumores sobre las posibles dificultades de financiación por parte de TPG y Brittish Airways, y los malos resultados de Vueling. Los buenos datos de precios a la producción del Reino Unido apoyaron al FTSE 100 que subió un 3% registrando el mejor comportamiento, por delante del Eurostoxx 50 que aumentó un 2,27%. En Estados Unidos, abrieron al alza, apoyados por los datos de ventas al por menor, los resultados de Blakcstone y el anunció de Goldman Sachs que invertirá 3.000 mln de $ en uno de sus fondos (registra pérdidas en torno al 28%). Pero no fue suficiente, cerrando prácticamente plano de nuevo afectado por el mercado de crédito, y la noticia de que el regulador ha denegado a las entidades hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac la posibilidad de aumentar la cantidad que dedican a los préstamos hipotecarios. Empresas Iberia. TPG y Northwest Airlines han acordado la compra del grupo Midwest Air por 395 mln de dólares. Creemos que esta noticia disipa los temores que surgieron la semana pasada sobre la dificultad de TPG y Brittish Airways para financiar la compra de Iberia, que recordamos tienen una oferta por 3,60 euros no vinculante que esperamos la hagan oficial para septiembre-octubre. Tampoco creemos que esta compra por parte de TPG vaya a suponer un obstáculo para seguir adelante con la compra de Iberia. Iberia. Publicó ayer las estadísticas de tráfico aéreo del mes de julio, que fueron buenas. La red de Iberia alcanzó un coeficiente de ocupación del 86,3%, mejorando 2,3 pbs con respecto al año anterior. Además el número de pasajeros por km aumentaron un +7,1%, y la oferta se vio incrementada en un +3,1%. Destacar, el buen comportamiento de los vuelos de largo radio, conde el número de pasajeros aumentó un 12,1% i.a, y mejoró 3 puntos el coeficiente de ocupación, situándose en 89,9%. En los vuelos de medio radio, en total, el número de pasajeros disminuyó un –0,6%, esto es debido sobre todo al descenso del número de pasajeros en Europa, un –1,6%, menos que en julio del año anterior, situando el coeficiente de ocupación en el 81,3%, por su parte en África y Oriente Medio, el coeficiente de ocupación subió 6,5 puntos hasta situarse en 82,0%, sobre todo por el incremento del tráfico en Egipto e Israel. Por el lado del sector doméstico, el coeficiente de ocupación subió 5,1 puntos porcentuales vs 2006, situándose en el 81,2%, y el número de pasajeros aumentó un 2,2% mejorando el mix de clases, a pesar de la reestructuración de la red definida en el Plan Director, que supuso que la capacidad ofertada disminuyera en un –8,7%. Consorcio – ABN. El consorcio ha comunicado la compra de 40,76 mln de acciones de ABN en mercado, a un precio medio de 33,81 euros/ acción un 12% por debajo de la oferta formulada por el Consorcio a 38,40 euros. Con esta compra el Consorcio alcanza el 3,25% de los derechos de voto de ABN, y no descarta realizar más compras dentro de los limites establecidos por los reguladores. Santander sobreponderar. Ayer entró en vigor la nueva Ley de OPAs, que tiene como objetivo mejorar la protección del pequeño accionista y que no será aplicable a las OPAs aprobadas antes de la entrada en vigor de la ley las cuales se regirán por la normativa anterior. Así entre las medidas de la nueva ley se encuentran: 1) que obligará a lanzar una oferta sobre el 100% cuando alguno de sus accionistas supere el 30% de los derechos de voto o haya nombrado a la mitad de los consejeros. 2) permitirá al oferente elevar el precio tantas veces como quiera mientras no exista oferta competidora, y comprar acciones durante todo el proceso, así como aliarse con otros socios para subir la oferta. 3) en el caso de ofertas competidoras, la norma prima al oferente inicial ante un competidor en el caso de llegar al conocido como proceso de ’sobre cerrado’. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por Popular, BME, Santander, Telefónica e Iberdrola. EN ESTA SESIÓN... Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos los índices de precios a la producción de julio, la balanza comercial de junio y el dato semanal de la propensión marginal al consumo. En la Eurozona se dará a conocer el PIB del segundo trimestre del año y la producción industrial de junio. Además en Alemania , España y Francia se publicará el dato del PIB del segundo trimestre del año En Reino Unido conoceremos el dato del IPC del mes de julio. En Japón no hay citas relevantes. Mercados Pese a los buenos datos de ventas al por menor en Estados Unidos y unos buenos resultados empresariales con Blackstone triplicando su beneficio (774 mln $ vs 224 mln $ 2T06) gracias al buen comportamiento de sus divisiones de capital riesgo (+240% i.a en ingresos) e inmobiliaria (+247% i.a en ingresos), la preocupación de los inversores continúa. Así, la posibilidad de que las perdidas en el mercado de crédito puedan estar dañando la capacidad de las compañías para aumentar su financiación creemos que seguirá notándose en la evolución de la renta variable. Con la vista puesta en los datos de IPP de Estados Unidos (tasa general y subyacente) y los resultados de Wal-Mart, esperamos apertura a la baja. Principales citas empresariales En Europa presentan resultados compañías como Landesbank Berlin y Koenig & Bauer (Alemania) , y UBS (Suiza) . En Reino Unido presentará resultados ReInternational Hotels Group. En Estados Unidos publican resultados empresas como Wal-Mart, Applied Materials, Agilent Technologies y Home Depot.