La festividad en los mercados americanos podría condicionar la evolución del resto de mercados en el día de hoy, con un mayor efeto en los indicadores, pues las únicas referencias macroeconómicas que se conocerán serán las eruopeas. De ellas, las ventas al por menor será la más importante. En el mercado español, Inverseguros mantiene una recomendación de venta sobre Bankinter, a pesar de que el refuerzo de sus recursos propios lo ven como una operación positiva.
SESIÓN ANTERIOR Jornada alcista en las bolsas europeas que se contagiaron del buen comportamiento de Wall Street. En el Ibex 35, las mayores revalorizaciones fueron para CIN (+2,3%), BME (+2,1%), GAM (+1,9%) y el sector constructor encabezado por FCC (+1,6%), ANA (+1,1%) y ACS (+0,8%). COL (-4,4%) volvió a liderar los recortes y junto con SGC (-3,1%) penalizada por la publicación en prensa de que Mediapro controlará la mayoría de derechos del fútbol a partir de 2009 e IBLA (-0,5%), estuvieron entre las penalizadas de la sesión. En Euro Stoxx 50, las mayores subidas fueron para Carrefour (+3,1%) envuelta en la lucha por incrementrar sus participaciones entre sus máximos accionistas, Siemens (+3,0%) a la que un banco de inversión incrementó precio objetivo, Renault (+2,7%) y Philips (+2,6%). Únicamente cinco valores cerraron en negativo entre los que destacaron SAP (-2,1%) penalizada por el anuncio de acciones legales contra Oracle y Loreal (-0,7%). Sesión de ventas para la RF, principalmente motivadas por el dato de pedidos de fábrica en EE.UU., con una caída inferior a la descontada por el mercado y con especial relevancia en la fortaleza de los pedidos ex transporte (crecen un 0,7%), que insinúa recuperación en la actividad industrial. La jornada transcurrió lateral desde la apertura hasta la publicación de datos americanos, apoyada en los débiles de datos de precios del PPI en Europa y en el mantenimiento de las primas de riesgo, que después del dato americano comenzaron a reducirse después de varios días de incrementos. S&P otorga perspectiva positiva al BSCH (AA, POS), Moody´s asigna revisión positiva a varios emisores de Corea del Sur, entre otros (Korea Development Bank, Aa3*+, Export e Import Bank of Korea, Aa3*+ y Woori Bank, A3*+). En negativo, Fitch rebaja la calificación crediticia de la eléctrica lusa, Energías de Portugal (A, F2, est). PREVISIONES PARA EL DIA La festividad en EE.UU. condicionará la publicación de indicadores en el día de hoy. Así no se conocerán los inventarios semanales de crudo (se retrasan a mañana) y sólo se publicarán referencias europeas. De ellas la más importante será la de las ventas al por menor de la zona euro de mayo que podrían sorprender a la baja. La jornada vendrá marcada por la festividad del día de la Independencia en EE.UU., con mercados cerrados en el gigante americano. Esto, junto con la antesala de las decisiones de tipos en el BCE y el BoE, hace que esperemos una sesión de escaso volumen con negociación en rango. Además, el final de semana también será importante en referencias macro en EE.UU. con el ISM no manufacturero mañana y el importante informe de empleo de junio el viernes. Hoy habrá subasta del DBR 4.25% jul17, segunda subasta, 6bn€. COMPAÑÍAS EN ESPAÑABANKINTER Bankinter refuerza sus recursos propios en 100 Mn € y genera 25 Mn € de BAI. Comentario. Bankinter ha llevado a cabo una titulización sintética de parte de su cartera de préstamos gracias a la cual conseguirá reforzar en 100 Mn € sus recursos propios. Este refuerzo es posible ya que transmite parte del riesgo de impago de esta cartera a una tercera entidad, en este caso esta transmisión se instrumentaliza mediante un derivado (Credit Default Swap), lo que le permite seguir manteniendo los activos en balance y la relación comercial con sus clientes. Asimismo, gracias a la liberalización de provisiones asociadas Bankinter se reconocerá una ganancia antes de impuestos de 25 Mn € en el tercer trimestre. La operación apenas tendría impacto en el BPA 07E (+0,2%). Valoración. En España la titulización no es una estructura novedosa, debido al boom inmobiliario en la actualidad somos el segundo país europeo en volumen, por detrás de UK. Lo que sí es novedoso es la forma de estructurar la operación bajo la modalidad de “titulización sintética”, cuya principal ventaja reside en la confidencialidad, no es necesario el consentimiento del prestatario. Valoramos la operación como positiva, ya que permitirá a Bankinter liberar sus siempre ajustados recursos para continuar con su actividad. Respecto al comportamiento de la acción, recientes estudios indican la existencia de rentabilidades anormales positivas y significativas en torno al +0,58% en el día posterior al de la Comunicación Previa a la CNMV. Recomendación: VENDER.