Fondos Quality

• ¿Qué es un Fondo Quality?
• ¿Qué define a una compañía “de calidad”?
• ¿Qué métricas financieras son clave en la selección de valores quality?
• ¿En qué fases del ciclo económico suelen comportarse mejor los fondos quality?
• ¿Cuáles son los principales riesgos de invertir en fondos quality y cómo abordarlos?

¿Qué es un Fondo Quality?

Un fondo quality es un fondo de renta variable que invierte en compañías que combinan crecimiento y estabilidad, tanto a corto como a largo plazo. Su objetivo no es maximizar el rendimiento en una fase concreta del ciclo económico, sino construir carteras capaces de mantenerse invertidas durante muchos años o incluso décadas. La clave está en el interés compuesto: al invertir en empresas sólidas y estables, el fondo puede capear crisis sin necesidad de deshacer posiciones, manteniendo la confianza para reinvertir a lo largo del tiempo. Esto solo es posible si se seleccionan compañías que no solo sobreviven en entornos difíciles, sino que también siguen creciendo.

¿Qué define a una compañía “de calidad”?

El término "calidad" puede interpretarse de distintas formas, y ahí reside uno de los riesgos principales: que cada gestor lo defina a su manera. Sin embargo, hay una serie de características ampliamente aceptadas que deben reunir las verdaderas empresas quality:

• Crecimiento sostenido a lo largo de muchos años o décadas.

• Ventajas competitivas sólidas que les permitan mantener márgenes y proteger su negocio.

• Solidez financiera, imprescindible para superar crisis sin depender en exceso de acreedores, reguladores u otros factores externos.

• Bajo endeudamiento, o al menos la capacidad de operar con una estructura de deuda muy controlada.

• Y lo más importante: deben ser altamente rentables para el accionista.

¿Qué métricas financieras son clave en la selección de valores quality?

Aunque existen muchas métricas útiles, hay tres que son absolutamente fundamentales:

1. Rentabilidad: Se mide mediante indicadores como el ROE (rentabilidad sobre fondos propios), ROA (rentabilidad sobre activos) o ROCE (rentabilidad sobre el capital empleado). En última instancia, lo que se busca es que esa rentabilidad llegue al accionista.

2. Estabilidad de beneficios: Las empresas quality deben presentar una evolución de beneficios relativamente estable a lo largo de los años. La volatilidad excesiva no es compatible con una filosofía de inversión a largo plazo.

3. Conversión de beneficios en caja: Es esencial que los beneficios contables se traduzcan en flujo de caja real, lo que permite a la empresa sobrevivir y crecer incluso en periodos de crisis sin depender de financiación externa.

Otras métricas como el bajo endeudamiento, altos márgenes o elevada generación de caja libre son relevantes, pero no exclusivas de compañías quality, por lo que no bastan por sí solas.

¿En qué fases del ciclo económico suelen comportarse mejor los fondos quality?

Los fondos quality probablemente no sean los líderes en ninguna fase concreta, pero sí suelen mantener un rendimiento consistente y robusto en todas ellas.

Mientras que algunas compañías pueden brillar en una fase del ciclo y hundirse en la siguiente, las empresas quality tienden a obtener una nota "notable" de forma constante: crecen en expansiones, preservan beneficios en crisis y se recuperan bien tras los ciclos negativos. Es decir, ofrecen una rentabilidad atractiva ajustada al riesgo asumido.

¿Cuáles son los principales riesgos de invertir en fondos quality y cómo abordarlos?

En cuanto a los riesgos, hay dos principales:

• Distorsión del estilo por parte del gestor: Algunos gestores pueden alejarse de los principios del quality y adaptar la estrategia a su propio criterio. Por eso es esencial analizar el historial de gestión a largo plazo para verificar que se ha seguido una verdadera filosofía quality.

• Pérdida de revoluciones tecnológicas o industriales: Otro riesgo es la lentitud a la hora de incorporar nuevas compañías disruptivas. Ha habido gestores quality que se perdieron la revolución tecnológica entre 2014 y 2018 porque no supieron identificar a tiempo el valor de las grandes tecnológicas que hoy sí se consideran empresas quality.

Dicho esto, hay que tratar de ser muy sistemáticos en la aplicación de criterios quality. Esto significa que debemos reducir al máximo el peso de decisiones cualitativas y apoyarmos en métricas objetivas y cuantitativas. Así minimizamos el riesgo de quedarnos fuera de tendencias clave, como ocurrió en el pasado con las tecnológicas, y nos preparamos para identificar las futuras “siete magníficas” de los próximos diez años.