La agencia de calificación Fitch Ratings ha decidido elevar la calificación crediticia de MasOrange, la empresa conjunta entre Orange y MásMóvil, desde 'BB' hasta 'BBB-'. Esta mejora se produce después de que MasOrange completara la creación de su empresa de fibra óptica con Vodafone España, la cual comenzó a operar recientemente y cuenta con la participación del fondo soberano de Singapur (GIC) en un 25%.
Fitch también ha mejorado la calificación de la deuda sénior garantizada de MasOrange de 'BB+' a 'BBB' y la de la deuda sénior no garantizada de Kaixo Bondco Telecom de 'BB' a 'BB+'. Esta decisión se basa en el compromiso de MasOrange de reducir su deuda en 3.200 millones de euros con los ingresos generados por la operación de la empresa conjunta de fibra óptica.
La nueva 'joint venture' de fibra óptica, denominada PremiumFiber, ha iniciado sus operaciones con una red de fibra hasta el hogar que abarca aproximadamente 12 millones de unidades inmobiliarias y cuenta con cerca de 5 millones de clientes en España. MasOrange posee el 58% de la empresa, mientras que Vodafone España y GIC tienen el 17% y el 25% restante, respectivamente.
Según datos de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), MasOrange ostenta una cuota de mercado del 41,52% en líneas móviles y del 38,55% en fibra hasta el hogar en España. Además, se sitúa en el segundo lugar en ingresos, lo que respalda su posición de liderazgo y le otorga importantes economías de escala y generación de flujo de caja libre.
Fitch proyecta que el apalancamiento neto sobre el resultado bruto de explotación (ebitda) de MasOrange disminuirá este año a 3,3 veces, en comparación con las 5 veces del año anterior. La agencia destaca que la creación de la 'fiberco' modificará el perfil operativo de MasOrange, reduciendo su exposición al flujo de caja libre de la red de acceso local fija.
Recientemente, Orange ha anunciado un acuerdo no vinculante para adquirir el 50% restante de MasOrange por 4.250 millones de euros a Lorca, el vehículo de inversión de los fondos KKR, Cinven y Providence. Esta adquisición, de concretarse, podría tener un impacto positivo en las calificaciones de MasOrange, ya que reflejaría un cambio en su estructura y una mejora en su perfil crediticio al estar vinculada a una matriz más sólida.
Fitch ha indicado que una vez se firme un acuerdo vinculante para la compra del 50% restante de MasOrange por parte de Orange, es probable que coloque a MasOrange en 'observación positiva'. Cabe mencionar que el cierre de la fusión entre MásMóvil y Orange, que dio origen a MasOrange, se llevó a cabo a finales de marzo de 2024, con condiciones específicas sobre la posible adquisición total por parte de Orange en un plazo determinado.