Si bien las colocaciones de capital en el platino fueron relativamente bajas, este subsector parece haber tocado suelo después de años de salidas. Esto nos hace volver a los análisis realizados previamente donde comentamos que la oferta de paladio ha sido deficitaria durante los últimos cuatro años, que se negocia bastante por debajo de su coste marginal y que es un beneficiario clave de las regulaciones EU6 de los controles de emisión de los automóviles.
Los ETP largos sobre crudo captan capitales por primera vez tras nueve semanas de retiros. Durante estas nueve semanas, los inversores han estado vendiendo posiciones largas y comprando posiciones cortas en todo el sector energético a excepción de la calefacción. A este comportamiento lo vemos más como una toma de beneficios en un contexto de aversión al riesgo, más que una estructura de precio bajista, debido a que las posiciones cortas han sido de un volumen bastante menor. Mirando hacia fin de año, vemos al valor justo del Brent en los $55 dólares por barril, ubicándose en el 75° percentil de la curva de coste de la producción de crudo, donde se equilibran la demanda y la oferta. Asimismo esperamos que la producción de Irán de los últimos 6-9 meses haya alcanzado su mayor nivel debido a la reticencia de las petroleras internacionales a invertir.
Los ETP sobre libra esterlina
Los eventos clave de la semana. Todo el foco yace sobre el referéndum del miércoles del Reino Unido sobre la permanencia en la UE. Es el evento que afecta el sentimiento de los inversores a corto plazo y por ende, dicta los movimientos en los mercados. Si bien los últimos sondeos de intención de voto le dan una leve ventaja a la opción por la permanencia, este optimismo que está impulsando a los activos cíclicos podría opacarse rápidamente en caso de que la opción por la “salida” recobre momentum.