La Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC) se encuentra en la fase final de su evaluación sobre la Oferta Pública de Adquisición (OPA) que el BBVA ha lanzado sobre el Banco Sabadell. Según fuentes cercanas al proceso consultadas por Europa Press, se han programado dos reuniones para esta semana, en las que se espera que se emita la decisión final sobre esta operación.

La Sala de Competencia de la CNMC ha convocado dos reuniones cruciales: una el lunes, 28 de abril, justo antes de que BBVA presente sus resultados del primer trimestre, y otra el miércoles, 30 de abril. Aunque se espera que la resolución se dé a conocer el lunes, existe la posibilidad de que se posponga hasta el miércoles debido a la complejidad del análisis del extenso expediente.

Si la CNMC emite su dictamen el lunes, BBVA podría comentar inicialmente sobre este en la conferencia de prensa de presentación de resultados. Por su parte, Sabadell tiene programada la presentación de sus resultados para el 8 de mayo, habiendo retrasado su consejo alrededor de 10 días para poder analizar detenidamente el dictamen de la CNMC.

En la actualidad, la CNMC se encuentra en la fase final de su análisis en profundidad, conocida como fase 2, tras determinar en noviembre de 2024 la necesidad de realizar una revisión más exhaustiva para aclarar las dudas sobre el posible impacto en la competencia en el mercado del crédito a pequeñas y medianas empresas (pymes) y en la adquisición de terminales de punto de venta (TPVs).

Para abordar estos riesgos, BBVA ha presentado diversas propuestas de compromisos que han sido revisadas en conjunto con la CNMC. La última propuesta, elaborada antes de llevar a cabo el test de mercado y a la que tuvo acceso Europa Press, contempla compromisos con una duración inicial de tres años, aunque en el ámbito del crédito a pymes, la CNMC podría solicitar que estos compromisos se extiendan por dos años adicionales.

La CNMC ya ha recibido respuestas al test de mercado enviado a entidades, incluido Sabadell, y a asociaciones empresariales y de consumidores para evaluar la percepción del sector sobre los riesgos asociados a la OPA en el negocio del crédito a pymes y TPVs. Con toda esta información, el organismo está preparando su posición final, la cual, según Banco Sabadell, no implicará compromisos "estructurales" que obliguen a desinversiones que podrían llevar a BBVA a replantearse la operación.

En caso de que la CNMC apruebe la operación, el siguiente paso será la revisión de la OPA por parte del Ministerio de Economía, que cuenta con un plazo de 15 días para decidir si la eleva al Consejo de Ministros. Este último tiene un plazo de 30 días para determinar si existen objeciones que no estén relacionadas con la competencia.

La Ley de Defensa de la Competencia establece una lista de criterios que el Gobierno puede utilizar para guiar su decisión, incluyendo aspectos como la defensa y seguridad nacional, la protección de la salud pública, la libre circulación de bienes y servicios, entre otros. En este sentido, es importante mencionar que el Gobierno ha expresado previamente su preocupación sobre la OPA debido a posibles riesgos para la inclusión financiera o la cohesión territorial.

Perspectivas futuras y posibles escenarios

Si la OPA recibe luz verde tanto de la CNMC como del Gobierno, los siguientes pasos serán la aprobación del folleto por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y la apertura del plazo de aceptación de la oferta, donde los accionistas de Sabadell decidirán si venden sus acciones a BBVA.

En caso de que BBVA logre la aceptación de aproximadamente el 50% del capital social de Sabadell, se contempla una segunda fase que consiste en la fusión por absorción de Sabadell por parte de BBVA. Aunque BBVA ha señalado que la OPA sin fusión no es su escenario principal, se mantiene el atractivo de la operación incluso en ese escenario, lo que incluye la mayoría de las sinergias previstas de 850 millones de euros.