"While long-term unemployment remains at exceptionally high levels and is a grave concern, I do think we are seeing improvements as the job market is strengthening." Esto fue lo que dijo la Presidenta de la Fed la semana pasada ante las Cámaras. Según el papel en cuestión, la mejora de la tasa de desempleo de forma reciente hasta niveles de 6.1 % ahora se puede achacar en gran medida a la reducción del desempleo de largo plazo. Y de esta forma también admite que el potencial impacto sobre salarios es limitado (los salarios por hora trabajada se han estabilizado de forma reciente en niveles del 2.0 % anual).
¿Conclusión? Todo va bien....entonces, ¿por qué cambiarlo? Les podría decir que, precisamente, para que siga yendo bien en el futuro. Y es que la Fed, como el resto de los bancos centrales deben ponderar los beneficios a corto plazo de los potenciales costes a medio y largo plazo de sus políticas. ¿Se está haciendo esto en USA?.
La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.48 %.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 150 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.66 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS)::::::::: 5Y (9/19) 10Y 5/10's ITALY 100/103 -0.5 150/162 52/57 SPAIN 69/73 -1 63.5/77.5 PORTUGAL 183/198 0 235/265 50/60 IRELAND 47/55 0 66/106 28/42 BELGIUM 40/44 0 75/85 34/42 FRANCE 41/44 0 76.5/82.5 34/40 AUSTRIA 31/36 0 56.5/66.5 24/32 UK 19/23 0 40/50 21/27 GERMANY 21/23 0 41.5/47.5 19/25
Una cosa mas. Hoy Bloomberg incluye un interesante artículo sobre las discusiones dentro del BOJ sobre la política seguida hasta el momento para lograr el objetivo de inflación del 2.0 %. Para una parte del Consejo, este nivel de inflación no se puede conseguir de forma "estable" si en paralelo el Gobierno no toma decisiones estructurales que aumenten el crecimiento potencial limitado al 1.0 %.
Japón lleva casi dos décadas luchando contra un escenario de estancamiento económico alternado con recesiones y deflación.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España