CLERHP Estructuras es un grupo de empresas con origen en la ingeniería y construcción de estructuras de Hormigón. Ha diversificado su actividad hacia el Project Management y la promoción inmobiliaria con varios desarrollos en República Dominicana. CLERHP basa su modelo de negocio en la integración vertical entre las áreas de diseño e ingeniería con las áreas de construcción, lo que permite controlar en todo momento los costes durante todo el proceso de construcción.
RESULTADOS DE CLERHP_2024
Clerhp saldó el pasado año 2024 con un incremento del 16,98% en su cifra de negocio respecto al año anterior, hasta los 17,51 millones de euros frente a los 14,97 millones registrados en 2023, gracias principalmente a los contratos firmados en República Dominicana, compensando la desinversión en su filial de Paraguay.
El resultado neto a cierre de 2024 fue de 2,91 millones de euros, +305% desde unas ganancias de 719.000 euros del ejercicio 2023. El EBITDA consolidado del grupo ascendió a 4,66 millones de euros, frente a los 6,34 millones del ejercicio precedente, una moderación en la generación de EBITDA motivada por mayores gastos generales en un +70,9% frente al ejercicio anterior, debido al crecimiento de las operaciones, en concreto del proyecto Larimar City & Resort.
Fuente:Clerhp
Durante el segundo semestre del año se registró el retraso en el inicio del proyecto “Atlántida” previsto para el último trimestre entre otros proyectos que se facturarán en 2025.
En cuanto al proyecto Larimar City & Resort, la cifra de ventas acumuladas ha alcanzado los 233,16 millones de dólares, lo que representa un importante avance en el plan de negocio de la empresa. Este proyecto continúa consolidándose como un pilar clave en la estrategia de crecimiento de CLERHP en República Dominicana.
SOLVENCIA DE CLERHP
A cierre de 2024 la cifra de deuda financiera neta de Clerhp es de 4,69 millones de euros, que supone un ratio de solvencia, medida como DFN/EBITDA de 0,90x.
Para el desarrollo de su plan de negocio, la compañía prevé captar deuda a largo plazo por importe de 50 millones de euros, de los cuales se han captado 6,3 millones de euros y se prevé la captación del resto durante el ejercicio 2025. En junio de 2024, CLERHP lanzó un programa de bonos con un objetivo de financiación de 5 millones de euros entre bonos y deuda privada, logrando finalmente captar 6,3 millones.
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EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO DE CLERHP
La primera fase de Larimar, ya en marcha, contempla la construcción de seis residenciales, dos hoteles y el desarrollo de infraestructuras clave para el despliegue progresivo del proyecto. Ubicada a solo quince minutos del Aeropuerto Internacional de Punta Cana y, a veinte minutos de las principales playas de la zona, Larimar City se enmarca en un modelo de urbanismo integral. Combina alta densidad y uso mixto con sostenibilidad, tecnología y visión a largo plazo, en un enclave estratégico frente a la costa de Bavaro y bajo un marco legal atractivo para la inversión extranjera. Esta primera fase incluirá más de 2.500 viviendas y una red de servicios diseñada para posicionar a la ciudad resort como referente nacional. El proyecto integrará como amenities un centro comercial, ciudad deportiva de alto rendimiento, un Beach club con playa artificial sobre el acantilado, un auditorio al aire libre, dos campos de golf, un Beauty district, un playground para los niños, más de dos kilómetros de paseo marítimo elevado, así como una variada oferta gastronómica y de ocio, zonas verdes, senderos peatonales y espacios familiares.
Fuente:Clerhp
PRESUPUESTO
La compañía ha revisado el valor de los ingresos de la actividad promotora debido a ciertos retrasos en entrega de proyectos. Clerhp espera alcanzar a cierre de 2025 un EBITDA de 6 millones de euros, 78,3 millones a cierre de 2026 y 68,8 millones en 2027. El beneficio neto cerrará el año en curso en 2.3 millones de euros si se cumplen las previsiones de la compañía, será de 54.4 millones en 2026 y 47.5 millones en 2027. El salto relevante tanto en la cuenta de resultados como en el balance se espera con la finalización de las torres en 2026.
Nuestras previsiones (EI) para Clerhp
VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE CLERHP
Su modelo de crecimiento y estrategia, permite proyectar un fuerte crecimiento de resultados para los próximos ejercicios. la formación continua del equipo, la retención del talento, una gestión enfocada a la minimización del riesgo y a la optimización de los recursos y la implantación de sistemas de calidad, ha llevado a CLERHP Estructuras a obtener en los últimos años crecimientos muy interesantes y permite proyectar un fuerte crecimiento de resultados para los próximos ejercicios.
El gran reto es comercializar Larimar, un proyecto que consiste en crear una ciudad de cero. Se espera para 2026 la entrega de las torres y registrar el gran salto en la cuenta de resultados. Por el momento, ha ejecutado la salida de Paraguay y focaliza sus esfuerzos operativos y financieros en Dominicana. Aunque los costes de estructura asociados al lanzamiento de Larimar han impactado las cuentas de 2024 y se han producido algunos retrasos en entregas, la evolución en comercialización con US$237 millones de preventas y firma de contratos (cartera de US$109 millones) se mantiene favorable.
Las previsiones de Clerhp y su proyección de resultados es muy optimista. Por el momento nos mantenemos cautos y monitorizamos la entrega de proyectos y cumplimiento de plazos de ejecución. La captación de financiación será un factor clave a seguir.
Cotización histórica de Clerhp
En una valoración por múltiplos y bajo la previsión para 2025e, con un BPA estimado de 0,15€/acción, el mercado paga un PER de 22,64x, moderado frente a niveles históricamente más ajustados para la compañía. Descuento por ratio sobre ventas también frente a la media histórica. EV/EBITDA en torno a 13x. El riesgo viene de las necesidades de financiación que elevarán la deuda, harán necesarias ampliaciones de capital, con el consiguiente efecto dilución y tendrán que venir acompañadas de fuerte generación de EBITDA.
Es una empresa Growth con un destacable potencial de crecimiento siempre y cuando cumpla el plan de negocio y previsiones de resultados. En base a nuestro análisis fundamental continuamos positivos con el valor a largo plazo, sin olvidar tiene más riesgo que la media por su condición de negocio de crecimiento y por ser una compañía cotizada en el BME Growth, y, por tanto, con menor liquidez que las negociadas en el Mercado Continuo.