La tarea de invertir no fue nunca fácil, pero la cosa se complica cuando los elementos que influyen en los precios de los activos son tantos y tan diversos como los que actúan en la actualidad. Aun así, en Estrategias de Inversión queremos volver a los principios y poner sobre la mesa algunas fórmulas tradicionales usadas para la selección de valores. En esta ocasión, nos fijamos en el ratio PER y lo aplicamos al selectivo español

Damos un repaso a la encuesta de sentimiento que publica la American Association of Individual Investors, AAII, junto con las posiciones en el mercado de opciones que publica el Chicago Board Options Exchange, CBOE.

La tarea de invertir no fue nunca fácil, pero la cosa se complica cuando los elementos que influyen en los precios de los activos son tantos y tan diversos como los que actúan en la actualidad. Aun así, en Estrategias de Inversión queremos volver a los principios y poner sobre la mesa algunas fórmulas tradicionales usadas para la selección de valores. En esta ocasión, nos fijamos en el ratio PER y lo aplicamos al selectivo español

Damos un repaso a la encuesta de sentimiento que publica la American Association of Individual Investors, AAII, junto con las posiciones en el mercado de opciones que publica el Chicago Board Options Exchange, CBOE.

Los mercados financieros abrazan el riesgo cada vez que los bancos centrales bajan tipos de interés o lanzan un nuevo programa de compra de activos para reactivar la economía. Se vuelve a cumplir la norma cuando la Reserva Federal decide ampliar el objetivo de 0-0,25% para los Fed Funds desde 2.013 hasta 2.014. El banco central tenía tiempo para realizar el cambio, estamos hablando de 2.013, pero el mensaje es claro quiere tipos de interés bajos mientras la inflación no sea un problema y si es necesario realizará un nuevo QE.

En la actualización de la cartera de acciones realizada la semana pasada (ver “Indefinición, no movemos ficha”) dejamos claro que el mercado se encontraba inmerso en un periodo lateral con falta de un catalizador / catalizadores que permitieran romper niveles en una determinada dirección. La pregunta en este momento es clara ¿estamos formando un suelo de largo plazo o estamos en un rango de consolidación dentro de una tendencia bajista de fondo? Desde nuestro punto de vista vamos a tratar el actual movimiento como un rango de consolidación dentro de una tendencia bajista de fondo.

Arrancamos una semana cargada de referencias que aportarán visibilidad a la actual situación y pueden ser determinantes para la evolución de los mercados. La compra de activos de riesgo “risk on”  a lo largo de las últimas sesiones permite que los índices de renta variable de EEUU comiencen a enfrentarse / aproximarse a máximos de 2.011 y un cúmulo de buenas noticias puede resultar clave para su ruptura al alza o, al revés, un agregado de malas noticias puede terminar con una importante toma de beneficios, apuntando a que el movimiento lateral de medio plazo puede continuar su curso.

Los diferentes mercados financieros presentan comportamientos divergentes entre sí apuntando a que nos encontramos en un momento de confusión. Las referencias macroeconómicas presentan signos mixtos en diferentes regiones (EEUU pierde algo de momentum mientras que China y UME parecen perder posiciones a un menor ritmo del esperado) junto con unos resultados empresariales algo peor de lo esperado y una especie de stand-by o modo espera en la crisis de deuda de la UME son el caldo de cultivo para este comportamiento dispar.

No hemos asistido a grandes cambios desde nuestra última actualización de la cartera de acciones (ver “Hacemos caja en Abertis”). De hecho han pasado 10 sesiones de trading y el Ibex 35 permanece a escaso medio punto porcentual de los niveles de la última revisión, en torno a los 8.500 puntos. Un nivel que se encuentra a la mima distancia del techo que del suelo del rango más próximo comprendido entre el máximo y el mínimo de DIC11, 8.954 y 8.120 puntos respectivamente. Si ampliamos el rango al desarrollado en los últimos meses nos volvería a pasar lo mismo, el precio aproximadamente a la misma distancia de los mínimos de 2.011, 7.601 / 7.505, que de la zona de resistencia comprendida entre 9.203 y 9.387.

Realizamos nuestro análisis semanal de las posiciones por categorías en los mercados de futuros y opciones que publica la CFTC, Commodity Futures Trading Commission, con el fin de detectar extremos en el mercado.

Debido al gran número de consultas recibidas estableceremos de forma excepcional un consultorio de mayor duración que intentará desatascar un poco el buzón. En la sesión de hoy iremos analizando las siguientes compañías por orden Abengoa, Arcelor, Banco Pastor, BME, Ercros, Boeing, Bayer, BMW, FCC, Gamesa, Iberdrola, Mc Donalds, Mapfre y Mediaset.

El año comienza dubitativo en los mercados financieros europeos que se encuentran digiriendo que las inyecciones de liquidez del BCE son una condición necesaria pero no suficiente para resolver los problemas de la UME. Sin embargo la tendencia en los mercados financieros de EEUU es más clara, los tipos de interés continúan estancados en niveles mínimos facilitando el crecimiento económico y una corriente de flujos hacia los activos de renta variable. Consideramos que la proximidad a zona de máximos en los índices bursátiles de EEUU representa una oportunidad de trading bajista a corto plazo por las siguientes razones:

A David Rosenberg de Gluskin Sheff uno de los analistas más afamados y considerado por algunos un “permabear” o permanentemente bajista para los mercados financieros le han preguntado que seleccionase la mejor razón, solo una, si tuviera que defender una posición alcista para los mercados de renta variable. La razón que ha elegido ha sido que los ratios de PER actual y PER forward o a futuro del S&P500 se encuentran en los niveles más bajos de los últimos 20 años. El PER actual se encuentra en 13x y el PER a futuro cotiza en 12x, la última vez que se alcanzó un nivel tan bajo fue en 1.988 y el S&P 500 subió un 15% el año siguiente.

Analizamos las posiciones en los mercados de futuros y opciones que publica la CFTC, Commodity Futures Trading Commission, con el fin de detectar posicionamientos extremos en el mercado.

Comenzamos con el primer consultorio de análisis técnico de 2.012 actualizando a lo largo de la sesión y por orden los siguientes activos; Santander, Alcoa, Repsol, Bank of America, BBVA, Siemens, Philips y Red Eléctrica.