El sector de las telecomunicaciones se encuentra en un momento clave que va encaminado a una “transformación histórica”, así lo señala el informe de JP Morgan 2026 Outlook: The (long awaited) year of sector. Dentro de este informe, el banco prevé hasta cinco grandes fusiones en Europa en los próximos dos años, con Francia, Alemania, España e Italia como principales escenarios. Y en al menos dos de ellos, Telefónica aparece como actor clave.

JPMorgan considera que el sector ya no puede sostenerse con cuatro operadores en el mercado y es necesario que Europa avance a otros mercados más racionales, con menos competencia y mayor disciplina de precios.

El informe señala a Francia como el país donde la presión ha alcanzado niveles críticos. Precios persistentemente bajos, operadores debilitados y balances tensionados han empujado a los grandes grupos a explorar activamente una integración. Las conversaciones ya están en marcha y, según JPMorgan, Francia podría ser el primer gran mercado europeo en dar el paso. No sería solo una operación local: su impacto sería estructural, al marcar el camino regulatorio para el resto del continente.

Alemania y España: dos mercados clave para Telefónica

En Alemania y España es donde la figura de Telefónica cobra especial relevancia. En el mercado alemán, JPMorgan pone el acento en la relación entre Telefónica Deutschland y 1&1. La intensa competencia ha erosionado los márgenes y ha limitado la capacidad de generar valor. Una fusión o adquisición entre ambos permitiría redefinir el mercado, reducir la presión comercial y mejorar la visibilidad de los flujos de caja. Para el banco, se trata de una de las combinaciones con mayor lógica industrial de toda Europa.

En España, el escenario es distinto pero el diagnóstico es similar. Tras años de guerra comercial, especialmente en fibra, la rentabilidad del sector se ha visto comprometida. JPMorgan recoge que las especulaciones vuelven a girar en torno a Telefónica, que podría protagonizar movimientos corporativos con otros actores relevantes del mercado. La consolidación permitiría frenar la dinámica de precios a la baja y sentar las bases de un entorno más sostenible.

Italia, otro gran protagonista

Italia también figura entre los candidatos a protagonizar operaciones relevantes. Tras intentos fallidos en el pasado, las negociaciones se han reactivado con nuevos protagonistas y un objetivo compartido: reducir la presión competitiva y garantizar la viabilidad de las inversiones en redes. Para JPMorgan, cada paso en Italia refuerza la narrativa europea de consolidación y reduce el riesgo de que los grandes mercados queden como casos aislados.

Potencial de revalorización.

Estas operaciones corporativas podrían ser un acicate para el valor a largo plazo. Aunque JP Morgan mantiene sobre el valor una recomendación “neutral”, el banco le da un precio objetivo de 3,90 euros por acción para diciembre de 2027. El banco explica que el Capital Markets Day le ha causado un impacto negativo en la cotización; sin embargo, la compañía de telecomunicaciones puede desempeñar una opción “estratégica” en la consolidación europea. 

Si se materializa un “evento clarificador”, ya sea una operación relevante en Alemania o España, una mejora tangible del balance o un giro regulatorio favorable, la valoración y la percepción del mercado podrían cambiar de forma sustancial. 

El precio objetivo de JP Morgan está algo por debajo del que le da la media del consenso de analistas recogida por Reuters, que mantiene la recomendación de “mantener” con precio objetivo de 4,04 euros por acción, lo que supone un potencial de revalorización que ronda el 9,7%.

En el plano técnico, y a más corto plazo, Roberto Moro, analista independiente, señala que “a poco que los índices europeos vuelvan a atacar máximos históricos, la operadora puede ir a buscar cualquier nivel superior, ya que actualmente cotiza en un suelo de mercado.