¿Cómo ves la situación actual de la bolsa estadounidense tras el inicio de junio, en un contexto de negociaciones comerciales todavía abiertas entre EEUU y sus principales socios?

Estamos viendo un proceso de consolidación bastante lógico, con un movimiento lateral que, en mi opinión, podría prolongarse buena parte del verano. Todo ello encaja dentro de un escenario que seguimos defendiendo desde hace semanas: lo más probable es que los principales índices estadounidenses acaben alcanzando los máximos históricos. Para ello al S&P 500 le queda un recorrido aproximado del 3,5% para llegar a esos máximos, el Nasdaq 100 tendría un margen similar, mientras que el DOW JONES aún tendría por delante un avance del 5,5% aproximadamente. Si observamos un gráfico semanal, las últimas cuatro velas —que corresponden al último mes— ilustran perfectamente esta lateralidad, pero hay que subrayar que se trata de una lateralidad alcista. Este comportamiento ha permitido que los índices americanos vuelvan a situarse en terreno positivo en el acumulado del año, aunque todavía siguen a cierta distancia del comportamiento más fuerte que hemos visto en las bolsas europeas.

En cuanto a niveles clave, prestaría especial atención al origen del último hueco alcista, que es una referencia común en todos los índices. Para el S&P 500, un cierre por debajo de los 5.670 puntos podría llevarnos a replantearnos este escenario alcista. En el caso del Nasdaq 100, el nivel a vigilar estaría en los 20.190 puntos, ya que situarse por debajo de este nivel implicaría también perder la media móvil de 200 sesiones. Mientras esos niveles se mantengan, y por el momento parece que así será, creo que el mercado tiene margen para completar ese recorrido adicional del 4% de promedio hacia máximos históricos.

Por su parte, Europa parece estar en fase de consolidación tras el fuerte rally previo, que era muy difícil de mantener con la misma verticalidad. En definitiva, podemos confiar, ojalá, en un verano relativamente tranquilo y sin grandes sobresaltos en los mercados.

En Europa, mayo ha sido un mes de máximos para los índices como el Ibex 35 o el DAX. ¿Seguirán las subidas de cara al verano? ¿Qué movimientos tendenciales podemos anticipar según los gráficos?

Seguimos viendo un contexto muy positivo en Europa, aunque es probable que ahora el enfoque tenga que ser algo más selectivo a la hora de elegir los activos en los que invertir, especialmente aquellos denominados en euros. Por el momento, no hay ningún factor en el horizonte, ni siquiera en el corto plazo, que sugiera un cambio de tendencia o que nos haga pensar en una reversión del actual escenario alcista. Creo que el movimiento puede continuar durante el verano, quizás con subidas algo más moderadas en comparación con las que esperamos en el mercado estadounidense -no necesariamente el 4 o 5% que podría hacer el mercado americano, pero sí manteniendo la tendencia actual-.

Si observamos el gráfico del DAX, por ejemplo, vemos un comportamiento lateral claramente alcista, muy similar al que estamos viendo en los índices americanos. Esta estructura podría prolongarse durante buena parte del verano. En cuanto a niveles clave, vigilaría especialmente el origen del último hueco alcista. En el caso del DAX, ese nivel está en torno a los 22.500 puntos; actualmente el índice se sitúa en 24.290, por lo que estamos bastante alejados de ese umbral de riesgo.

En resumen, de momento me mantendría relativamente tranquilo, a la expectativa de cómo evolucione el mercado en las próximas semanas, pero sin señales claras que anticipen un cambio de tendencia en el corto plazo.

¿Cómo ves en estos momentos a los bancos? ¿Crees que todavía tienen potencial de subida?

De momento, estamos viendo un comportamiento lateral también en el sector bancario, lo que hace más difícil anticipar con claridad la dirección de la próxima tendencia. Sin embargo, tras la ruptura al alza de una resistencia muy importante -concretamente en la zona de los 198 puntos, un nivel que no se superaba desde 2009-, el índice sectorial bancario europeo se mantiene sólido y no ha cerrado en ningún momento por debajo de ese nivel clave. Por tanto, siguen abiertas las expectativas para que el sector continúe con su buen comportamiento.

Si analizamos los bancos del Ibex 35 uno a uno, prácticamente todos están en máximos históricos, salvo alguna excepción puntual, como Sabadell, que también se encuentra muy próximo a sus máximos de los últimos años. ¿Merece la pena entrar en bancos españoles a estos niveles? Personalmente, creo que ahora podría tener más sentido desviar la atención hacia bancos europeos que todavía no están en máximos históricos, donde el potencial de revalorización es mayor.

Por otro lado, es cierto que el movimiento alcista que comenzó en la zona de los 150 puntos ha sido muy vertical, lo cual puede generar cierto vértigo, a pesar de la fase de lateralidad que hemos visto en las últimas tres semanas. Sin embargo, si miramos el gráfico en perspectiva de largo plazo, vemos que los máximos históricos del índice sectorial bancario europeo están en 493 puntos y ahora estamos en torno a los 202. Esto significa que sólo con que fuera a buscar el primer nivel de corrección proporcional de Fibonacci, sería una una subida cercana al 9%; si fuera a buscar el 50% de corrección, la subida sería brutal. Por otro lado, desde un punto de vista técnico, hay que destacar la ruptura contundente del canal bajista en el que el sector había estado atrapado desde 2009; no se trata de un movimiento que se complete en cuestión de días, pero el recorrido natural del sectorial bancario ahora parece claramente alcista, con un objetivo que podría situarse en torno a los 323 puntos, lo que implicaría un potencial de revalorización del 50% desde los niveles actuales.

En definitiva, sí creo que hay argumentos para pensar que el sector bancario puede seguir haciéndolo bien. Quizá sea momento de diversificar la mirada hacia bancos europeos como Deutsche Bank, UniCredit y otros grandes nombres que no han tenido, ni de lejos, la misma evolución que los bancos españoles.

A nivel sectorial, se ha instalado un importante sentimiento alcista en las acciones europeas de telecomunicaciones gracias a una perspectiva de beneficios estable, perspectivas de fusiones y adquisiciones, pero también por su limitada exposición a la inestabilidad comercial mundial. ¿Ves algún valor con buenas perspectivas?

Es un sector que desde hace tiempo me viene gustando, no tanto por una visión sectorial de partida, sino porque, progresivamente, hemos visto cómo los principales títulos iban superando resistencias clave, lo que hace pensar que, efectivamente, estamos ante un sector que lo está haciendo bien. 

Por ejemplo, KPN se encuentra en niveles de máximos tras romper una resistencia importante.

Telecom Italia ha sido uno de los líderes de este movimiento alcista en los últimos meses; es cierto que en algún momento debería consolidar, pero si miramos el gráfico de largo plazo, el potencial de recorrido es todavía muy elevado. Por ponerlo en contexto: sus máximos históricos están en torno a los 8 euros, y hoy cotiza cerca de los 0,37 euros. Esto nos ilustra el margen que todavía podría tener sin que nos deba preocupar alcanzar ciertos niveles. Para mí es una muy buena opción.

También dentro del sector también destacaría a Orange, que viene rompiendo resistencias importantes y mantiene un buen aspecto técnico.

Por último, si miramos el mercado español, Telefónica también ha dado señales claras de mejora. Hace unas jornadas rompió una resistencia clave en la zona de 4,58 - 4,60 euros. Actualmente cotiza alrededor de un 2,5% por encima de ese nivel, que pasa a ser ahora el stop de referencia para cualquier posición en el valor. Telefónica podría perfectamente dirigirse hacia la franja de resistencia que tiene en torno a los 4,95 euros. No es un movimiento explosivo de momento, pero sí es muy relevante porque está saliendo del marasmo en el que había estado atrapada durante los últimos cuatro años, cuando el valor había quedado bastante relegado en el interés de los inversores..

Más allá de este sector, títulos españoles que ves como una clara oportunidad para incorporar a cartera en estos momentos

En el contexto actual de la bolsa española, me decantaría por valores como Inmobiliaria Colonial, Acciona Energías Renovables, Acciona e Indra, que creo que puede seguir teniendo un buen comportamiento mientras el sector de defensa continúe generando buenas sensaciones entre los inversores.

Más allá de estos nombres, en este momento sería prudente concentrar los esfuerzos en aquellos valores que, si todo sigue evolucionando con la normalidad que hemos comentado, aún tienen un potencial de recorrido atractivo. Y en ese sentido, considero que es muy interesante mirar también hacia el mercado estadounidense, donde hay títulos con un sesgo claramente alcista. Entre los valores americanos, destacaría especialmente Boeing, General Electric, Lululemon Athl, una alternativa algo más arriesgada pero que también presenta un buen perfil técnico. Y, por supuesto, no podemos dejar de lado grandes nombres tecnológicos como Meta (Facebook), NVIDIA, Honeywell, Travelers y Tesla, aunque es un valor que puede ser más volátil. Y, finalmente, seguiría apostando por la solidez de Netflix que continúa mostrando una evolución excelente.