José Luis Cava comienza refiriéndose al informe de la Oficina de Estadísticas Laborales de EEUU, que revisó a la baja en 911.000 los puestos de trabajo creados entre abril de 2024 y marzo de 2025. Esto llevó a muchos economistas y medios, como CNBC, a advertir de debilidad económica y riesgo de recesión. Cava rechaza esta visión: recuerda que en 2024 la economía estadounidense creció un 2,8% anual, con un 2,4% en el último trimestre, apoyada en el consumo privado y el gasto público. Incluso con menos empleo, el consumo creció un 1% intertrimestral (aprox. 4% anualizado), lo que interpreta como un fuerte aumento de la productividad. Por eso insiste en que no ve signos de debilidad.

Sobre 2025, cita datos del segundo trimestre: crecimiento del 3% según la Oficina de Análisis Económico. Aunque parte de ello se debió a menor importación por temor a políticas de Trump, la estimación de la Fed de Atlanta también señala un crecimiento cercano al 3%. Aun aceptando que esas cifras puedan ser menos precisas, defiende que, como mínimo, la economía avanza entre un 1,5% y 1,9%. A su juicio, hablar de recesión no tiene fundamento.

Explica que en este contexto de crecimiento y productividad, la Reserva Federal recortará los tipos en septiembre en 25 puntos básicos, según descuentan los futuros, lo que relanzará la economía. Subraya la importancia de la rentabilidad de las notas a 2 años como indicador adelantado más fiable que las declaraciones de la Fed. Señala que están en un soporte en 3,458, nivel que ya descuenta tres o cuatro recortes adicionales. En caso de perforación, calcula que podrían bajar hasta 2,75–2,80%, lo que supondría un recorte total de 1,5–1,6 puntos.

Cava concluye que con crecimiento moderado, productividad en alza, bajadas de tipos y una inflación considerada transitoria por los aranceles, lo lógico es esperar un relanzamiento económico y subidas bursátiles. También recuerda que el Tesoro de EE.UU. aún debe gastar el dinero acumulado, lo que incrementará más la liquidez. Para él, la tendencia de cara a 2026 es alcista.

También se fija en los resultados de Oracle, que provocaron una subida del 27% en su cotización. Frente a las dudas sobre la inteligencia artificial, asegura que la inversión en este sector seguirá creciendo. Cita un informe de IDC que proyecta una inversión de 1,3 billones de dólares en 2029.

Refiriéndose a Google, está en clara tendencia alcista y ha reducido un 35% de puestos de jefes de pequeños equipos, lo que aumenta la productividad. Concluye afirmando que NVIDIA sigue teniendo futuro y que considera que está “relativamente barata".