Una revalorización de más del 20% en apenas once meses. Es el comportamiento que acumula el selectivo español desde que el presidente del BCE dijera las famosas palabras en defensa del euro. Sin embargo, cuando el resto de mercados ha ido haciendo máximo tras máximo, superando sin problema los máximos de 2007 y 2009, el selectivo nacional ha quedo más rezagado y no ha podido con dichos niveles.


Un comportamiento que se hace extensible si profundizamos entre los treinta y cinco valores del Ibex 35. Muchos marcaron – y siguen haciéndolo- sus máximos históricos de forma reiterada. Amadeus, Inditex, Dia o Grifols representaron la “clase vip” de valores que lograron subir por encima de precios que no habían visto nunca. Y al lado contrario, quedaban los rezagados. Casi hundidos que, en muchos casos, rozaban sus zonas de soporte. Sin embargo, el escenario ha cambiado. Sacyr Vallehermoso y Gamesa han conseguido remontar su etapa bajista y podrían seguir dando alegrías a los inversores. ArcelorMittal,a corto plazo también podría dar alegrías.  Pero ¿por mucho tiempo?


Comparativa entre Sacyr (naranja), Gamesa (verde) y ArcelorMittal (amarillo) frente a Inditex (rojo)

Fuente: Bloomberg

Sacyr ostenta, a día de hoy, el título de “más alcista” del año con un 30% de revalorización en el año. Una situación que se ha producido en apenas mes y medio, tiempo en el que ha subido cerca de un 60%.  Indira Marrón, ejecutiva de cuentas de Oreyitrade  reconoce que "desde marzo de este año Sacyr ha protagonizado una revalorización de mas del 63% , después de probar el soporte de los 1.31 euros en aquel mes, comenzó un proceso de valorización que llevó el precio de la empresa hasta los actuales 2.14 euros.  Esta reacción no es infundada, exactamente en ese mes Sacyr comenzó proyectos en Escocia y Mozambique que rendirán 700 y 228 millones de euros respectivamente, en Mayo se adjudica dos contratos en Brasil por 231 millones y otro en Qatar por 70 millones, en este periodo también amplia sus actividades en la India, Chile y Bolivia, entre otros. También en estos meses sale a la luz que podria estar negociando la venta de Vallehermoso, como solución para la deuda acumulada de alrededor de 1 217 millones de euros, lo que también impulsó la cotización".  Nuria Álvarez, de Renta 4 reconocía que “las últimas cifras de la compañía se han caracterizado por elevadas provisiones y saneamientos. Consideramos que el peso en el mercado doméstico todavía es elevado si lo comparamos con otras compañías del sector”. Eso sí, a corto –medio plazo el principal riesgo “lo seguimos encontrando en la salida de las cajas que aún se encuentran en el accionariado”. (Ver: Sacyr Vallehermoso. Bien sujetos, que se avecinan curvas) La creciente internacionalización de la empresa es sin dudas uno de sus puntos fuertes, y brinda mayor confianza a los inversores que cada vez mas apustan en sus perspectivas futuras.

Los expertos de Renta 4 reconocían recientemente la buena estructura técnica del valor a raíz de “haber roto la media móvil que guiaba la normalidad en los rebotes desde los máximos de 2011, la recuperación mínima de una estructura de cambio de tendencia viene siendo del 38% de la anterior caída – en los 2.8 euros – mientras que su estrategias de internacionalización es uno de los factores más positivos para su futuro.  Un aspecto en el que coincide la experta de Oreyitrade  pues el valor  "se encuentra cotizando ampliamente encima de la media móvil de los 200 periodos y con el RSI en zona de compras, podremos entrar en niveles actuales con objetivo en los 2.26 euros, resistencia verificada en mayo, que representaria una valorización de 5.25% aproximadamente desde los valores actuales".



El valor es además uno de los “valores calientes” que filtran los indicadores de la Zona Premium desde hace varias jornadas. El “movimiento que se está realizando con un incremento en los rangos de variación que queda reflejado en el repunte del indicador de volatilidad ATR que aparece en la venta central del gráfico inferior. Por último, el volumen acompaña el movimiento mostrando un repunte notablemente superior a la media", reconoce Luis Francisco Ruiz, director de análisis de Estrategias de inversión.  En definitiva un valor que probablemente pueda continuar recuperando posiciones y apto para posiciones especulativas de muy corto plazo.

Tamibén hay valor fuera del selectivo. Lejos quedaron esos tiempos en los que Gamesa era compañía líder en el merado y cotizaba en sus máximos históricos mientras el Ibex – y el resto de bolsas mundiales – se desplomaban. Se hace difícil pensar en un valor “alcista” que cotiza a 3.5 euros sabiendo que hace apenas cinco años cotizaba por encima de los 30 euros. Y sin embargo, lo es. Sin embargo, no será un camino fácil pues , desde el punto de vista fundamental “tiene el reto de crear valor para el accionista. No será una cuestión de precio, será una cuestión de deuda”, reconoce Gisela Turazzini, cofundadora de BlackBird Group en su artículo "Gamesa, la otra realidad".  Si GAM logra superar el reto impuesto por el actual ciclo económico, “superará sin ampliaciones de capital la coyuntura actual y a medida que se vaya aclarando su futuro financiero, la bolsa seguirá premiando a una compañía que a día de hoy es la compañía más fuerte del selectivo español, con mayor fuerza relativa, otro hecho, otra realidad, otro diagnóstico”.



Desde el punto de vista técnico, la estructura de precios es alcista a corto plazo “tras la ruptura de un largo canal bajista que venía arrastrando la compañía desde 2008 y que, en la actualidad, ha sido perforada con la superación de los 3 euros”, explica Manuel Chacón, analista de Iriondo Inversiones. El objetivo mientras no cedan los 3 euros parece claro: los 4,25, pero “sin duda nada será fácil a partir de ahora y es por ello que observamos una pauta correctiva en ciernes que podría llevar a testar nuevamente dicho nivel. Por lo demás, es un valor que se puede comprar aunque no presenta una clara fortaleza a nuestro juicio para tenerla en ningún portafolio seguro y/o conservador”.

ArcelorMittal, entre largos y cortos 

ArcelorMittal es el único que plantea dudas. El valor es uno de los que más pierden en lo que va de año del selectivo español. Una caída del 20%. El valor se enfrenta a un problema de deuda. Conocida también es la dependencia de la compañía de los precios del acero, renegociaciones contractuales y costes de las materias primas. “Los costes fijos son elevados y tiene un abultado apalancamiento”, resaltan los expertos de Citi en su último informe. La estructura industrial de las bolsas mundiales es claramente alcista, pero los sectores más expuestos al ciclo, como Basic Materials y Oil & Gas, manifiestan una debilidad importante que sugiere grandes tensiones deflacionistas, en las principales economías globales, causadas por el desapalancamiento de dichas economías y por la desaceleración de las economías emergentes. "Mientras la actividad industrial siga débil y el principal argumento de crecimiento económico sean las políticas monetarias de los principales bancos centrales; Japón, Inglaterra y USA, las compañías mineras tendrán complicaciones a causa de la importante caída de los precios de las materias primas por la falta de demanda producida por la caída de la actividad industrial a nivel mundial", explica la experta de Black Bird. 

La recuperación de los 10 euros durante el pasado mes de mayo hizo que volviera la esperanza sobre el valor. A más corto plazo “el rebote que está haciendo le podría llevar a la zona de 10.88 euros de manera que, con ese horizonte temporal, puedes estar pero con la idea de salirte en esa zona”, explica José Luis García, de Enbolsa.net-.  Eso sí, la acerera "ha roto el soporte de los 10.50€ por acción y ha realizado un pull back hacia la zona de ruptura. Tras dicho pull back, el mercado nos brinda una nueva oportunidad de poder abrir nuevamente cortos.



 La falta de demanda que ha originado la caída de los precios, ha provocado en el sector acerero una importante caída de las ventas. En el caso de Arcelor Mittal, el mercado está descontando la ampliación de capital por el 20% del capital social, que restará valor al accionista y podría debilitar todavía más su cotización. Por lo tanto, dados los problemas sectoriales que aprecio, estaría fuera de toda idea alcista y buscaría cortos en la zona de los 10€, con un stop loss en 10.50€", explica Turazzini.