Wall Street ha mostrado una recuperación en las últimas dos semanas, pero Peter Oppenheimer, estratega de Goldman Sachs Gr, no lo ve como una buena señal. El experto ha señalado que estos repuntes bruscos son la norma y no la excepción de los mercados bajistas, según Jan-Patrick Barnert en Yahoo Finance.

“La asimetría en la inversión en renta variable es escasa. Los repuntes bruscos en los mercados bajistas son la norma, no la excepción”, indico Oppenheimer.

El principal impulsor del mercado sigue siendo la incertidumbre, sin que los inversores se muestren convencidos de una postura alcista o bajista a largo plazo. La acción de los precios se ve impulsada principalmente por los titulares a corto plazo y las conjeturas sobre cómo se explicará la rápida evolución de los aranceles estadounidenses a través de los resultados corporativos y el reajuste de las valoraciones.

“Si los anuncios arancelarios se revierten rápidamente con poco daño económico duradero, esto sugiere que los riesgos a la baja son limitados. No obstante, con las valoraciones actuales, también creemos que el potencial alcista es limitado”, escribió Oppenheimer en una nota.

Invertir se vuelve mucho más difícil en un régimen como este, cuando tanto las ventajas como las desventajas se perciben como limitadas y la toma de decisiones se ve atrapada en un riesgo impreciso. Los participantes del mercado deben elegir entre perseguir un repunte que se desvanece y luego arriesgarse a salir demasiado tarde, o perderse por completo otra subida forzada. Quieren evitar trampas en un entorno macroeconómico complejo, a la vez que pueden aprovechar las oportunidades.

"Estas operaciones con acciones son peligrosas, y el único escenario que nadie deseaba", declaró Charlie McElligott, estratega de activos cruzados de Nomura Securities. Muchos inversores se vieron obligados a reducir el riesgo cuando no había visibilidad sobre los aranceles a principios de abril, pero ahora se ven obligados a invertir en un repunte del que muy pocos tenían suficiente exposición para beneficiarse plenamente.

“Se confirma que la práctica de taparse la nariz y obligarse a recomprar la exposición se está dando en las opciones sobre índices bursátiles, a pesar de que la mayoría de los inversores detestan las perspectivas de crecimiento macroeconómico que se avecinan", escribió McElligott en una nota.

Si la historia sirve de guía, uno de los rebotes intramensuales más pronunciados en la historia del mercado bursátil en abril podría haber agotado las ganancias. Desde 1980, el mercado bursátil mundial experimentó varias subidas bajistas, que en promedio duraron 44 días y registraron ganancias del 14%. Y aunque la caída de las acciones mundiales de este año no es oficialmente una caída bajista, los precios han subido un 18% desde el mínimo intradía alcanzado el 7 de abril.

“Las tasas y los activos de riesgo seguirán siendo impulsados ​​por los titulares”, afirmó Peter Tchir, macroestratega de Academy Securities. “Las políticas y los acuerdos se turnarán para impulsar los mercados. Como aspecto positivo, se observan indicios de cierto enfriamiento en la postura arancelaria de EE. UU. sobre China, así como la puesta en marcha del presupuesto estadounidense, pero dado que es improbable que la FED ayude por ahora, ya ​​se ha descontado mucho”, señaló Tchir.

El diferencial de financiación (Una medida de la demanda de exposición a largo plazo a través de derivados de renta variable como swaps, opciones y futuros) se ha desvinculado del último tramo alcista de las acciones. “Esto sugiere que los inversores macroeconómicos redujeron su exposición a la renta variable debido a la reciente fortaleza”, escribió John Marshall, director gerente de Goldman Sachs, en una nota aparte. Marshall prevé que esta semana sea particularmente volátil dada la reunión de la Reserva Federal a mitad de semana, donde “los comentarios sobre junio/julio serán especialmente importantes”.

Las compras de inversores sistemáticos están creciendo de forma constante y brindan un soporte al repunte. Los operadores de Goldman Sachs señalaron que las compras de inversores macro sistemáticos ascendieron a 51.000 millones de dólares la semana pasada, y se esperan compras por 57.000 millones de dólares esta semana. "El tamaño de las compras totales no es trivial, pero tampoco mayor, ya que si las señales fluctúan rápidamente, puede reducir el ritmo inmediato de los flujos, y el entorno de volatilidad es mayor que antes", escribieron los expertos.

Se podría decir que otros flujos de compra de apoyo durante el repunte se ven más limitados. El Monitor de Posicionamiento Táctico de JPMorgan Chase se encuentra actualmente en estado neutral, con un cambio semanal que muestra un "aumento moderado del posicionamiento".

El apalancamiento bruto de los fondos de cobertura repuntó mes a mes y ahora se encuentra en el percentil 96 a largo plazo. Mientras tanto, las empresas familiares siguieron aumentando el riesgo. “El sector minorista registró el mes de compras más fuerte según nuestros datos desde 2017, adquiriendo tanto acciones individuales como ETF”, según el equipo de Inteligencia de Posicionamiento de JPMorgan, dirigido por John Schlegel.