Quizás fuera por la coincidencia en un breve periodo de tiempo –hablamos de días- en el que se cruzaron mensajes positivos respecto a nuestra economía empezando por el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy; junto a su homólogo de M&M´s, el señor Obama, seguido del espaldarazo del Fondo Monetario Internacional, pero la realidad es que la visión que se tiene hoy sobre España es mejor que la que existía poco antes de tomarnos las uvas.
Según datos elaborados por Bolsas y Mercados en su informe anual, el 80% de las inversores que se produjeron el año pasado en bolsa se realizaban en manos extranjeros.
Si nos ceñimos a los últimos datos elaborados por el Instituto Nacional de Estadística, la venta de casas registró en noviembre su cifra más baja de toda la crisis económica. Se cerraron apenas 21.847 transacciones, lo que representa una caída del 15,7% respecto al mes de noviembre del año anterior. Y ya van siete meses consecutivos a la baja…
Número total de compraventas España (FUENTE: INE) 2012/2013
Bien es cierto que extrapolando el ejemplo de Estados Unidos y su mercado inmobiliario sí se puede hablar de cierto optimismo. Diversas gestoras internacionales han destacado cómo los ahorros (savings) de los últimos años por parte de la clase media americana, con estudios y que optó debido a la crisis por vivir con sus padres podrían estar preparando su salida al mercado. Esto implica directamente un nuevo 'boom' de la construcción, mayores inversores, aumento de la concesión de crédito y un repunte del consumo en Estados Unidos que, a fin de cuentas, supone el 70% del PIB nacional. Aunque la realidad hace que, por el momento, en España no se viva este optimismo.
"Está entrando mucho dinero en España y es lógico que vaya a los valores que habían sido más penalizados", destaca Daniel Pingarrón, estratega de Mercados de IG. Desde su casa mantienen una apuesta clara por Inmobiliaria Colonial desde que comenzara este 2014 y es que apuntan "la mejora de los fundamentales" tanto de inmobialiaras como de constructoras "es evidente". Lo único 'obvio' en toda esta historia del ladrillo reciente es que los altos mandos de FCC se saben mover muy bien para refinanciar la abultada deuda de la compañía y, de ahí, se obró el milagro.
Préstamos y demanda en Europa
Más allá de las constructoras, las compañías inmobiliarias son las que más sufren, en definitiva, por la contracción -o anulación- de la actividad de las unas y cerrojazo de grifo que ha dado la banca en los últimos años. En cualquier caso, el clima de optimismo se refleja en ciertos indicadores que hablan de una mejora de la confianza, entre otros.
Atendiendo al último informe trimestral del Banco Central Europeo, se observa claramente como las expectativas a futuro de una mayor demanda de crédito irán a mejor debido a cuatro factores clave: por un lado, las perspectivas del mercado doméstico, así como la mencionada confianza del consumidor; además de que los ahorros de los hogares están al borde de pasar a terreno positivo en el primer trimestre de 2014.
Bien es cierto que extrapolando el ejemplo de Estados Unidos y su mercado inmobiliario sí se puede hablar de cierto optimismo. Diversas gestoras internacionales han destacado cómo los ahorros (savings) de los últimos años por parte de la clase media americana, con estudios y que optó debido a la crisis por vivir con sus padres podrían estar preparando su salida al mercado. Esto implica directamente un nuevo 'boom' de la construcción, mayores inversores, aumento de la concesión de crédito y un repunte del consumo en Estados Unidos que, a fin de cuentas, supone el 70% del PIB nacional. Aunque la realidad hace que, por el momento, en España no se viva este optimismo.
"Está entrando mucho dinero en España y es lógico que vaya a los valores que habían sido más penalizados", destaca Daniel Pingarrón, estratega de Mercados de IG. Desde su casa mantienen una apuesta clara por Inmobiliaria Colonial desde que comenzara este 2014 y es que apuntan "la mejora de los fundamentales" tanto de inmobialiaras como de constructoras "es evidente". Lo único 'obvio' en toda esta historia del ladrillo reciente es que los altos mandos de FCC se saben mover muy bien para refinanciar la abultada deuda de la compañía y, de ahí, se obró el milagro.
Préstamos y demanda en Europa
Más allá de las constructoras, las compañías inmobiliarias son las que más sufren, en definitiva, por la contracción -o anulación- de la actividad de las unas y cerrojazo de grifo que ha dado la banca en los últimos años. En cualquier caso, el clima de optimismo se refleja en ciertos indicadores que hablan de una mejora de la confianza, entre otros.
Atendiendo al último informe trimestral del Banco Central Europeo, se observa claramente como las expectativas a futuro de una mayor demanda de crédito irán a mejor debido a cuatro factores clave: por un lado, las perspectivas del mercado doméstico, así como la mencionada confianza del consumidor; además de que los ahorros de los hogares están al borde de pasar a terreno positivo en el primer trimestre de 2014.
Cambios en la demanda de préstamos. Factores (FUENTE: BCE)
Cambios en los estándares para aprobar créditos (FUENTE: BCE)
Asimismo, del lado de los bancos, el organismo comunitario observa una cierta vuelta en la curva 'actual' de la concesión de créditos si esta se trata de grandes compañías y por periodos cortos de tiempo. Ha conseguido dicha curva cruzarse al alza con la actual, lo que podría significar una importante mejoría de cara a los próximos trimestres del 2014.
Especulando con inmobiliarias
"Son valores atractivos para hacer trading y estrategias más especulativas", asegura Pingarrón, que concedería a cualquiera de las inmobiliarias españolas "una pequeña ponderación" dentro de la cartera y tratando de compensar "una acción de riesgo, como puede ser Colonial, con cuatro acciones más seguras".
Y es que es evidente que el consenso del mercado no está de su lado a la hora de recomendar entrar en valores como la actual Inmobiliaria Colonial, Quabit Inmobiliaria y Realia. Cada una con lo suyo.
Empenzando por el principio, Colonial es aquella que ocupa más portadas dese que Villar Mir decidiera 'rescatar' a la compañía. Este mismo martes, en Junta Extraordinaria de Accionistas, se daba entrada a los 300 millones del empresario dueño de OHL, junto con otros 200 millones más repartidos en sendos grupos empresariales. En total, hasta 1.000 millones de euros de ampliación de capital que viene a reducir el peso de un inversor retail "en cuatro veces menos", tal y como reconoce Nuria Álvarez, analista de Renta 4.
José Luis García, analista de Dif Broker, reconoce que “lo razonable es que caiga a esa zona de 0,5 euros”, precio máximo fijado a la hora de cerrar la ampliación de capital con derecho de suscripción preferente para los actuales inversores.
Realia está de actualidad esta semana también gracias al toque de barita mágica del fundador de Inditex, Amancio Ortega, que ha mostrado su interés en adquirir a FCC y Bankia la participación del 57,6% que ostentan en Realia. El resultado ha sido un despegue espectacular de los títulos de la inmobiliaria dentro del mercado. Fuentes cercanas al proceso apuntan también a cinco fondos extranjeros más interesados en esta venta, como serían Axa Real Estate el fondo estadounidense de capital riesgo Oaktree Capital o Blackstone, viejos conocidos españoles. Acumula gracias a esto una subida superior al 48% en lo que llevamos de año.
El gran hito de Realia del año pasado fue el acuerdo alcanzado con entidades financieras para reestructurar una deuda de 792 millones de euros vinculada al negocio promotor. Extendió así su vencimiento hasta el 30 de junio de 2016.
Su EBITDA cayó, en todo caso, hasta los 81 millones de euros, un 13% que el mismo periodo del año anterior, según queda constancia en el cierre del tercer trimestre de 2013.
Quabit Inmobiliaria podría ser considerado el mayor chicharro de todas ellas -que nadie se ofenda-. Es diariamente de los títulos más negociados dentro del mercado continuo.
Según los últimos resultados trimestrales publicados, cae su activo total y lo hace especialmente con una reducción de 28,3 millones de euros debido a tres causas principales, como la caída del valor de las inversiones inmobiliarias, la disminución de activos financieros no corrientes en 1,5 millones de euros por venta de 13.625 participaciones de la sociedad Desarrollos Tecnológicos y Logísticos y por un aumento neto de los activos por impuesto diferido.
"Las compañías inmobiliarias tienen una enorme deuda. Las vemos más como operaciones de trading", asegura Kai Torrella, de Interbrokers, que se queda, en último término, con la Inmobiliaria Colonial.
Pero quizás sí sea cierto que cierta recuperación se atisba de algún modo. Si bien es cierto que el precio de la vivienda vive una caída en picado desde el comienzo de la crisis, el alquiler de locales no sólo se reestablece sino que ha pasado a ser el negocio más rentable, según datos de Idealista.com. Ahora bien, la curva que se refiere a las obras de nueva construcción parece haber roto con una brusca caída y da síntomas de comenzar a retomar el vuelo, al menos gráficamente, aunque no tan verticalmente como las inmobiliarias, tal y como se observa en el siguiente gráfico de Facset.
Comparativa cotización Realia, INM.Colonial y Quabit Inm. Precio vivienda y Construcción España 2008/2009
(FUENTE: FACSET)
(FUENTE: FACSET)