¿Cómo analizáis desde Banco BiG la actual situación de los mercados financieros? 

Pensamos que la situación actual, en términos generales, no es mala. Es ciertamente volátil, lo cual es normal considerando los sucesos macroeconómicos recientes. 

La volatilidad suele observarse desde el lado negativo de las caídas, pero también se ha reflejado en las subidas. Hemos visto las recuperaciones a corto plazo más grandes de los últimos diez años. 

Por lo tanto, consideramos que es momento de estar en el mercado y mantener un horizonte temporal, sin intentar adivinar los suelos o techos. Sobre todo, es importante aprovechar las oportunidades que brindan estos sucesos macroeconómicos, como ocurrió con las aerolíneas, ciertas empresas tecnológicas en su momento, o como podría suceder ahora con el sector del software.

¿Ha cambiado la situación sustancialmente ahora a cierre de abril frente a marzo?

La situación se ha ido clarificando cada vez más. A medida que se acerca el límite de 60 días para la operación militar de Donald Trump, en la cual el Congreso deberá intervenir tras ese periodo, más una posible prórroga de 30 días, pensamos que el proceso se estancará.  Los ataques no podrán ser tan contundentes y, a partir de ahí, la volatilidad tenderá a relajarse. 

Lo que realmente preocupa es la posible toma de decisiones de los bancos centrales respecto a las medidas contra la inflación. En Europa existe un mandato único, mientras que en Estados Unidos no; por lo tanto, las decisiones pueden fluctuar. Además, las subidas del petróleo no afectan de la misma manera a Estados Unidos y a Europa. Debemos mantenernos atentos para ver si el euro puede seguir revalorizándose frente al dólar debido a este contexto.

¿Qué valores del mercado español a vuestro juicio se han convertido en una oportunidad de compra en estos momentos de mercado?

Consideramos que hay ciertos sectores que pueden resultar muy atractivos. 

En primer lugar, aquellos relacionados con el acero y el aluminio, como ArcelorMittal y Acerinox. Creemos que la relación de ArcelorMittal con Ucrania, y las futuras necesidades de reconstrucción en esos países, la convierten en un gran exponente del sector. 

Por otro lado, el núcleo del sector bancario ha experimentado caídas que no se deben a problemas estructurales, sino a la mera volatilidad del mercado. Cabe recordar que los bancos se suelen comportar mejor en un entorno de tipos de interés altos, ya que disponen de un mayor margen de crédito. 

Por lo tanto, un escenario donde se mantengan o suban los tipos de interés sería beneficioso, y no perjudicial, para este sector.

En Wall Street comienza la presentación de resultados de las Big Tech ¿Serán determinantes sus guías de cara a la segunda parte del año?

Completamente. Comenzamos la temporada de resultados con la gran banca estadounidense, que suele ser una buena guía. Se ha observado que el consumo podría estar algo más comprometido; los bancos cuyo núcleo de negocio es la banca de inversión han reportado mejores resultados que aquellos enfocados en crédito y consumo. 

No obstante, pensamos que las empresas tecnológicas no tienen por qué comportarse mal. Entre el miércoles y el jueves conoceremos los resultados de las grandes firmas: Meta, Amazon y Alphabet. Vienen con buenos resultados y previsiones positivas. Aunque existe incertidumbre sobre el alcance real de la inteligencia artificial y si requerirá un capex mayor al esperado, está claro que es el presente y el futuro. 

Por ello, anticipamos que los resultados serán positivos; quizás no tanto como el mercado descuenta, pero lo fundamental es que sus previsiones no decrezcan.

Hemos hablado de RV, a la hora de invertir ¿miramos más allá a la RF o a otro tipo de activos?

Considero que la renta fija siempre juega un papel crucial. Sabemos que los grandes flujos de capital en la renta fija acaban repercutiendo y moviendo la renta variable. En un entorno de tipos al alza, veremos salidas de capital de la renta fija a largo plazo hacia el corto plazo, el cual está más ligado a las subidas de tipos. En cambio, en un escenario más estable o donde se plantean bajadas de tipos, es preferible buscar exposición a mayor largo plazo (mayor duración) para beneficiarnos tanto de la revalorización por precio como de las rentabilidades. 

Actualmente, creemos que los flujos de entrada pueden dirigirse a la renta fija a corto plazo. No debemos olvidar los activos alternativos como el cobre, la plata o el oro, que también juegan un papel crucial. En cuanto al crudo, requiere estudiar un poco más su volatilidad; quizá no sea un activo refugio tradicional o mainstream, pero puede ofrecer gran rentabilidad si se saben aprovechar ciertos gaps del mercado.

Semana también de bancos centrales, encuentro importante para el BCE pero sobre todo en la despedida de Powell en la Fed y ante lo que parece una latencia de los tipos de interés actuales en Estados Unidos. ¿Cuál es vuestra opinión sobre las decisiones a uno y otro lado del Atlántico?

Consideramos que las decisiones de los bancos centrales van a ser similares, pero con distintos pretextos. 

Creemos que tanto el BCE como la Reserva Federal mantendrán sus posiciones, pero hay una mayor probabilidad de que el Banco Central Europeo suba los tipos en próximas reuniones, especialmente si los precios del petróleo se mantienen altos, ya que nos afecta más en Europa. 

Además, hay que recordar que Estados Unidos tiene un mandato dual: no solo debe fijarse en la inflación, sino también en el empleo. Como el mercado laboral allí no está mostrando resultados preocupantes y están logrando contener la inflación, consideramos que tenemos una mayor probabilidad de ver subidas de tipos en Europa que en Estados Unidos.