Los ingresos han crecido un 43% y el beneficio neto se ha disparado superando los 2 millones. ¿Cómo valoran estos resultados y qué factores han impulsado estas cifras?

En Indexa Capital Group nos dedicamos a la gestión del patrimonio de inversores. Operamos en un sector tradicional y ampliamente conocido como es el de la gestión patrimonial, pero con un modelo de negocio basado en la escalabilidad.

Este modelo se sustenta, fundamentalmente, en dos pilares. El primero es el crecimiento orgánico: nuestros clientes llegan, en gran medida, por recomendación de otros clientes. Esto genera un efecto acumulativo por el que, cuantos más clientes tenemos, mayor es el crecimiento. Ese dinamismo se refleja en el incremento de los ingresos del 45%.

El segundo pilar es el uso intensivo de la tecnología. Nos permite ofrecer un servicio de alta calidad a nuestros más de 150.000 clientes de forma automatizada y eficiente. Esta estructura hace que, a medida que crecemos, también mejore nuestra rentabilidad, lo que explica que el beneficio neto se haya triplicado.

La fidelización de los clientes es, sin duda, otro de los factores clave detrás de estos resultados. Nuestro negocio presenta una elevada inercia, impulsada principalmente por las recomendaciones entre clientes, lo que genera un efecto “bola de nieve”.

A ello se suma que nuestros clientes realizan aportaciones periódicas: aproximadamente el 80% mantiene este hábito. Esto contribuye a que el crecimiento no solo dependa de la entrada de nuevos clientes, sino también del incremento constante del patrimonio gestionado por parte de los clientes actuales.
El margen neto ha pasado del 12% al 25% en un solo año ¿Hay aún recorrido operativo?

Hay un amplio margen de mejora operativa. Es importante entender que, en el caso de Indexa, gran parte del crecimiento se traduce directamente en incremento del margen neto.

La razón es sencilla: el coste de dar servicio a 150.000 clientes es muy similar al de atender a 300.000. Puede ser necesario reforzar ligeramente el equipo de atención al cliente, pero, en esencia, la estructura de costes se mantiene prácticamente constante. Esto implica que, si el negocio crece a ritmos del 45%, una parte muy significativa de ese crecimiento se traslada al beneficio.

No obstante, este efecto no es completamente lineal, ya que una parte del beneficio se reinvierte para acelerar aún más el crecimiento, a través de marketing y otras iniciativas.

Además, en el caso de Indexa, ese beneficio se convierte de forma muy directa en generación de caja. No se trata de resultados contables diferidos: los ingresos proceden de comisiones cobradas sobre las cuentas de los clientes, con carácter trimestral, y se materializan en caja al inicio del trimestre siguiente.

De los cinco drivers de crecimiento (aportaciones recurrentes de los clientes, las recomendaciones o la ampliación de productos), ¿cuál crees que tiene más recorrido todavía en Indexa Capital Group?

Destacamos cinco grandes. La primera es estructural: en la gestión patrimonial, los ingresos se generan como un porcentaje sobre los activos gestionados. Actualmente gestionamos en torno a 5.000 millones de euros, con una comisión media del 0,25% anual. Esto significa que el 1 de enero ya iniciamos el ejercicio con una base de ingresos ligada a ese patrimonio, a diferencia de otros negocios donde se parte de cero.

La segunda es el crecimiento por recomendaciones. Más del 50% de las nuevas altas proviene de clientes recomendados por otros clientes. Para hacerse una idea, actualmente abrimos unas 5.000 cuentas al mes.

La tercera son las aportaciones periódicas. Más del 80% de nuestros clientes realiza aportaciones recurrentes, con una media de unos 600 euros al mes. Esto supone en torno a 7.000 euros al año por cliente, que multiplicado por 150.000 clientes se traduce en cerca de 900 millones de euros de captaciones netas anuales solo por esta vía.

La cuarta palanca es el crecimiento de las carteras a largo plazo. Nuestra propuesta se basa en la indexación —de ahí el nombre de Indexa Capital—, con carteras de fondos y planes de pensiones indexados que, en el largo plazo, tienden a crecer. Se puede estimar un crecimiento adicional en el entorno del 4% o 5% anual por este efecto.

La quinta es la ampliación de productos. Escuchamos a los clientes para identificar nuevos servicios que podamos ofrecerles, además de los actuales. Hoy contamos con carteras de fondos indexados, planes de pensiones, seguros de vida, planes de empleo para empresas y autónomos, mercados privados y una cuenta remunerada, todo ello en colaboración con distintos socios como bancos y aseguradoras. Seguimos abiertos a ampliar esta oferta.

Además, estamos apostando por crecer no solo en España, sino también a nivel internacional, lo que constituye otra palanca relevante de crecimiento para la compañía.

Indexa menciona que el 80% de los clientes añade fondos regularmente, ¿qué hacéis diferente para lograr ese nivel de engagement frente a otros competidores?

Se logra cuidando muchos pequeños detalles y con una forma propia de entender y operar en este negocio.

En nuestro caso, uno de los aspectos más valorados por los clientes es la transparencia. Es cierto que todo el sector afirma ser transparente, pero decirlo es sencillo; lo realmente difícil es que el cliente lo perciba así. En nuestro caso, esa percepción existe.

También destacan la formación financiera que ofrecemos. Muchos de nuestros clientes no habían invertido antes —aunque hay perfiles de todo tipo—, y valoran especialmente el acompañamiento y la educación financiera que les proporcionamos.

Además, se trata de un servicio completamente online, en un sector que tradicionalmente ha sido presencial, a través de oficinas bancarias o gestores personales. A pesar de ello, uno de los aspectos mejor valorados es precisamente la atención al cliente. A diferencia de lo que ocurre en otros sectores digitales, como la telefonía o los servicios básicos, donde la atención puede ser deficiente, en Indexa cuidamos especialmente este punto.

Por último, influye también el comportamiento de las carteras. Ofrecemos rentabilidades acordes al nivel de riesgo asumido y, cuando los clientes comparan nuestras carteras indexadas con las opciones tradicionales del sector bancario, observan que, en general, obtienen mejores resultados. Esto refuerza la satisfacción y fomenta la recomendación activa.

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En solo nueve meses, la cuenta de ahorro ha llegado a 51 millones. ¿Está restando inversión a las carteras indexadas o impulsando un nuevo negocio? ¿Qué patrones se han detectado?

Se trata de un nuevo negocio. Para ponerlo en contexto, nuestro producto principal —las carteras de fondos— está creciendo a ritmos superiores al 40%. Sigue siendo, con diferencia, el más relevante y cada vez gana más peso en términos de activos bajo gestión, acercándose a los 4.000 millones de euros dentro de un total de 5.000 millones.

En comparación, los cerca de 50 millones en cuentas remuneradas todavía representan una cifra reducida. No obstante, su ritmo de crecimiento es incluso superior al que registraron las carteras de fondos cuando las lanzamos hace diez años.

Por eso consideramos que se trata de un lanzamiento con muy buena acogida. Sin embargo, no observamos que esté restando negocio a otros servicios, sino que está aportando una nueva vía de crecimiento.
Tras una subida superior al 60% en 2025, ¿cómo valoráis el nivel actual de la acción?

Estamos muy satisfechos con la evolución de la acción el año pasado, con una subida en torno al 60%. Hemos encargado dos análisis independientes, de Renta 4 y GVC Gaesco, cuyos precios objetivo se sitúan por encima del nivel actual de cotización.

Es cierto que, si preguntas a un consejero delegado por su propia acción, normalmente destacará su potencial de crecimiento. En cualquier caso, invitaría a los inversores a analizar en detalle los datos que publicamos, que son muy numerosos. Por ejemplo, en nuestra web pueden consultar la evolución diaria de los activos bajo gestión o las comisiones devengadas día a día, en la sección de estadísticas.

Además, también pueden revisar los informes elaborados por Renta 4 y GVC Gaesco. A partir de toda esa información, creemos que es posible llegar a la misma conclusión que tenemos en Indexa: que el crecimiento de Indexa Capital Group es muy predecible y, además, altamente rentable, lo que podría suponer una oportunidad de inversión atractiva.

Con ingresos recurrentes anuales de 10,8 millones a cierre de 2025, por encima de la hoja de ruta inicial hacia los 30 millones en 2030, ¿estáis considerando revisar el objetivo o mantener una guía conservadora?

La verdad es que en Indexa Capital Group no somos muy partidarios de hacer predicciones. Cuando hablamos del objetivo de alcanzar 30 millones de euros en 2030, lo que queríamos transmitir era nuestro convencimiento sobre el crecimiento y la previsibilidad del negocio.

Si se analizan los datos actuales, ya estamos creciendo por encima de aquella previsión. ¿Por qué? Porque ese objetivo se construyó sobre la base de un crecimiento anual del 25%, que era el menor crecimiento que habíamos tenido en los últimos cinco años, con un enfoque conservador. Con ese ritmo ya se alcanzaban los 30 millones.

Sin embargo, en el último año hemos crecido por encima del 40% y, si se compara el dato actual con el de hace doce meses, estamos creciendo en torno al 60%.

Aun así, no vamos a entrar en revisar guías ni ese tipo de previsiones, porque creemos que no aporta demasiado valor. Lo relevante es que el crecimiento sigue siendo muy sólido.

¿Qué catalizadores son los más destacados para alcanzar esa cifra? ¿Se están explorando nuevas oportunidades mediante crecimiento inorgánico? 

Se puede observar que ya estamos en muy buen camino para alcanzar los 30 millones en 2030, o incluso antes. Ese objetivo se apoya, en primer lugar, en el crecimiento orgánico del negocio.

El crecimiento previsto en esas cifras es puramente orgánico, es decir, procede principalmente de la base de clientes actual —que en un 98% se encuentra en España—, así como de los nuevos clientes que llegan por recomendación. Además, ya contamos con presencia en Francia y Bélgica, lo que también contribuye a ese crecimiento. Con esta base, estimamos que podemos alcanzar, o incluso superar, ese objetivo únicamente con crecimiento orgánico.

No obstante, también estamos explorando activamente oportunidades de crecimiento inorgánico, principalmente en los mercados donde ya operamos: España, Francia y Bélgica. Aunque no nos cerramos a analizar otras oportunidades fuera de estos países.

En cualquier caso, buscamos adquisiciones que tengan un tamaño adecuado: que no sean demasiado pequeñas, para que tengan impacto, ni demasiado grandes, de forma que podamos seguir liderando el crecimiento de la compañía.

En definitiva, el objetivo es alcanzable con crecimiento orgánico, pero mantenemos una actitud activa en la búsqueda de oportunidades inorgánicas que puedan acelerarlo.